2026年下沉市场报告合集（共39套打包）

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 市场价格：市场价格：28.9528.95 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315733 Email： 分析师：分析师：熊欣慰熊欣慰 执业证书编号： 执业证书编号：S0740519080002 Email： 分析师：龚小乐分析师：龚小乐 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070005 Email： 研究助理研究助理：房昭强：房昭强 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 789.36 流通股本(百万股) 777.53 。

2、1 - 初生牛犊遇虎，下沉谁主沉浮？初生牛犊遇虎，下沉谁主沉浮？ 阿里阿里VSVS京东京东VSVS拼多多下沉对比拼多多下沉对比 宁浮洁宁浮洁 S1090518090002 丁浙川丁浙川 S1090519070002 证券研究报告证券研究报告| |行业专题报告行业专题报告 可选消费可选消费| |零售零售 2020年年7月月 - 2 - 摘要摘要 核心摘要：一二线移动互联网用户规模显著放缓核心摘要：一二线移动互联网用户规模显著放缓，下沉市场成为电商用户增长新下沉市场成为电商用户增长新 驱动力驱动力，阿里阿里、京东京东、拼多多三大电商在下沉市场具有不同的竞争策略拼多多。

3、公司编制谨请参阅尾页的重要声明 基层下沉基层下沉需求需求扩容，扩容，创新引领创新引领国产替代国产替代 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 医药生物/ 医疗器械 报告报告时间时间 2020/4/29 分析师分析师 周豫周豫 证书编号：S1100518090001 010-66495613 联系人联系人 黄心如黄心如 证书编号：S1100119110002 021-68416608 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号 中海国际中心 15 楼， 100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大 厦 11 楼，200120 。

4、Table_MainInfo 证券研究报告 / 公司深度报告 PKI+ 报告摘要报告摘要： Table_Summary 格尔软件是国内领先的格尔软件是国内领先的 PKIPKI 基础设施建设公司，基础设施建设公司，20122012- -20182018 年营收年营收/ / 净利净利 CAGRCAGR 分别为分别为 15.6%/17.8%15.6%/17.8%。格尔软件创立 20 年来专注于以密码 技术为基础的 PKI 基础设施建设及安全应用设计。面向政府、军工、 金融、大型企业等重要行业客户提供基于 PKI 的安全解决方案和服 务。受益网络信息安全行业整体景气向上，密码产业蓬勃发展，PKI 行业发展前景良好。 资质资质+ 。

5、512020/3/312020/3/31 0 50 100 150 0% 50% 100% 150% 短 视 频 综 合 在 线 视 频 聚 合 视 频 电 视 视 频 真 人 视 频 垂 直 在 线 视 频 垂 直 直 播 视 频 视 频 播 放 器 视频应用类别偏好占比TGI 下沉年轻女性视频人群：热衷线上刷红包，偏爱真人直播和聚合视频 0 20 40 60 80 100 120 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 通 讯 社 交 移 动 工 具 应 用 分 发 网 络 购 物 音 乐 音 频 图 片 摄 影 金 融 理 财 电 子 阅 读 出 行 服 务 新 闻 资 讯 手 机 游 戏 学 习 教 育 生 活 服 务 人 力 资 源 旅 游 服 务 智 能 硬 件 健 康 。

6、商业贸易商业贸易 1 / 40 商业贸易商业贸易 2020 年 06 月 03 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 商贸零售行业周报-618 预售情况火 爆，电商购物节有望带动消费复苏- 2020.5.30 商贸零售行业周报-新增推荐步步 高，关注线下连锁书店转型扩张- 2020.5.24 商贸零售行业周报-4 月社零增速环 比 改 善 ， 关 注 线 下 消 费 复 苏 - 2020.5.16 化妆品专题：社媒营销创造新的成长空间，国产品牌依托化妆品专题：社媒营销创造新的成长空间，国产品牌依托 “国潮风“国潮风+快迭代快迭代+下。

7、/ & 30% 2016 2017 24.39%2+3+3 2016 2019 B 20 1 2 34 2018 201948.5%201911 23.2%2020 2020-2023EPS0.710.840.98PE 27X23X19X 2018A 2019A 2020E 2021E 2023E 1,101 1,008 1,174 1,351 1,545 (+/-)% 11.24% -8.44% 16.43% 15.07% 14.43% 178 179 216 256 299 (+/-)% -6.38% 0.48% 20.38% 18.61% 17.08% 0.59 0.59 0.71 0.84 0.98 0.00 23.11 26.80 22.60 19.30 0.00 2.64 3.23 2.82 2.46 (%) 20.24% 11.44% 12.07% 12.50% 12.73% (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% () 225 305 305 305 305 2020/6/24 6 24.85 18.97 12 10.3123.12 5,77。

