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华利集团研究报告

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1、告内容,若有违反上述约定的行为发生,弗若斯特沙利文公司保留采取法律措施,追究相关人员责任的权利,弗若斯特沙利文开展的所有商业活动均使用,弗若斯特沙利文,或,FrostSullivan,的商号,商标,弗若斯特沙利文无任何前述名称之外的其他分支。

2、沙利文全球的重要一员,沙利文中国团队在战略管理咨询,融资行业顾问,市场行业研究等方面均奠定了良好的基础,在市场行业研究方面,沙利文布局中国市场,深入研究10大行业,54个垂直行业的市场变化,已经积累了近50万行业研究样本,完成近10,000。

3、摘要2019年以来,中美贸易战不断升级,为全球采购和供应链带来极不确定因素和重重困难,去年9月,美国对自中国进口的消费品大规模征收惩罚性关税,受影响商品包括旅行用品,手袋和家具等,自此之后,不少服装和鞋履商品也进入加征关税产品之列,更令人担。

4、ualReportandAccounts2019havebeenaudited,Theseareonpages87to152,andthosepartsnotedasauditedwithintheDirectorsRemuneration。

5、大陆铝电解电容龙头,国产替代加速推进大陆铝电解电容龙头,国产替代加速推进,艾华是全球第四大铝电解电容器生产厂商,从早期生产引线式电子消费类铝电解电容器系列产品发展到以节能照明类为主,涵盖消费类,工业类等全系列铝电解电容器产品,拥有,腐蚀箔。

6、欧洲的重新出现,在未来几个月,由于潜在借款人持续的现金流疲软,直接贷款人可能面临一条艰难的道路,能否有效地处理这些情况,将决定谁能站在这场危机的另一边,拥有良好的业绩记录和满意的投资者基础,经济低迷的发展速度增加了即使是小额贷款也比预期更早。

7、为运动休闲鞋,户外靴鞋以及运动凉鞋拖鞋,其中,公司以运动鞋中普适性更强的运动休闲鞋为主力品类,定位大众适用人群与场景更为广阔,核心产品运动鞋占比在60,以上并持续提升,2020H1占比已达78,因此公司整体单价低于行业平均水平,此外,核心产。

8、Vans,Deckers等,收入体量相对较小,订单份额已逐步达到天花板,未来公司成长来源包括,1,传统老客户的销售收入继续增长,带动公司订单持续增加,2,第二成长曲线中新客户的收入增加叠加公司市占率的提升,在第一成长曲线下,公司在行业快速发。

9、t,p人工成本低廉,19年越南制造业月平均薪酬不到300美元,约合不到13的中国劳动力成本毗邻中国大陆,东南亚11国中唯一与中国海陆相连,鞋履原材料运输成本低,供应及时性高社会管控出色,抗疫成绩远胜其它东南亚国家,越南全境仅在20年4月份实。

10、综述塑造未来全球采购格局的五大因素新冠疫情为供应链带来了空前广泛而严重的冲击,目前,全球抗疫未见曙光,营商前景高度不确定,而不属于刚性需求的时装行业,经营上仍面对巨大的压力,而早在疫情爆发前,该行业除要应对零售业不断推进的数字化变革,更要面。

11、来了显著的成本优势,1,人力成本低,越南北部劳动力资源丰富,工人工资水平较低,2,固定成本低,公司在中山,香港等地区的子公司所用房屋厂房均为租赁所得,仅有越南子公司拥有房屋建筑物,主要为越南弘邦,越南上杰,越南永正,越南亚欣等工厂厂房,公司。

12、安全库存规模,从而减少较高库存量带来的成本,快速把握市场机会,例如Adidas正在通过快速上新,补货机制来优化传统订货模式,截至2019年快反,补单产品销售占比已提升至47,4,可转嫁的职能成本,要求能够提供一体化制造服务能力,尤其是突出的。

13、8亿元,同比实现19,5,的增长,未来随着民众参与运动广度及深度的提升,预计体育鞋服行业仍将维稳在低双位数增长区间内,2,产品天然的功能创新属性提升竞争壁垒及差异度,品牌由于具备运动基因,可通过新技术的应用强化运动功能,打造产品的差异化,竞。

