《CMF：2023中国宏观经济专题报告：政府债务可持续发展（83页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CMF：2023中国宏观经济专题报告：政府债务可持续发展（83页）.pdf（83页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、C M FC M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会 第第 7 17 1 期期助力稳增长，聚焦可持续助力稳增长，聚焦可持续中国地方政府债券分析与展望报 告 人报 告 人：袁 海 霞袁 海 霞2 0 2 32 0 2 3 年年 7 7 月月 1 21 2 日日主 办 单 位：中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院、中 国 人 民 大 学 经 济 学 院、中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 公 司承 办 单 位：中 国 人 民 大 学 经 济 研 究 所历经十余年快速发展，地方政府债券已成为我国债券市场第一大券种

2、，尤其自2020年新冠疫情以来仅用2年即实现存续规模从20万亿到30万亿的跨越，今年末规模将接近40万亿，占GDP比重或超过30%。其发展呈现出管理规范化、供给前置化、发行长期化、利率市场化、募投多元化五大特点，持续助力稳增长、调结构、惠民生、促转型。但在地方债快速发展中，其结构与效率面临着一定程度的错配，“债务-资产”转化效率不高：一是债务扩张与政府财力仍有一些失衡，影响财政长期可持续性；二是债务结构与发展需求面临一定矛盾，降低地方财政支出效率；三是募投项目与资金性质存在一定错配，项目偿还面临不确定性；四是期限结构与现金流待进一步匹配，项目付息持续承压。展望未来，在财政收支紧平衡、地方政府债

3、务结构性风险突出、经济稳增长与转型发展同步推进的背景下，地方政府债券的可持续发展需把握四个平衡：一是体制改革与经济社会发展的平衡；二是经济增长、负债结构与风险的平衡；三是政府短期目标与长期目标相协调的平衡；四是当期财政预算编制和国家中长期规划相协调的平衡。主要内容主要内容目目 录录一、我国地方政府债券发展五大特点一、我国地方政府债券发展五大特点二、地方债发展面临结构与效率的四重错配二、地方债发展面临结构与效率的四重错配三、地方债可持续发展需把握四个平衡三、地方债可持续发展需把握四个平衡 历经十余年快速发展，地方债已成为我国债券市场第一大券种历经十余年快速发展，地方债已成为我国债券市场第一大券种

4、数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库地方债存量规模将接近地方债存量规模将接近4040万亿万亿20172017年年5 5月起稳居债券市场第一大券种月起稳居债券市场第一大券种地方债持续发挥多元作用地方债持续发挥多元作用30.60%25.86%0%5%10%15%20%25%30%35%050000100000150000200000250000300000350000400000450000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E存量地方政府债券地方债存量规模占GDP的比重地方债存量规模占债券市场总规模的比重

5、亿元-10%0%10%20%30%40%50%0500001000001500002000002500003000003500004000004500001950200920112013.620152017201920212023E地方政府债券余额地方政府非债券债务余额地方政府债务增速亿元1950201319502013年年：从0到10万亿元 用时6464年2014201920142019年年：从10到20万亿元用时6 6年2020202120202021年年：从20到30万亿元用时2 2年地方债快速扩容推升地方政府债务规模地方债快速扩容推升地方政府债务规模 目前地方债发展呈现五大特点目前地方

6、债发展呈现五大特点数据来源：Wind，中诚信国际整理 1 1.管理规范化：严监管逐步趋于常态管理规范化：严监管逐步趋于常态化化0101新增债务限额保持高位，盘活限盘活限额额接续发力注重跨周期调节跨周期调节，限额提前下达地方债供给大幅前置广东试点探索地方债发行定价基发行定价基准转换，准转换，转向地方债收益率曲线离岸人民币地方债离岸人民币地方债扩容，地方债国际化更进一步0202 专项债募投领域持续拓宽募投领域持续拓宽，消费、新基建、新能源纳入支持 专项债作项目资本金领域作项目资本金领域扩容扩容，新增新能源、煤炭储备设施、国家级产业园区基础设施 专项债用途调整用途调整机制广泛应用 专项债继续补充中小