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1、C M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会 （第 1 0 3 期）当前地方隐性债务风险化解的进 展、特点及趋势主 办 单 位：中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院、中 国 人 民 大 学 经 济 学 院、中 诚 信 国 际 信 用 评 级有 限 责 任 公 司承 办 单 位：中 国 人 民 大 学 经 济 研 究 所报告人：袁海霞中诚信国际信用评级有限责任公司研究院院长中国人民大学国发院中国政府债务中心联席主任、中国 宏 观 经 济 论 坛（C M F）主 要 成 员财政部政府债务咨询专家2 0 2 5 年 4 月 1 9 日C M F 宏 观 经 济 热

2、 点 问 题 研 讨 会 （第 1 0 3 期）当前地方隐性债务风险化解的进 展、特点及趋势一、隐性债务风险化解是有效防范化解地方债务的核心二、“6+4+2”框架下隐性债务化解的进展与特点三、隐性债务化解及债务可持续需要关注的问题四、隐性债务化解及地方债务管理的趋势目 录全国政府性债务审计报告关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案的说明“27号文”隐性债务定义：地 方 政 府 在 法 定 政 府 债 务 限 额 之 外 直 接 或 者 承 诺 以 财 政 资 金 偿 还 以 及 违 法 提 供 担 保 等方式举借的债务隐性债务口径：1.地方政府（含政府部门和机构）、国有企事业单位等举

3、借，约定由财政资金偿还的债务；2.地方国有企事业单位等举借，由政府提供担保的债务；3.地方政府在设立政府投资基金、开展政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等过 程中，通过约定回购本金、承诺保底收益等形成的政府中长期支出事项债务两次摸排上报认定的隐性债务规模：资料来源：财政部，审计署，公开资料，中诚信国际研究院整理n 地方债务构成及隐性债务定义与口径基于市场预期、政 治压力的政府责任显性债务 隐性债务 以特定的法律或者 合同所带来的负债从债务发生的可能性：从法律的强制性:市场机构或有债务隐性债务直接债务显性债务学届财政部审计署项目公司贷款金融机构地方政府违规向地方企业借款、通过金融方式违规

4、举债违规借款/要求垫资，形成隐性债务贷款贷款资金财政承担偿还责任，形成隐性债务地方政府提供违规担保融资违规提供担保，形成隐性债务地方政府违规进行政府购买服务、PPP项目、设立地方政府投资基金等合资设立或社会资 本独资控股分红（如有）以 PPP项期满移交项目设施项目运行期间按考核结果政府支付运营服务费、可行缺口补助，若存在政府方向社会资本回购投资本金、承诺固定回报或保障最低收益，为项目融资提供各种形式的担保、还款承诺，由政府实际兜底项目投资建设运营风险等情况，项目形成的财政支出责任为隐性债务1.财政压力加大2.违约风险2.再融资风险3.政府信用受损财政风险1.流动性风险、信用紧缩2.引发恐慌情绪

5、金融风险1.业务中断、财务状况恶化 2.因拖欠账款、担保赔偿、资金链条中断，导致关联 企业流动性风险加剧实体经济受损风险跨区域传染 风险向上传染资料来源：财政部，公开资料，中诚信国际研究院整理隐性债务融资平台、企事业单位等或PPP项目等形式n 隐性债务风险化解是有效防范化解地方债务的核心隐性债务清查难度大、底数不清 不同机构测算口径不一!金融部门 关联企业关联企业隐性债务风险与各部门风险关联性高隐性债务具有隐蔽性，管控难度较大同级别地方政府与 上 述 企 业 有 股 权 结构、债务关系、业务往来等 关联企业地方政府商业银行非银金融机构地方政府融资平台/地方国有企业上级地方政府非金融企业部门地方

6、国有企业/其他企业政府部门银行/非银金融机构负有偿还、担 保、救助责任政府方出资代表地方政府融资平台金融机构地方政府地方政府风险传染社会资本贷款资金用于地方政府支出出资（如有）目为例分红授权还款出资12.2万亿置换债非债券形式的存量债务除西藏外的30省2014年：43号文堵住融资平 台新增地方债务的“后门”；预算法 修订案打开地方 政府发债“前门”2018年：中发27号文开启十 年隐债化解截至2018年末，非政府债券形 式存量政府债务剩余3151亿元，非政府债券形式的存量债务置 换基本完成1579.23亿置换债+6128亿特殊再融资债偿还建制区、市本级债务第一批贵州、湖南、内蒙古、云南、辽宁、