民生证券卫星互联网运载火箭深度报告指出，商业火箭发射市场正迎来历史性拐点。2024年中国共完成68次火箭发射，民营火箭公司执行12次，占比提升至17.65%。海南商业航天发射场双工位投用，年发射能力达32发。可回收火箭技术突破将大幅降低发射成本——猎鹰9号单位发射成本已降至1500-3000美元/公斤，而我国主流商业火箭成本仍在5000-8000美元/公斤区间。朱雀三号目标将发射成本降至每公斤2万元。商业火箭发射市场正从“国家队主导”迈向“市场化竞争”新阶段。

2024年中国共完成68次航天发射，创历史新高。其中国家队（航天科技集团、航天科工集团）执行56次，占比82.4%；民营火箭公司执行12次，占比17.65%。相较2022年民营5次（占比7.81%）有大幅提升。民营火箭公司中，星河动力谷神星一号完成5次发射、中科宇航力箭一号4次、东方空间引力一号1次、蓝箭航天朱雀二号1次、星际荣耀双曲线一号1次。然而受运力和可靠性限制，目前我国大型星座仍采用长征系列火箭执行任务。千帆星座和GW星座的组网发射均由长征火箭包办。民营火箭参与大型星座组网的关键制约在于：投标需满足800公里近极轨道不小于4.5吨运载能力且有成功飞行经验，目前仅有航天一院和八院满足条件。2025年起多款民营大运力火箭首飞后，这一局面有望根本改变。

猎鹰9号火箭的商业报价从2019年的6000万美元增至2024年的6975万美元，但单位发射成本已降至约3000美元/公斤。单次发射边际成本约为1500万美元，其中1000万美元用于制造新上面级，500万美元用于推进剂、回收及修复等费用。复用是降本的关键——火箭一级成本约3000万美元，若实现重复使用，边际成本大幅下降。星舰若实现完全可重复使用，近地轨道运输最终目标成本为每公斤10-100美元。相比之下，我国主流商业火箭成本仍在5000-8000美元/公斤区间。蓝箭航天朱雀三号目标将发射成本降至每公斤2万元（约2800美元），较传统火箭降低80%-90%。可回收技术突破将从根本上改变商业火箭发射的成本结构，打开市场规模扩张空间。

发射工位数量是制约我国商业火箭发射频次的关键瓶颈。海南商业航天发射场的投用标志着这一瓶颈正在被突破。1号工位采用改进型“三垂”测发模式，具备“7天发射、7天恢复”的快速测发能力。2号工位是我国首个液体通用型工位，可兼容20余个型号火箭。两个工位年发射能力合计32发。作为对比，太原卫星发射中心3个在役工位2024年共发射13发。海南商发单个工位年发射能力已接近传统发射场全年总量。海南商发二期建成后，4个工位年发射能力有望突破60次。2025年7月30日与8月4日，海南商发实现5天两发，首次完成连续发射。发射基础设施的扩容将从供给侧释放商业火箭发射市场的增长潜力。

中美火箭发射成本与发射频次对比

指标	SpaceX猎鹰9号	中国主流商业火箭
单位发射成本	1500-3000美元/公斤	5000-8000美元/公斤
2024年发射次数	138次	68次（全国）
单枚火箭复用次数	最高24次	尚在验证阶段
发射工位年能力	数十发/工位	海南商发32发/年

低轨通信星座的部署将为国内商业火箭行业带来巨大的市场需求。目前XW（星网）和G60（千帆）两大星座所用火箭均为长征系列，商业火箭的进度直接决定我国太空资源利用进度。2025年卫星互联网产业进展确定性强，板块历经深度调整后当前位置布局机会明确。火箭产业链相关标的包括：箭体结构件（超捷股份）、测运控系统（震有科技、信科移动）、特种燃料（九丰能源）、火箭发动机材料（斯瑞新材）、传感器（高华科技）等。重点推荐信科移动、震有科技、上海瀚讯、海格通信。随着可回收火箭技术成熟和发射成本下降，商业火箭发射市场有望从当前数十亿元规模向数百亿元规模扩张。