14、年来潮流趋势旺盛的情况下造成毛利率下滑,而华利则则凭借多年积淀的强大研发能力维持毛利率稳定,除研发能力突出之外,公司还具有极强的交付能力,并借此赢得品牌商的青睐,如今的鞋服行业快时尚潮流兴盛,产品迭代上新节奏加快,品牌商适应市场节奏,实行适。

15、因此下游品牌挑选供应商时,看重规模,交期,性价比,开版能力及配合度,其中后四者均体现了供应商的管理能力,而一定的规模效应亦可助力产品性价比,和供应链的速度的提升,规模效应显著,对于制造业来说,大批量生产可以摊薄固定投入单位成本,从而为下游客。

16、租赁所得,仅有越南子公司拥有房屋建筑物,主要为越南弘邦,越南上杰,越南永正,越南亚欣等工厂厂房,公司在越南的业务布局较早,享受了土地,厂房等低成本红利,3,资源成本低,越南水,电等资源的成本要低于国内,节省了生产成本,4,运输成本低,越南距。

17、计能力,成熟的生产流程及熟练的生产人员等,对于紧急订单,公司能将交付时间缩短至一半以上,公司具备快速交付能力优势,公司凭借突出的开发设计优势,规模化采购和制造优势及精细化管理能力,已形成针对客户,快速设计制样,快速爬坡量产,快速产品交付,等。

18、年来潮流趋势旺盛的情况下造成毛利率下滑,而华利则则凭借多年积淀的强大研发能力维持毛利率稳定,除研发能力突出之外,公司还具有极强的交付能力,并借此赢得品牌商的青睐,如今的鞋服行业快时尚潮流兴盛,产品迭代上新节奏加快,品牌商适应市场节奏,实行适。

19、中美贸易摩擦则加快了这一转移进程,Nike及Adidas顺应全球纺织制造产能转移的趋势,目前几乎全部产能位于亚洲地区,亚洲地区则呈现产能从中国向东南亚转移的趋势,1981年Nike约有90,的鞋子由20家海外工厂代工生产,包括韩国,台湾,日。

20、据各品牌的鞋型系列分设各个开发小组,清晰界定开发设计单位有助于明确激励安排,加速成果产出,此外,各中心通过下设开发部,业务部,检测部,技术部及样品材料采购部,形成完整的开发设计体系,强调与供应商,客户等多方深度协作,共同开发符合消费者购买理。

21、复杂,大批量生产还能提升员工对主要鞋型熟练度,从而提升良品率和效率,此外,在采购原材料的环节,也有望获得更好的条件,如更优的账期,原材料紧缺时优先满足大客户需求等,品质,交期和配合度体现管理能力,运动鞋具备一定的时尚属性,每季度推出新品,需。

22、倍PE,传统制造业估值水平,公司2010和2012年受外部环境影响利润波动较大,两年净利润分别同比仅增长2,和,5,此时市场对公司未来增长确定性未形成一致预期,因此公司在这期间仅享有传统制造业估值水平,3,2013,2017年,10,20倍。

23、工龙头申洲国际,深度挖掘业绩成长空间我们对比了华利集团与港股上市的成衣代工龙头申洲国际,发现二者在所处赛道,客户黏性两大代工业务模式核心因素方面具有较高的相似程度,同时我们认为运动鞋履赛道要比运动服饰赛道要更为优质,因此华利集团具备更有想象。

24、年,运动类鞋履的销售收入分别为,亿元,年的增速分别为,收入快速增长的主要驱动力是公司与,等头部运动品牌的合作加深,客户经营业绩的快速增长带动了企业运动休闲鞋品类收入的增长,休闲类鞋履的销售收入分别为,亿元,增速分别为,年收入略有回落的主要原。

25、计能力,成熟的生产流程及熟练的生产人员等,对于紧急订单,公司能将交付时间缩短至一半以上,公司具备快速交付能力优势,公司凭借突出的开发设计优势,规模化采购和制造优势及精细化管理能力,已形成针对客户,快速设计制样,快速爬坡量产,快速产品交付,等。

26、工龙头申洲国际,深度挖掘业绩成长空间我们对比了华利集团与港股上市的成衣代工龙头申洲国际,发现二者在所处赛道,客户黏性两大代工业务模式核心因素方面具有较高的相似程度,同时我们认为运动鞋履赛道要比运动服饰赛道要更为优质,因此华利集团具备更有想象。

