《西部超导-公司研究报告-聚焦高端军用材料三大业务齐发力-240409（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部超导-公司研究报告-聚焦高端军用材料三大业务齐发力-240409（33页）.pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 西部超导西部超导(688122)国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-04-09 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2024/04/08 6 个月目标价（元）-收盘价（元）37.6 12 个月股价区间（元）34.1688.20 总市值（百万元）25,031.57 总股本（百万股）650 A 股（百万股）650 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）7 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、3M 12M 绝对收益-5%-28%-33%相对收益-5%-31%-20%相关报告 西部超导（688122）：三大业务稳步发展，业绩有望释放-20231116 西部超导（688122）：上半年业绩承压，三大业务稳健发展-20230901 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 证券分析师：王璐证券分析师：王璐 执业证书编号：S0550523050001 18813153699 wang_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 聚焦高端军用材料，三大业务齐发力聚焦高端军用材料，三大业务齐发

3、力 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 立足高端钛合金，打破国外垄断立足高端钛合金，打破国外垄断。公司生产的高端钛合金包括棒材、丝材、锻坯等，主要用于航空、舰船、兵器等。公司自主研发并批量生产的多种新型钛合金填补了国内多项空白，打破了欧美发达国家对我国装备用关键钛合金材料的技术封锁。钛合金是军机和发动机的主要结构材料之一，以“20 系列”为代表的国产先进军机已进入批产列装阶段，有望催生大量钛合金需求，同时随着民航业复苏，国产大飞机国产化及应用进一步落地，公司作为钛材主流供应商有望持续受益。近年来，钛合金业务是公司第一大收入来源，2023 年公司钛合金生产量保持较高水平，销售量有所下

4、降，主要系订单节奏变化导致，随着未来两年军品订单进一步落地，公司钛合金产品将逐步交付。超导线材技术壁垒较高，下游应用广阔超导线材技术壁垒较高，下游应用广阔。公司是目前国内唯一低温超导线材商业化生产企业，也是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。公司已相继突破了全套的大型超导磁体绕制、固化及低温杜瓦设计和制造技术，产品广泛应用于半导体、轨道交通、国家大型科学项目及新材料研发生产等领域。低温超导线材制备过程涉及多种关键技术且制备周期长，工序和质控点多，目前除公司外，国内其他企业几乎无技术积累。在高温超导材料方面，公司侧重 MgB2和 Bi-2223 的研发和产业化，目前已掌握

5、上述材料核心制备技术，未来将拓展在智能电网中输电电缆、无液氦磁体装备等领域的运用。高温合金产销量同比创高温合金产销量同比创新新高，高，产能持续扩充产能持续扩充。公司在研的多型高温合金项目进展顺利，在航空发动机市场，公司突破了十余个牌号高温合金的批量生产技术，获得相关牌号供货资格；在用航空发动机市场，公司生产的600mm 大规格 GH4738 棒材已通过某型号发动机部件考核；燃气轮机市场，公司生产的大规格 GH4169 棒材已完成锻件验证与评价并取得供货资质。2021 年公司定增募投航空航天用高性能金属材料产业化项目，项目达产后将新增高温合金 1500 吨/年的生产能力。随着公司高温合金产能有序

6、释放，规模效应显现，高温合金业务盈利能力有望进一步改善。投资建议：投资建议：我们根据公司最新情况调整盈利预测，预测公司 2024-2026 年营收分别为 54.41/73.45/85.06 亿元，归母净利润分别为 10.96/15.79/18.2亿元，对应 EPS 为 1.69/2.43/2.8 元，对应 PE22.28/15.47/13.42X,维持“买入”评级。风险提示：风险提示：订单订单不及预期、不及预期、价格变动、价格变动、盈利预测与估值不及预期盈利预测与估值不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 202