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1、C M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会（第 9 6 期）地方债务化解最新进展、问题与展望报告人：袁海霞2024年12月27日主 办 单 位：中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院、中 国 人 民 大 学 经 济 学 院、中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司承 办 单 位：中 国 人 民 大 学 经 济 研 究 所资料来源：公开资料，财政部，中诚信国际研究院整理n近期增量财政政策注重总量发力与结构调整，“6+4+2”化债组合拳是“重头戏”近期宏观政策尤其是财政政策发力逻辑将直接作用于三个部门资产负债表的修复，有利于缓解地方流动性压力，

2、释放地方活力和积极性；但更需要关注到其背后意图，即对于推动深层次体制变革、央地关系重塑、政府职能转变、地方行为模式与激励体系根本性改变的决心6万亿4万亿2万亿一次性增加6万亿元地方债务限额置换存量隐性债务为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施、20242026年每年2万亿元2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至

3、2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元；五年累计可节约6000亿元左右利息发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升抵御风险和信贷投放能力，服务实体经济发展叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；专项债可支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房加大对重点群体的支持保障力度，针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，将继续积极利用可提升的赤字空间专项债发力：扩大专项债发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例支持两新：加大力度支持大规模设备更新，扩

4、大消费品以旧换新的品种和规模加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度其他增量财政政策化债组合拳1.化债基调发生重大转变，从“在化债中发展”转向“在发展中化债”资料来源：公开资料，中诚信国际研究院整理应急处置主动化解点状式排雷整体性除险隐性债务、法定债债务“双轨”管理全部债务规范透明管理侧重于防风险防风险、促发展并重蓝部长：“四个转变”在化债中发展在发展中化债2023.935号文2023.1247号文2024.214号文2024.7134号文2024.9150号文实施“名单制”管理，划定划定12个重点省份个重点省份，支持重点省份融资平台今明两年今明两年债务存量化解要

5、求“砸锅卖铁”全力化解地方债务风险，在风险降至中低水平之前，严控新建政府严控新建政府投资项目，严格清理投资项目，严格清理规范在建项目规范在建项目拓展重点化债区域范围，剩余19省份省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，以地地级市级市为主网传“一揽子化债”文件要点1、化债化债窗口窗口延长至延长至2027年年6月月2、双非债务双非债务均被允许进行置换和重组均被允许进行置换和重组，但不包括民间借贷、企业拆借、定融3、不允许新增不允许新增1年以内的境外债年以内的境外债，境外债可用境内债来做借新还旧1、退平台不晚于退平台不晚于2027年年6月末月末，逾期未退出将由省级政府认定并向主管部门申请退

6、名单2、退平台应征得退平台应征得2/3债权人同意债权人同意，不同意的债权人应出具证据（企业还有隐债、还承担政府融资职能），并由地方政府审核判定3、退名单后能否新增发债额度，需监管部门研判审核政策优化范围扩大时限延长4.30政治局会议7.30政治局会议9.26政治局会议10.12国新发布会11.4-8人大常委会政策基调：化债中发展发展中化债“6+4+2”组合组合拳拳置量隐债为发展腾挪空间1.化债及时雨：化债及时雨：拟一拟一次性增加较大规模地次性增加较大规模地方债务额度置换隐债方债务额度置换隐债2.支持补充大行资本金、房地产止跌回稳3.中央财政中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间1.努力完成努