《农夫山泉-港股公司深度报告：优势凸显价值回归-250720（42页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《农夫山泉-港股公司深度报告：优势凸显价值回归-250720（42页）.pdf（42页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.20 优势凸显，价值回归优势凸显，价值回归 农夫山泉农夫山泉(9633)Table_Industry Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：43.00 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)24.35-43.00 当前股本(百万股)11,246 当前市值(十亿港元)483.598 Table_PicQuote Table_Report 相关报告

2、相关报告 料上半年收入盈利或表现稳健较优 2025.06.29 业绩低于预期，市占率修复可期 2025.03.27 农夫山泉（9633）年报点评：逆境中收入平稳，盈利维持高水平，期待 25 年包装水复苏2025.03.26 农夫山泉（9633）深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 证书编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 张宇轩(分析师)021-23154172 S0880525040039 本报告导读：本报告导读：公司是中国兼具规模性、成长性和盈利性的稀缺饮料超级品

3、牌。短期公司包装水公司是中国兼具规模性、成长性和盈利性的稀缺饮料超级品牌。短期公司包装水&茶饮料有望延续较好景气度，同时维持较优盈利水平。中长期公司品牌渠道供应链茶饮料有望延续较好景气度，同时维持较优盈利水平。中长期公司品牌渠道供应链多维度竞争优势突出，产品品类布局保障未来成长天花板较高。多维度竞争优势突出，产品品类布局保障未来成长天花板较高。投资要点：投资要点：Table_Summary 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。公司是中国兼具规模性、成长性和盈利性的稀缺饮料超级品牌。短期公司业绩有望延续较高景气度，中长期公司竞争优势明显，成长天花板较高。预计公司 25-27 年 EPS 为1

4、.32/1.57/1.86 元/股，给予 35 倍 PE（25E），目标价 50.77 港元/股（港元兑人民币 0.91 汇率计算），维持“增持”评级。强品牌拉力强品牌拉力+强渠道推力，大象起舞正当时。强渠道推力，大象起舞正当时。公司持续多维度“天然健康”品牌教育，已形成“农夫山泉=优质领先产品”的消费者强心智认知。同时公司依托 15 大重资产水源地提前布局，持续精进管理效益，形成强大生产物流供应链优势，在保障自身高盈利能力同时，给予渠道&终端丰厚利差空间，实现销售链条各环节利益共赢。受益于强品牌拉力+强渠道推力，公司大象起舞，几百亿营收体量基础上维持较高成长性。水水/茶茶/果汁三大高景气果汁

5、三大高景气&大容量细分赛道均完成领先式产品布局，不大容量细分赛道均完成领先式产品布局，不同产品先后接力，保障长期强劲增长动能。同产品先后接力，保障长期强劲增长动能。（1）水领域，公司差异化布局天然水品类以承接广大纯净水消费升级需求，并通过持续多规格/多场景全面布局拉开和竞品差距，预计未来公司水业务仍将稳健增长。（2）茶领域，受益健康需求崛起，无糖茶仍有较大增长空间，东方树叶作为市占率超过 70%的无糖茶品牌，有望维持高增态势。（3）果汁领域，100%果汁有望成为下一饮料品类风口。公司 NFC果汁坚持好果汁是“种”出来，前瞻性完成上游布局，在品类中实现产品力&品牌力领先地位，未来有望逐步进入快速

6、增长阶段。当前包装水业务当前包装水业务&无糖茶业务良好景气度有望延续，盈利水平或继无糖茶业务良好景气度有望延续，盈利水平或继续维持较优水平。续维持较优水平。当前公司包装水市占率呈现逐步回升态势，预计在低基数效应下，有望实现较好恢复性成长。无糖茶受益于市场份额持续提升，叠加开盖有奖活动拉动，预计将继续维持较快成长。此外受益于部分原材料价格下行，以及产品结构优化，公司或持续维持较优盈利水平。风险提示。风险提示。（1）食安风险，（2）需求低预期，（3）成本波动。财务摘要财务摘要（百万（百万港元港元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 42915.64 42895.