27、年,运动类鞋履的销售收入分别为,亿元,年的增速分别为,收入快速增长的主要驱动力是公司与,等头部运动品牌的合作加深,客户经营业绩的快速增长带动了企业运动休闲鞋品类收入的增长,休闲类鞋履的销售收入分别为,亿元,增速分别为,年收入略有回落的主要原。

28、述,帮助您在我们充满活力的行业保持领先,我们希望您能发现这个更新是信息丰富,它作为一个宝贵的资源,以保持与市场同步,如果您有任何问题或希望就当前需求集思广益,我们鼓励您联系我们,我们期待在新的一年里与您建立联系。

29、t,p,作为一家拥有大规模重组业务的投资银行的唯一主要估值提供商,我们的好处是能够从现实世界中洞悉非流动性证券的转手价格,最近发行的大多数超高级新货币工具涉及HoulihanLokey通过其财务和估值咨询以及财务重组业务和资本市场集团扮演不。

30、鞋服行业两大头部公司市场地位显著,其他公司体量差距相对较大,2020财年耐克,阿迪达斯分别实现收入374,03,264,84亿美元,占全球市场份额约为11,04,7,82,2,规模优势明显,相比之下最新财年彪马,安德玛,斯凯奇,安踏等公司收。

31、6,25,从员工人数来看,自14年越南面料工厂项目启动以来,越南生产基地总人数从无到有,已发展壮大超2,4万人,占总人数的28,6,柬埔寨工厂人数也达到1,2万人从资产规模来看,公司在越南,柬埔寨投资兴建项目逐渐增多,非流动资产比例快速提升。

32、设计系统及3D打印设备进行产品开发设计,与同行业可比制鞋企业标的相比,华利集团研发费率保持在2,2,3,区间,低于丰泰企业,但整体略高于裕元集团和钰齐KY,整体处于行业中上游,未来随着制鞋流程经验丰富,研发设计能力有望进一步沉淀积累丰富,加。

33、年,中国酒店数量CAGR3,7,其中中国连锁酒店数量复合增速15,8,远高于单体酒店的2,7,此外,弗若斯特沙利文预测2021至2025年全国酒店客房数CAGR2,6,我们认为,酒店行业已进入存量整合阶段,由于连锁酒店在流量,品牌力,技术。

34、规模复合增速在4,3,左右,运动鞋履在整个鞋履行业是黄金赛道,规模持续扩张,运动鞋服行业的头部集中度较高,根据欧睿国际的数据统计,2018年运动鞋服市场的CR5和CR10分别达到了57,3,和71,6,可见绑定头部客户能够带来的稳定订单量以。

35、持基础设施建设,将为年基础设施建设调拔预算约兆盾,约亿美元,同比年的拨款,兆盾上升,回溯历史,印尼年基础设施发展指数为,已连续三年位居,一带一路,国家排行榜第位,其发展环境,发展需求,发展热度指数排名均处前列,加强交通基础建设,物流效率不断。

36、不包括费用和费用,企业价值的定义是,流通股数量乘以每股发行价,加上购买可转换证券,债务和优先股的成本,减去现金和有价证券,考虑到谈判和构建拟议交易所涉及的时间和费用,收购方一直在寻找创造性的方法,在交易完成之前阻止竞争出价,收购者使用的保护。

37、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告证券研究报告纺织服装纺织服装纺织制造纺织制造运动鞋履制造龙头,壁垒深筑,成长性高运动鞋履制造龙头,壁垒深筑,成长性高2021年年12月月21日日评级评级推荐推荐评级。

38、积极,伴随新产能扩产意愿积极,伴随新产能落地,业绩有望持续高增,落地,业绩有望持续高增,投资要点,投资要点,投资建议,投资建议,目标价目标价110,79元人民币,首次覆盖给予,增持,评级,元人民币,首次覆盖给予,增持,评级,公司是全球运动鞋。

39、总股本,亿股,总市值,亿元,资料来源,聚源数据相关研究,产销两旺经营靓丽,业绩表现超预期核心客户增势亮眼,产能扩张把握市场机遇华利集团,年中报点评,客户优化产能有序拓展,盈利水平提升核心观点,华利集团,华利集团,全球领先运动鞋履制造龙头全球。