8、1 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育长期发展下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育长期发展 传媒行业传媒行业 投资要点：投资要点： 在线教育行业规模与用户数保持高速增长，产业链逐步走向成熟。在线教育行业规模与用户数保持高速增长，产业链逐步走向成熟。 随着技术提升以及教育消费理念的日趋成熟， 在线教育付费人次逐年提升。 在国内，参加在线校外辅导及备考的付费学生人次由2013年的0.81亿人增 加到2017年的1.56亿人，CAGR为17.9%，2023年付费。

9、证券研究报告 / 公司深度报告 专注产业链核心价值专注产业链核心价值，轻资产推动渠道，轻资产推动渠道下沉下沉 报告摘要报告摘要： 周大生周大生是是我国我国中高端中高端珠宝珠宝首饰首饰销售龙头销售龙头之一之一。公司主要从事珠宝首 饰的设计、推广和连锁经营。经过近二十年深耕，凭借轻资产、整 合运营型经营策略，专注品牌运营、渠道管理、产品研发和供应链 整合， 实现了高速发展。 截至 2019 年三季度， 公司在全国共拥有 3787 家门店，门店总数跃居全国珠宝连锁企业第一。 钻石饰品具有广阔空间钻石饰品具有广阔空间，行行业趋。

10、公司深度研究 | 顾家家居 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0909 月月 1 14 4 日日 。 全品类+渠道下沉打造软体家具航母，盈利能力优异 顾家家居（603816.SH）首次覆盖深度报告 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 顾家家居 西部证券西部证券 20202020 年年 0909 月月 1414 日日 公司评级 增持 股票代码 603816 前次评级 评级变动 首次 当前价格 62.20 近一年股价近一年股价走势走势 分析师分析师 刘菲刘菲 S0800519080001S0800519080001 18601677317 张丽娟张丽娟 S0800519020001S0800519020001 13。

11、计算机计算机|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2020 年年 4 月月 6 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价(人民人民 币币) 评级评级 300451.SZ 创业慧康 22.10 买入 300253.SZ 卫宁健康 22.69 买入 300078.SZ 思创医惠 11.66 买入 002065.SZ 东华软件 12.43 未有评级 002777.SZ 久远银海 40.85 未有评级 300288.SZ 朗玛信息 11.58 未有评级 资料来源：万得，中银国际证券 以2020年4月6日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 2020年年 4月行业观点月行业观点20200401 鲲鹏产业链公司首批。

12、下沉市场：电商巨头新战场 电商精品系列报告之二 证券分析师：赵令伊 A0230518100003 证券分析师：罗贤飞 A0230520040001 报告联系人：张玲玉 A0230120050001 2020.7.30 2 投资摘要投资摘要 n 中国下沉市场总人口占比68.5%，消费水平提升空间大，电商向下沉市场渗透加 速，成长空间广阔。双十一期间，头部电商平台超过60%新增用户来自下沉市场。 n 网络、支付、物流等基础设施的逐步完善为下沉市场的开拓奠定基础。我们测算， 2019年中国下沉市场线上消费总体规模约为4.02万亿，预计2023年将达到8.34万 亿（假设年度增速为20%）。 n 电商。

13、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 07 月月 31 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 余春生 S0350513090001 021-68591576 新茶饮竞争新茶饮竞争激烈激烈，拓品类拓品类+市场下沉寻成长市场下沉寻成长 新茶饮新茶饮行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 18.2 37.9 56.7 沪深 300 13.3 20.4 20.3 相关报告 食品饮料行业周报： 关注消费升级长期逻辑 板块和细分高成长板块2020-07-27 食品饮料行业周报： 关注疫情后期消费复苏 板块和细。

14、下沉市场奶粉消费及 潜在消费行为洞察白皮书 奶粉市场现状与趋势 01 奶粉选购行为洞察 02 奶粉品牌认知洞察 03 解析：下沉市场营销密码 04 01 奶粉市场现状与趋势 人口出生数量及出生率持续走低，2019婴儿奶粉线上销售额超过150亿，增长率为14.31%，零辅 食、婴幼儿营养品规模增长率超26% 1640 1687 1655 1846 1758 1523 1465 12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10.48% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 2013-2。

15、1 研究创造价值 茅五批价继续回暖，下沉市场需求率先恢复茅五批价继续回暖，下沉市场需求率先恢复 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 食品饮料行业食品饮料行业 2020.04.06/推荐 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S1220514070004 E-mail： 分析师：分析师： 刘洁铭 执业证书编号： S1220515070003 E-mail： liujiemingfoundersc.co 分析师：分析师： 刘 健 执业证书编号： S1220517080001 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 101 总股本总股本( (亿亿股股。

