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1、?2 研究项组成员 保尔森基会 红卫 自然和环境保护项目总监 Eric Swanson 态保护融资级顾问 朱 自然和环境保护项目主任 复旦学绿融与发展中 Christoph Nedopil 绿融与发展中主任 岳梦迪 绿融与发展中客座研究员?3 执摘要 世界正在经历场近三年来最为严峻的主权债务危机。作为世界上最的双边债权国，中国宜考虑为部分最具战略意义、债务压最的“带路”合作伙伴国制定债务重组战略和应对案。中国也有望借机推动创新性债务重组机制的应，为缓解全球债务危机发挥关键性的作。本研究是“绿委融持物多样性研究组”委托开展的系列研究项之，重点关注债务重组的创新模式债务减免换然保护机制（以下简称债

2、务换然机制）在全球应的经验和最佳实践。对于债权国和债务国，该机制与其他债务重组形式相各有利弊。债务换然机制，除了能通过债务重组定程度减轻债务国的债务负担，还能为其在环境保护和应对候变化等领域提供额外的资持，因独具优势。本报告系统介绍了债务换然机制的概念，并对多个实施过该机制的债权国（如德国、法国、美国）的案例进了详细的分析。如果中国政府相关部门和银机构有意考虑将债务换然机制作为应对每况愈下的主权债务危机的策略之，本报告针对该机制的政策制定、机制设计、项实施等提出下列建议，以供参考。（）将债务换然机制纳管理主权债务的整体战略。中国政府相关部门和银机构在设计和评估针对部分债务负担沉重的“带路”伙伴

3、国的债务处理案时，建议将债务换然机制作为作总体债务重组策略的具之。（）汲取他国以往的成功经验和教训、拓展新的合作关系。建议中国政府相关部门和银机构与国际上成功实施过债务换然机制和其他债务重组案的国家和机构进对话和交流，以汲取其成功的经验和失败的教训。（三）试点先，有序推。建议先与挝或其他毗邻的“带路”伙伴国家开展该机制的试点。（四）构建全细致、责权明晰的法律和监管框架。国际上共有 13 个债权国先后实施了债务换然机制，在政策制定、监管设计和案实施积累了丰富的经验，中国可以酌情借鉴吸收。（五）尽早与“带路”伙伴国开展协商。建议中国与有意实施债务换然机制的债务国（尤其是共建“带路”伙伴国）尽早接洽

4、，共同商议，从提升建和实施该机制的进度和成效。4（六）讲好中国故事。通过国际合作和物多样性公约第五次缔约会等国际平台，阐释中国实施债务换然机制的动和创造的实效，将为中国赢得国际社会的泛关注和持。（七）调动公共和私营部门投资，扩应规模。随着时间的推移，如果批试点成功实施，将有望吸引私营资本的参与，因为债务换然机制能为债务国节省偿债资，在推动其国内然态保护的同时，为私营资本创造市场机会。?5?录 、引.6、中国境外贷款的现状和展望.7 三、债务重组具的利弊较.9 四、债务换然机制介绍.12 五、实施债务换然机制的国际案例.14 六、基于国际实践的的经验和教训.21 七、国际实践中的成功要素.22、

5、中国债务换然机制的潜在应场景以挝为例.24 九、对中国政府和银机构的建议.32?6、引 新冠疫情对全球经济活动的负影响持续深远，已造成数个中型发展中国家的主权债务激增。新冠疫情冲击、地缘政治冲突、供应链波动和通胀企等因素相互叠加，导致许多国家的债务状况进步恶化。截 2022 年 8，已经有九个国家的部分债务发了违约1，还有数个国家处于违约和破产的边缘。缺乏有效的国际债务处理框架也是造成债务违约风险上升的原因之。“暂停偿债倡议（DSSI）”和“国集团债务处理共同框架”实现的债务减免有限，“暂停偿债倡议”于 2021年 12到期后，获准暂时推迟偿债的国家将不得不继续履偿债义务，因此其财务压陡增。由

6、于处理主权债务的多边机制在应对当下的债务危机时捉襟见肘，许多国家的债务负担已经难以为继。因此，在继续探索债务处理多边机制的同时，应该推进实施双边债务的重组机制，从提升债务处理的速度和效率。当债权国考虑对其债务负担最为沉重的债务国进债务减免时，在众多的案和具中，将债务减免与特定的发展标（如然、候、健康等与可持续发展标（SDG）密切相关的领域）相挂钩是别具创新性的做法，其中最具代表性的是“债务减免换然保护”机制（以下简称债务换然机制）。20 世纪 80 年代以来，该机制在全球范围内得到了泛的应。通过实施债务换然机制，债权国同意减免债务国部分未偿还的债务，作为交换，债务国须在本国采取保护态环境或推动