【公司研究】中公教育-教研、渠道长缨在手品类扩张内圣外王-210510（46页）.pdf

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1、我们分析，驱动职考行业未来高成长的驱动力在于：(1)招录需求稳增：城镇化提升、60 后退休高峰带来公职人员年增量需求约200 万。社科院预计 2025 年城镇化率达 65.5%、未来年增量城镇人口约 1500 万，参考 16 年公职比例 6.4%、带来公职人员年增量需求约 100 万;此外，保守推测公职人员约 5000 万人，参考其退休率2.4%、也带来公职人员年增量需求约100万。(2)招考供给基数扩张、报考率提升：高校扩招背景下预计 2025 年大学毕业生新增量近 1000 万，招考供给基数持续扩张，且人才内卷化倾向加剧推动低学历门槛及高性价比的职考报考率提升。(3)参培率、付费提升：通过

2、率下降将推动职考培训参培率及付费提升。我们判断，五年后非学历白领职教市场规模将近 2000 亿，招考/考研/IT 培训CAGR 为 14%/22%/14%。(1)招考培训规模有望 CAGR14%至 1186 亿、量/价分别 CAGR 9%/4%，预计公务员/事业单位/教师/综合规模分别 CAGR11%/12%/18%/13%至 198/ 223/348/417亿;(2)考研培训规模有望CAGR22%至242亿、量/价分别CAGR 15%/6%;(3)IT 培训规模有望 CAGR14%至 571 亿、量/价分别 CAGR 8%/5%。我们分析，各细分板块的驱动因素整体上包括：(1)目标岗位供需增

3、长情况，其中教招和考研是录考双增最明显的板块，尤其在替代性岗位机会少的经济偏冷年份和人口密集但经济条件有限的地区有更顽强的刚需;(2)参培率及付费提升情况，其中竞争愈发激烈的公务员及岗位性价比提升的教师序列是参培率及付费提升明显的板块。2.3.1公务员和事业单位招考：受机构改革和经济周期影响公务员招考：中短期因机构改革结束后招录需求释放、经济整体偏冷下报考热情上升，有望迎来通过率下降倒逼的向上周期;而长期在招录及报考人数稳中略升背景下，主要由参培率及付费双增带来可持续的增长空间。公务员招录需求与机构改革相关：改革推进带来短暂下跌、改革结束迎来反弹。政府机构改革主要针对部门设置而非人员规模，基本

4、上每五年实施一次，公务员招录需求因改革推进短暂下跌、但改革结束迎来反弹：如 2013 年政府机构改革导致 14年国考招录人数下降6%，但15年恢复增长14%;2018年改革导致19年国考招录人数下降 49%，但 20 年报复性增长 66%、2021 年增长 7%至 2.57万。省考与国考类似，招录人数19年下降23%，但20年增长39%至13.09万、21年因20年扩招则小有下降，但我们认为其乃周期性波动、长期看省考招考增长可持续性仍强。公务员报考率具备抗周期属性：经济热则热情略减退、经济冷则热情显著增强。参考人多将公务员作为优选但不一定是最优职位：如2014/15年上证A股涨幅53%/9%，经济较热使国考参考人数减少 11%/9%、考录比降至 51/40;2016-20 年上证 A 股涨幅 -12%/7%/-25%/22%/14%，经济放缓使国考参考人数增长 3%/6%/15%/-19%/5%