【万联证券】消费行业新股专题研究报告：情绪经济风起，消费新股涌动-260317（56页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|商贸零售商贸零售 Table_Title 情绪经济情绪经济风起风起，消费新股涌动，消费新股涌动 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 消费行业新股专题研究消费行业新股专题研究报告报告 Table_ReportDate 2026 年 03 月 17 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：扩内需政策发力扩内需政策发力+消费板块融资环境结构性优化，消费新股迎来机遇。消费板块融资环境结构性优化，消费新股迎来机遇。2026 年政府工作报告聚焦建设强大国内市场，提出制定实施

2、城乡居民增收计划、2500 亿元消费品以旧换新超长期特别国债、1000 亿财政金融协同促内需专项资金等，持续发力促消费政策；地方政府亦出台多项协同政策，共同构建多层次政策体系，扩内需成为“十五五”政策主线。与此同时，优质消费企业上市正成为激发市场活力与释放内需潜力的战略杠杆。2025 年 6 月，关于金融支持提振和扩大消费的指导意见出台；2026年 3 月 6 日，中国证监会主席吴清表示将在创业板增设一套上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质企业在创业板上市，消费企业上市环境有所回暖。当前，随着社会压力的提升以及我国消费者自我意识及精神需求的觉醒，能带来情绪价值的新型消费品愈发流行，新消

3、费赛道企业上市意愿强烈，消费板块新股市场有望迎来发展机遇。建议关注以下新消费板块投资机会：建议关注以下新消费板块投资机会：潮玩：市场扩容迅速，龙头企业密集上市。潮玩：市场扩容迅速，龙头企业密集上市。受益于人均可支配收入的增长、情绪消费兴起、国内潮流文化和优质 IP 崛起、泛二次元规模扩大等因素，我国潮玩市场近年来快速扩容，潮玩龙头品牌具有丰富的 IP 资源和优秀的 IP 孵化能力，有望持续受益于行业集中度提升的趋势，实现强者恒强。黄金珠宝：黄金珠宝：兼具兼具消费消费+投资双重属性，古法黄金投资双重属性，古法黄金赛道赛道成长成长性高性高。在金价飙涨、黄金珠宝首饰工艺提升、国潮文化兴起和“悦己”观

4、念等因素影响之下，我国古法黄金市场迅速扩张。未来随着工艺提升及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝首饰在非婚嫁场景的渗透率有望持续提升，注重产品设计、运营能力强、品牌势能强的黄金珠宝龙头企业有望受益。化妆品化妆品/医美：医美：颜值经济催生千亿美妆和医美赛道，国产替代正当时。颜值经济催生千亿美妆和医美赛道，国产替代正当时。随着颜值在社交、职场等多个领域的影响力逐渐增大，人们在提升颜值方面的投入也逐渐增多，美妆、医美等细分赛道快速增长。当前，颜值消费的内涵已超越外在修饰，成为一种关乎自我表达、情绪疗愈和生活品质的重要载体，在颜值经济+悦己消费的双轮驱动下，产品力和渠道力强、营销灵活的国货品牌有望突围。

5、运动户外：运动户外：政策支持政策支持+人们健康意识提升，户外运动兴起。人们健康意识提升，户外运动兴起。随着政策支持力度加大以及人们健康生活方式的流行，户外运动兴起，相关细分赛道增速优于其他运动细分品类。建议关注户外运动品牌投资机会。茶饮：市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化。茶饮：市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化。2023 年我国现制茶饮市场规模达 5175 亿元，2018-2023 年 CAGR 达 22.5%；2024 年后，随着市场逐渐饱和与品牌扩张速度放缓，行业由规模化扩张转向高质量发展，2023-2028 年 CAGR 预计为 17.6%，头部品牌有望依托规模效应和下沉市场

6、Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 服务消费政策延续升级，新兴赛道蓄势发力 以旧换新政策持续+财政金融协同，商品消费有望扩容升级 促消费战略定力延续，高度与深度兼具 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： 分析师分析师:叶柏良叶柏良 执业证书编号：S02705