热管理

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 发力新能源热管理 中国龙头迈向全球 银轮股份(002126) 主要观点主要观点: : 产品升级产品升级+ +客户升级，热管理龙头地位确立客户升级，热管理龙头地位确立 公司是国内老牌的汽车热管理系统供应商，目前业务布局覆 盖热管理系统、尾气处理系统两个板块。
产品升级、客户升级是 公司改制以来的成长主线： 1 1）产品升级）产品升级：公司以商用车。

2、p电装为全球第二大的汽车零部件集团，业务涵盖动力系统热管理系统汽车电子及电气化系统等领域，主要的汽车热管理产品有空调系统动力传动冷却系统压缩机等。
2019 年汽车业务总营收达到 466 亿美元，其中热管理业务营收占比达到 26.2，近些年来。

3、高镍材料的加工复杂程度更高。
高镍奥氏体球墨铸铁铁液表面张力大收缩倾向大降温快和流动性差的特点，将其用于汽车排气歧管存在由于排气歧管壁薄结构复杂热节部位多，铸件最易出现缩孔缩松浇不足和冷隔缺陷等问题。
同时由于高镍材料具有很高的强度防腐性及耐。

4、公司自2012 年设立时，开始从事石墨散热膜的研发生产及销售，逐步成为国内主要的石墨散热膜供应商;同时，公司前瞻性的布局热管和均温板产品，分别于2016 年2019 年开始批量生产销售热管均温板产品。
经过多年发展，公司目前已成为国内少数成。

5、产品产量不断增长，产能利用率超10近年来公司产品需求旺盛，销量逐年增加，1产量快速增长，20172020年公司铝热传输复合材料产量由8.9万吨增至12.4万吨，复合增速达12.0，铝热传输非复合材料产量由4.9万吨增至6.5万吨，复合增。

6、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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11、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。

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