千味央厨-公司深度报告：深耕餐饮供应链借力上市迎风成长-210906（34页）.pdf

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1、聚焦速冻米面，产品矩阵丰富：公司聚焦于为餐饮企业提供定制化和标准化的速冻面米制品，公司速冻面米制品按加工方式主要分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类，SKU达到368个，产品数量众多、矩阵丰富。公司油炸类产品在主营业务收入中占比过半，烘培类和蒸煮类次之，前三类产品占比达到95%以上。公司在油条、卡通包、手工挞皮等方面引领行业发展方向，也是公司的核心产品。油炸类为核心，多元化发展：油炸类是公司的核心产品，占比超过50%，2020年总收入超过5亿，近几年实现量价齐升。蒸煮类是公司SKU数量最多的品类，收入体量接近2个亿，以经销渠道为主，受到下游酒店、团餐、乡厨市场采购增加而规模提升，20

2、20年收入小幅下降主因直营渠道客户采购量短期波动。烘焙类是公司直营渠道占比最高的品类，业绩受直营客户需求变化影响较大，但公司近几年不断研发新品，经销渠道增长较快，整体体量稳中有升。菜肴及其他是公司增长最快的品类，近三年收入占比从1.4%提升至5.3%，得益于公司不断研发新品，满足客户需求，19年公司大力开拓火锅料市场新增多款火锅类产品，20年推出20多款新品，如煎饺、杂粮调理包等带动收入增长。以多样化的产品适配不断扩充的应用场景：公司专注于餐饮后厨解决方案，一方面针对不同的渠道、客户、场景、需求、偏好，提供更加细分的产品品类，在品相、风味等方面做到精准适配;另一方面依托现有产品进行场景化的深入

3、研究，研发出适应不用消费场景的系列产品。大单品油条深度开发，场景延伸多维度开发：油条是公司的大单品，千味央厨开创了中国油条品牌，每年有约2亿人次在吃千味央厨的安心油条，公司对于油条大单品不断进行研发创新和消费场景细分，研发了安心油条、无铝油条、注芯油条等多种创新产品，掌握了多项具有自主知识产权的科研成果和核心技术。公司2012年开始进行油条细分场景下的市场研究，细分出了火锅、快餐、自助餐、宴席、早餐、外卖等六大消费场景，研发出多款针对性的创新性产品。公司在油条餐饮供应领域具备绝对竞争力，是百胜中国油条类产品的独家供应商。丰富产品种类，满足客户多样化需求：公司不断进行产品创新和研发，丰富产品种类

4、，除油条外，在卡通包和手工挞皮等领域也做到了行业领先;同时研发出了煎饺、芝麻球、杂粮调理包等多样化的产品，SKU超过300个，公司正在研发酥饼、红豆派、冷冻预烤面包等产品，继续进行产品创新。未来公司一方面将加大肉类、鱼糜类产品的研发力度，争取在餐饮调制食品领域打造一系列畅销产品，另一方面将重点拓展火锅类、团餐类食材的产品，满足客户一站式采购的需求。产销两旺，旺季产能紧张：速冻食品餐饮端需求迅速增长，B端市场尚处跑马圈地阶段，公司产品产销两旺，2018-2020年公司产销率分别达到98.90%/94.48%/99.22%。同时速冻食品销售具有一定的季节性，公司产能在旺季面临较大压力。未来随着速冻面米行业的持续发展，公司需要进一步扩大产能以适应市场的增量竞争。公司产能已由2018年的6.4万吨提升至2020年的12.8万吨，产能利用率为60.4%，虽然疫情短期使得产能利用率下降，但旺季产能依旧紧张。募集资金主要用于新乡千味三期项目的建设，设计产能8万吨，预计于2023年中投产。预计2023和2024年公司产能将分别达到14和17.2万吨，产能利用率分别达到94.7%/92.5%，带动收入增长。