【华源证券】新消费行业周报：老铺黄金发布盈利预告；乐舒适纳入港股通名单-260315（7页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告商贸零售商贸零售行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师丁一SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：老铺黄金发布盈利预告；乐舒适纳入港股通名单老铺黄金发布盈利预告；乐舒适纳入港股通名单新消费行业周报（2026.3.9-2026.3.13）投资要点：投资要点：老铺黄金发布盈利预告。老铺黄金发布盈利预告。2025 年销售业绩（含税收入）约为 310-320 亿元，同比增长约 216%-227%；收入约达 270-280

2、亿元，同比增长约 217%-229%；经调整净利润（剔除以员工股权激为基础的付款报酬的影响）约为 50-51 亿元，同比增长约 233%-240%；净利润约达 48-49 亿元，同比增长 226%-233%。收入端：品牌影响力持续扩大，产品的持续优化、推新迭代带动公司收入高增。渠道端：对比 2024 年，老铺黄金 2025 年新增门店 10 家、优化及扩容门店 9 家。当前古法黄金行业端渗透率持续提升，老铺持续在门店端焕新升级，其品牌力带动人群持续破圈，看好老铺业绩增长势能。3 3 月港股通名单调整月港股通名单调整，乐舒适纳入港股通名单乐舒适纳入港股通名单。3 月 6 日沪深交易所发布公告，调

3、整港股通标的，标的名单发生调整，并自 3 月 9 日起生效。乐舒适在本次调入港股通名单中。港股通扩容将吸引更多内地资金流入港股市场，为相关标的带来增量资金配置。乐舒适定位为聚焦非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司。品牌端，构筑多品牌矩阵，满足市场多样化需求。生产端，构筑稳健的全球供应链体系，本土化生产以降低成本。渠道端，搭建广泛的分销销售渠道，构筑强竞争壁垒。上美股份发布上美股份发布 2525 年年报业绩预告。年年报业绩预告。预计 2025 年贡献营收 91-92 亿元，同比+34%-35.4%，2025 年实现净利润 11.4-11.6 亿元，同比+41.9%-44.4%，

4、业绩快速增长主因系韩束品牌品类拓展加速以及婴童护肤品牌一页收入同比大幅增长。公司作为多品牌国货优质美妆龙头之一，主品牌韩束势能强劲，在抖音渠道已成功塑造较强品牌势能，其余品牌有望复制其成功模式，进一步贡献业绩增量，我们看好公司未来业绩端或实现较快增长。交运股份拟以其持有的汽车修理公司交运股份拟以其持有的汽车修理公司、汽车动力公司汽车动力公司、冲压件公司冲压件公司、烟台中瑞公司烟台中瑞公司、沈阳中瑞公司的沈阳中瑞公司的 100%100%股权及压力容器公司的股权及压力容器公司的 80%80%股权，与久事集团持有的浦江游览公司、久事演艺公司、赛事运营公司、场股权，与久事集团持有的浦江游览公司、久事演

5、艺公司、赛事运营公司、场馆运营公司馆运营公司 100%100%股权及智慧体育公司不低于股权及智慧体育公司不低于 62.40%62.40%股权的等值部分进行置换股权的等值部分进行置换。本次置换为交运股份置出汽车相关业务，置换为文体赛事相关业务。其中，赛事运营公司为上海久事体育赛事运营管理有限公司，是中国最大的国际赛事管理公司。根据天眼查信息，该公司目前旗下拥有的国际一流大型体育赛事包括 F1 瑞银中国大奖赛、上海劳力士大师赛、F1 摩托艇。2026 年 3 月 13 日至 15 日，2026 FORMULA1 喜力中国大奖赛将在上海国际赛车场拉响引擎轰鸣，久事体育为赛事官方票务渠道。根据交运股份

6、 2 月12 日发布的交易进展公告，当前交运股份已与久事集团签署资产置换框架协议，交易的相关工作正在积极推进中，建议关注。其他体育赛事相关标的，建议关注：力盛体育、共创草坪、中体产业等。投资分析意见投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备 IP 创造及对 IP运营有丰富的成功经验的公司，如