16、三至三至六线市场线上拓展机遇报告六线市场线上拓展机遇报告 近十年， 中国的互联网经济为消费增长带来了很大的突破。 第二届数字 中国建设峰会新闻发布会公布的数据显示，截至 2018 年底，中国数字经济 规模达到 31 万亿元，占 GDP 的 1/3。数字经济为传统产业升级、消费增长 提供了强大动力，同时也为中国乡村振兴战略的实施注入了新动能。电商基 础设施的完善和服务能力拓展，带动了农村生产及消费实现跨越式发展。 三至六线市场， 包含 304 个地级市， 2629 个县区， 是一个巨大的市场。 据腾讯发布的2018 年三四线城市用户内容消费报。

17、-1- 证券研究报告 2020 年 4 月 13 日 掌阅科技（603533.SH） 互联网与传媒 免费阅读开拓下沉市场 广告与版权再造掌阅 掌阅科技（603533.SH）投资价值分析报告 公司深度 公司是国内互联网数字阅读平台龙头，活跃用户数公司是国内互联网数字阅读平台龙头，活跃用户数领先行业。领先行业。1）行业）行业 格局：格局：在中国互联网数字阅读产业中，掌阅科技和阅文集团“两超”均同 时拥有庞大用户基数丰富的内容储备，是行业的主要领导者；2） “掌阅” 19 年度平均月活跃用户达 1.4 亿，是国内活跃用户最多的阅读类 App。 “免费阅读“免费。

18、I 下沉市场发展与电商平台价值研究下沉市场发展与电商平台价值研究 商务部国际贸易经济合作研究院课题组 2019 年 9 月 I 下沉市场发展与电商平台价值研究 目录 前言：电商平台在潜力巨大的下沉市场凸显价值 . 1 一、下沉市场：电商平台角逐的新领域 . 5 （一）下沉市场层次丰富. 5 （二）下沉市场价值凸显. 8 （三）下沉市场消费潜力巨大. 10 （四）电商聚焦下沉市场. 13 二、平台生态：彰显下沉市场竞争格局 . 15 （一）数字化赋能，满足新需求. 16 （二）供应链改造，链接优质供需. 18 （三）内容化嵌入，促使流量变现. 18 （四）多样化。

19、淘宝&拼多多下沉市场 数据报告 个推大数据 2019年11月 作为互联网巨头们在2019年的必争之地，下沉市场 究竟有多大的魔力？成立仅3年就在纽交所上市的拼多 多给了我们最好的答案，今年拼多多的用户已经突破4 亿大关；电商霸主淘宝也在今年加紧布局，从聚划算到 特卖区，意在从下沉市场分得一杯羹。 11.11决战来临在即，个推大数据推出淘宝&拼多 多下沉市场数据报告，复盘这一年来两大APP争夺下 沉市场的战果。 拼多多强势崛起，淘宝电商霸主宝座仍难撼动 2019年，拼多多继续深耕下沉市场，同时不断向高线 城市拓展，用户安装渗透率不断提升。

20、MobTech 下沉市场研究系列之二 Mob研究院出品 前言 研究定义 Mob研究院定义的下沉市场指的是：三线以下城市（非一线、新一线、二线城市）包含三 线、四线、五线城市以及广大乡镇农村地区 研究定义 研究对象 电商下沉市场用户规模、用户画像、媒介偏好以及头部互联网企业在双11、网红直播等表现情况 研究对象 研究意义 下沉市场的平均消费增速远高于一二线城市，且该群体暂未形成稳定的品牌喜好，未来是各 大品牌商增量市场的主要来源和激战战场 研究意义 目录 1. “下沉市场”电商市场分析 2. “下沉市场”电商用户画像 3. “ 下沉市场”。

21、后疫情的增长机会在哪？ 3 一季度GDP同比下降 二季度GDP转正，预测增长 2020年全年经济预计增长 数字100持续关注的三大增长点 疫情催化下的 全要素触网 海外疫情爆发 国际形势复杂 无处安放的青春 全部家里蹲 4 下沉市场的定义 5 一线/新一线/二线城市只有49个 300个地级市 3,000个县城 40,000个乡镇 660,000个村庄 下沉市场的巨大增长空间 注：第一财经周刊是根据商业资源集聚度、城市枢纽型、城市人活跃度、生活方式多样性和未来可塑性五大指标综合评比后划分的城市级别 10亿人中国人口数的71.4% 移动网民6.7亿中国移动网民总数的74.7% 。