40、流通股本,百万股,市价,港元,市值,百万港元,流通市值,百万港元,股价与行业股价与行业,市场走势对比市场走势对比公司持有该股票比例相关报告相关报告,公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标营业收入,百万元,增长率,归母净利润,百万元,增长率。

41、来源,万得,信达证券研发中心,公司主要数据收盘价,元,周内股价波动区间,元,最近一月涨跌幅,总股本,亿股,流通股比例,总市值,亿元,资料来源,万得,信达证券研发中心信达证券股份有限公司,北京市西城区闹市口大街号院号楼邮编,基于基于社会责任报。

42、所全球领全球领先的运先的运动鞋专业制造商,动鞋专业制造商,华利成立于世纪年代,为,等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务,截至年末,公司产能超,亿双,客户结构较为均衡,年公司营收保持,以上增长,年受疫情影响除外,其中,运动休闲鞋占比约,其。

43、risonsGlobaltradepolicyregimeInputpricetrendsMacroeconomicdataHelenChin,WinnieHe,WinnieLo,WilliamKongFiveForcesShapingth。

44、elevelofindividuallivelihoodstomacro,economics,Globalsourcingandsupplychainsforfashionandotherindustrieshavebeensimilarl。

45、据,年年月月日日收盘价,元,总股本,亿股,流通股本,亿股,流通市值,亿元,基础数据,基础数据,年年月月日日每股净资产,元,每股资本公积,元,每股未分配利润,元,分析师,分析师,王冯执业登记编码,邮箱,研究助理,研究助理,孙萌邮箱,投资要点。

46、供应商华利集团,头部运动及休闲鞋履品牌的核心供应商华利集团是全球领先的运动鞋履制造商,为NIKE,Deckers,Vans,Puma等国际运动及休闲鞋履品牌的核心供应商,鞋履年产量超2亿双,全球鞋履市场增速稳定,其中运动鞋履市场景气度高企。

47、住的弹性与成长我们于21年9月14日发布的华住集团,S首次覆盖报告千城万店,决战高端,住,梦中,华,中阐述了华住品牌流量技术高战斗力团队,3,1,核心竞争力,本文进一步剖析了华住在下沉,中高端及全球化竞争中的最新战略,我们认为华住通过属地化。

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    此外,公司在越南北部地区进行产能扩充具有如下优势,1产能布局地越南北部为农业地区,扩张时在拿地招工方面更为便捷,2在现有工厂附近布局新产能可以拥有较小的管理半径,使得公司在管理团队的孵化方面具备一定优势,3越南对于外来投资具有较为优惠的产

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    运动鞋的消费需求变化快,各年的流行形象和款式均有变化,同时运动品牌对于新品会花大量资金进行前期推广,因此运动鞋履产品有很强的时效性,若产品开发设计或量产环节出现延误,将严重影响新品上市时间,给客户造成重大损失,pp因此,品牌客户要求缩短产

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    2供应链向东南亚转移的同时,亦呈现头部集中趋势pp纺织制造产业转移先后经历了20世纪初期从欧洲到美国20世纪6070年代从美国到日本再到80年代亚洲四小龙,80年代之后,纺织产业生产中心转移到中国东部沿海,21世纪初随着制

    时间: 2021-04-29     大小: 1.34MB     页数: 23

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    实行品牌项目负责制,从开发设计源头上提升客户合作粘性,公司凭借与客户多年合作积累的开发经验,熟悉客户的品牌内涵和设计理念,在此基础上采用面向生产的开发设计策略,即在产品设计阶段就充分考虑生产要求,能对品牌运营企业的设计开发工作形成重要补充

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    公司向上游垂直整合鞋模制作针织鞋面等鞋履研发相关业务,增强客户黏性的同时有效提升公司的盈利能力,公司不仅能够独立完成鞋底模具的开发制造,提升研发能力缩短研发周期降低生产成本,同时还可以使用电脑编织一体成型鞋面生产设备高效生产编织鞋面,是运

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    产能布局越南自动化程度高,具有多重成本优势,对于制造业企业来说,成本控制至关重要,产品的成本控制直接决定了盈利水平和可持续性,公司在多方面具备成本优势,在同业公司中形成了卓越的竞争力,pp成本优势一,早期布局越南,尽享低成本红利,公司早

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