半导体行业走进“芯”时代系列深度之五十八“高能模拟芯”：高性能模拟替代渐入深水区工业汽车重点突破-230305（87页）.pdf

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1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明高性能模拟替代渐入深水区，工业汽车重点突破高性能模拟替代渐入深水区，工业汽车重点突破孙远峰孙远峰/王海维王海维/王臣复王臣复SAC 执业证书编号：S0910522120001S0910522120001/S0910523020005/S09105230200062023年3月5日华金证券电子团队走进“芯”时代系列深度之五十八“高能模拟芯”半导体半导体行业评级：领先大市行业评级：领先大市-A-A请仔细阅读在本报告尾部的重要

2、法律声明核心结论 模拟IC国内空间足，IC Insights预计2022年模拟IC市场规模为832亿美元，根据 Frost&Sullivan 统计，中国模拟芯片市场规模在全球范围占比达 50%以上，国内增存量市场空间足。TI重点发力汽车和工业领域，应用占比从2011年的19%提升至65%，而个人消费类则从2013年的37%降低至20%；我们认为，TI长期战略会重点突破汽车和工业市场，消费类则保证一定毛利率水平且高ASP相关产品提升市场份额；产品端，国内模拟IC厂商从过去聚集低端电源管理芯片逐渐拓宽产品种类至中高端产品，部分运放性能可比肩国际龙头，隔离芯片多项关键技术指标达到或优于国际竞品，模数

3、数模转换产品陆续在通信/电表等市场发力，在产品一致性、稳定性等方面缩小与国际龙头的差距；应用端，应用从消费等级向上迭代升级至工业再到新能源汽车，根据英飞凌数据，2027年纯电单车半导体价值量会从2021年的1000美元提升至1500美元，是传统汽车价值量的3倍，OBC/DCDC/BMS等显著带动模拟IC需求，供应链安全考虑下，一旦经过终端车企或Tier 1认证，替代趋势则不可逆转，国产品牌厂商份额提升具备确定性；依据我们产业链的研究，模拟IC企业需要人才/产品/技术/客户/销售体系全方位的积累和沉淀，建议关注圣邦股份（平台型）/纳芯微（隔离+）/芯朋微（ACDC+Driver）/南芯科技（快充

4、解决方案）/帝奥微（高性能模拟开关）/晶丰明源（ACDC+DCDC+MCU）/艾为电子（手机解决方案）/思瑞浦（信号链）风险提示：下游需求不及预期；海外龙头持续扩产；国内模拟IC公司竞争加剧等rRqRZVcVbZaYuY8ZyXaQdN7NoMqQtRpMeRmMsRkPrRoQaQpPyRuOsPqOvPoOwO请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506模拟模拟ICIC龙头发力汽车工业领域，规模扩产影响几何？龙头发力汽车工业领域，规模扩产影响几何？线性产品替代渐入深水区，追赶性能指标线性产品替代渐入深水区，追赶性能指标模数模数A/DA/D和数模和数模D/AD/A转换

5、芯片处起步阶段转换芯片处起步阶段驱动驱动ICIC加速追赶，新能源加速追赶，新能源/工业获突破工业获突破上市公司上市公司风险提示风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.模拟模拟ICIC龙头发力汽车工业领域，规模扩产影响几何？龙头发力汽车工业领域，规模扩产影响几何？1.1 20221.1 2022年年TITI汽车工业占比汽车工业占比65%65%63.7569.9871.9481.0483.3985.3699108.01102.23108.86140.5153.390501001502002502011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年

6、 2019年 2020年 2021年 2022年模拟芯片嵌入式处理其他图：图：2011202220112022年年TITI各产品营收（亿美元）各产品营收（亿美元）资料来源：TI，华金证券研究所14%17%24%31%31%33%35%36%36%37%41%40%11%13%37%29%30%26%25%23%23%27%24%20%8%11%13%13%15%18%19%20%21%20%21%25%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021