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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、专题测算专题测算本轮地方化债对银行息差的影响本轮地方化债对银行息差的影响化债与银行专题（二）化债与银行专题（二）行业名称 银行 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2 202023 3 年年 1 12 2 月月 3 3 日日 评级：评级：增持增持（维持维持）分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 分析师分析师 马志豪马志豪 执业证书编号：执业证书编号：

2、S0740523110002 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 上市公司数 42 行业总市值(亿元)68,239 行业流通市值(亿元)17,730 Table_QuotePic 行业行业-市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 招商银行 28.26 5.41 5.74 6.05 6.39 5.22 4.92 4.67 4.42 增持 平安银行 9

3、.66 2.30 2.46 2.62 2.80 4.20 3.93 3.69 3.45 增持 宁波银行 22.62 3.38 3.85 4.37 4.96 6.69 5.88 5.18 4.56 增持 江苏银行 6.64 1.72 1.69 1.93 2.22 3.86 3.93 3.44 2.99 买入 苏州银行 6.43 1.07 1.43 1.70 2.01 6.01 4.50 3.78 3.20 买入 备注 股价截止 2023/12/01 投资要点投资要点 地方债务利率变化的测算与假设。（地方债务利率变化的测算与假设。（1 1）对于重点区域，城投债）对于重点区域，城投债在重债区域平均利

4、率在 5.2%，假设利率降幅 100bp；城投非标利率城投非标利率全国均值 6.6%，假设利率降幅 200bp；城投贷款城投贷款测算在全国贷款利率约为 5.97%，假设降幅 100bp-150bp。（2 2）对于非重点）对于非重点区域：区域：非重债区域无须强制执行，假设按照市场化原则、以及利率中枢下行趋势，对贷款和非标给予 30bp 降幅的假设。地方债务规模的测算与假设。（地方债务规模的测算与假设。（1 1）城投债）城投债占银行总资产比重的 2.1%；城投非标；城投非标占总资产比重的 1.1%；城投贷款；城投贷款占总资产比重的 13.8%。（。（2 2）对于国有行和股份行：投）对于国有行和股份

5、行：投向重点区域部分，向重点区域部分，以 12 个重点区域各类城投资产占全国的比重作为其重点区域相关资产占比（城投债占比 12%、城投贷款占比 19%、城投非标占比 22%）；投向非重点投向非重点区域部分，区域部分，剩余部分作为非重点区域相关资产占比。（3 3）对于城农商行：重点区域）对于城农商行：重点区域城农商行，城农商行，全部相关资产按照上述重点区域假设降幅进行测算；非重点区域城农商非重点区域城农商行，行，全部相关资产按照上述非重点区域假设降幅进行测算。化债对银行净息差的敏感性测试。化债对银行净息差的敏感性测试。1 1、预计本轮降息展期为名单制。、预计本轮降息展期为名单制。本文假设乐观情况

6、下 1/3 的城投资产面临降息可能、中性情况下 2/3 的城投资产面临降息可能、悲观情况下假设全部城投资产均面临降息可能。2 2、只考虑资产端影响，本轮化债对上、只考虑资产端影响，本轮化债对上市银行息差冲击市银行息差冲击 2 2-8bp8bp：其中国有行、股份行、城商行和农商行：其中国有行、股份行、城商行和农商行息差受冲击分别为息差受冲击分别为2 2-8bp8bp，2 2-8bp8bp，3 3-8bp8bp，2 2-9bp9bp。3 3、综合考虑资产负债两端，本轮化债对上市银行、综合考虑资产负债两端，本轮化债对上市银行息差冲击息差冲击 0 0-6bp6bp：对上市银行利润的影响在：对上市银行利