22、抖音下沉市场解析 By卡思数据 2019年8月 卡思数据核心观点： 与短视频整体的用户表现相比，抖音二线城市用户占比稍高一点，但下沉市场总体占比同样过半，下 沉明显。 与一二线城市用户相比，抖音下沉市场的男性及 30+的熟龄的用户明显更多。用户关注的内容更加多 元而分散，小姐姐、搞笑等强势类别的优势远不及一二线巨大，而明星、美食、影视娱乐、社科军工 等细分类别内容，在下沉市场潜力很大。 一线城市用户时间相对稀缺，四线及以下城市人数众多但参与度相对固定，想要提升粉丝质量，运营 好二三线城市的用户至关重要。 生产内容的“。

23、2019“下沉市场”图鉴 走，到五环外去，到田间地头去 2019年6月 前言 研究定义 Mob研究院定义的下沉市场指的是：三线以下城市（非一线、新一线、二线城市）包含三 线、四线、五线城市以及广大乡镇农村地区 研究定义 研究对象 移动端下沉市场用户规模与各领域（游戏、短视频、电商等）市场及头部玩家情况 研究对象 研究意义 下沉市场的平均消费增速远高于一二线城市，且该群体暂未形成稳定的品牌喜好，未来是各 大品牌商增量市场的主要来源和激战战场 研究意义 本报告核心概述 6.7亿下沉市场用户体量，占据超过一半的市场规模； 5小时日均。

24、掌握社交舆情、释放颜值 经济潜力 第一击 小镇青年（下沉市场） 美妆人群细分洞察报告 2020年6月 Kearney XX/ID 2 2 引 言 随着经济、科技的高速发展和城镇化进程的加速，让小镇与一、二线城市的代差 逐渐消退，小镇生活的新貌也成为当下人们所关注的热门话题。 国家统计局数据显示，2018年，我国城镇常住人口8.3亿，城镇化率从改革开放 以来的17.9%大幅提升到59.6%。这个庞大的群体，前些年没人疼没人爱，标签 一个接着一个，经常被看不起且被吐槽土里土气赶不上新时代。 然而，在互联网向下沉市场发展趋势下，小镇青年的存在感却愈发强。

25、2 4 主要事件 商业模式 5 6 010203040506 7 8 9 10 用户商家 11 13 14 美团外卖 商家版 饿了么 商家版 星选掌柜 MAU 15 17 18 19 20 21 22 23 24 过去一年购买过付费会员目前是付费会员 26 06070809101112010203040506 27 28 29 30 31 32 33 34 35。

26、Mob 研究院 | 2020“下沉市场”图鉴 Mob 研究院分析师观点： 1、2020 年的“下沉市场”成为消费增长引擎：2020 年的国内，城市化红利的释放逐渐进 入平稳期， 以三四五线城市以及农村地区为主体的下沉市场， 成为互联网下半场的增量驱动 引擎； 2、 “下沉市场”用户消费观正在不断升级：下沉市场用户的消费观正在不断成熟，不再盲目 追求价格，而是注重性价比和消费体验，对商品品质的关注远远高于品牌溢价； 3、 2020 “下沉市场” 各细分领域发展不一： 疫情影响下各细分领域下沉市场发展程度不一， 手游、短视频、在线教育进一步下沉。

27、下沉市场研究报告 智能电视用户分布逐年下沉，且下沉深度超过移动互联网 智能电视用户分布 13.67% 9.08% 37.98% 35.04% 20.86% 22.35% 27.48% 33.53% 2015年2016年2017年2018年2019年* 一线城市二线城市三线城市三线以下城市 移动互联网用户分布 近年来，智能电视发展迅速，由一二线城市向三线及以下城市渗透，截止2019年9月，三线及以下城市占比超55%；移动互联 网用户亦不断下沉，截至2019年3月，移动互联网用户在下沉市场占比近53% 51.30% 48.70% 47.10% 52.90% 一二线城市三线及以下城市 2018年*2019年* 移动互联网用户 52.90% 智能电。

28、12020/1/15 下沉市场人群洞察报告下沉市场人群洞察报告 下沉市场 价值几何 22020/1/15 目录目录 CONTENTS 下沉市场行业现状洞察- 03 01 02 下沉市场人群大数据洞察- 10 03 下沉市场细分行业人群洞察- 18 04 下沉市场发展趋势洞察- 45 32020/1/15 1 下沉市场行业现状洞察 1.1 下沉市场潜力分析 1.2 下沉市场互联网玩家分析 42020/1/15 数据来源：国家统计局、省市地方统计局 注：下沉城市数据结果，根据240个（三线、四线、五线）下沉城市人口统计数据计算得出，非全部下沉城市，数据仅供参考。 1.1 下沉城市拥有全国近7成人口，9.3亿人背。