【东吴证券】计算机行业跟踪周报：商业航天周报：火箭和卫星发射量均提速，下半年火箭可回收技术值得期待-260706（9页）.pdf

核心结论速览。 可回收火箭是低轨星座大规模组网的前置条件：火箭的发射成本、运力、发射频次是商业航天产业的第一性约束。只有可回收大运力火箭完成工程验证、实现高频次航班化发射，数万颗级低轨卫星的全链条需求才会真正释放。 下半年可回收火箭试飞若成功，中国将成为全球第二个掌握中型可回收火箭技术的国家：长征十号乙（海上网系回收，全球首创）和朱雀三号（垂直着陆回收）同步推进。朱雀三号若成功将成为中国民营航天首次实现轨道级火箭回收。 SpaceX猎鹰9号已将发射成本降至约2000多美元/kg，较传统一次性火箭下降约40-50%。中国可回收技术一旦进入工程应用阶段，将显著降低低轨卫星互联网组网成本。 两大星座合计需约2.8万颗卫星、约1400次发射：千帆星座终态规划超1.5万颗，GW星座约1.3万颗。按每箭20颗计算，仍需约1400次发射任务。 2026年上半年发射频次同比增长25.7%：中国完成44次发射，创历史同期新高。非长征火箭从2024年的19次增长到2025年的23次，2026H1已发射14次，民营火箭交付能力规模化兑现。 手机直连卫星取得里程碑式突破：6月19日打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话——普通智能手机不改硬件、不改软件，音质对标5G。可回收火箭：商业航海的“降本杠杆”。为什么可回收火箭如此关键？火箭的发射成本、运力、发射频次是商业航天产业的第一性约束。SpaceX猎鹰9号通过一级回收复用已将发射成本降至约2000多美元/kg，较传统一次性火箭下降约40-50%。这一降本幅度直接改变了商业航天的经济模型。以两大星座为例——千帆星座终态规划超1.5万颗卫星，GW星座约1.3万颗，合计约2.8万颗。按每箭搭载20颗计算，仍需约1400次发射任务。若单次发射成本从一次性火箭的数千万美元降至可回收火箭的数百万美元级别，整个星座的组网成本将发生质变。中国两条技术路线并行。路线一：长征十号乙——全球首创“海上网系捕获回收”。长征十号乙由航天科技一院抓总研制，将验证全球首创的“海上网系捕获回收”技术——一级火箭分离后通过发动机反推减速并精确制导至海上回收区域，由回收船上搭载的高强度拦截网与四级阻尼缓冲装置实施柔性捕获。“领航者号”回收船长144米、满载排水量2.5万吨，具备在6级海况下保持位置稳定的能力。长征十号乙为两级5米直径无助推构型，箭体高70.2米，起飞总重约780吨。一子级搭载7台YF-100K液氧煤油发动机（单台推力130吨），二级配1台YF-219液氧甲烷发动机。200公里近地轨道回收状态运力≥16吨。路线二：朱雀三号——垂直着陆支腿回收。蓝箭航天朱雀三号采用类似SpaceX猎鹰9号的垂直着陆支腿回收方案。朱雀三号遥二于2026年6月29日在东风商业航天创新试验区完成静态点火试验，硬件全部就位，预计择期实施垂直回收试验。若成功，将成为中国民营航天首次实现轨道级火箭回收。发射频次与卫星发射量双提速。发射端：2024年68次→2025年92次→2026H1 44次（同比+25.7%）。民营企业火箭交付能力正在规模化兑现——非长征火箭从2024年19次增长到2025年23次，2026H1已发射14次。卫星端：星网GW星座2026H1发射5次41颗，在轨177颗；千帆星座2026H1发射6次92颗，在轨200颗。6月19日打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话——普通智能手机不改硬件、不改软件，依托自研两级时频偏补偿+动态自适应编码，音质对标5G。产业拐点的资本信号。2026年上半年国内商业航天融资151.3亿元，火箭赛道占比44%。SpaceX完成IPO市值超2.1万亿美元。国内蓝箭航天、中科宇航科创板“已问询”，天兵科技等3家处于IPO辅导阶段。投资逻辑与标的分析。火箭侧：从0到1，弹性最大。商业火箭处于从0到1的阶段。一旦可回收技术验证成功，火箭发射市场将从“每年几十发”跃升至“每年数百发”，产业链弹性最大。相关标的：飞沃科技、广联航空、美新科技、超捷股份、斯瑞新材、江顺科技。卫星侧：发射量增长确定性高，关注高价值量载荷。卫星发射量增长有较高确定性。星网和千帆两大星座2026年上半年合计发射13次133颗卫星，全年发射量有望继续提速。相关标的：信科移动、电科蓝天、国博电子、烽火通信、震裕科技、西测测试、上海瀚讯、智明达。太空光伏：火箭运力释放后的新需求。可回收火箭带来的运力提升将催生新的太空应用场景，太空光伏是重要方向之一。相关标的：云南锗业、电科蓝天。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。问：为什么可回收火箭对商业航天如此重要？可回收火箭通过重复使用一级火箭，将发射成本降低约40-50%（参考SpaceX猎鹰9号约2000多美元/kg）。对于需要约2.8万颗卫星、约1400次发射的两大星座而言，可回收技术是降低组网成本的关键。问：长征十号乙的“海上网系回收”是什么技术？这是全球首创的回收方案——一级火箭分离后通过发动机反推减速并精确制导至海上回收区域，由“领航者号”回收船上的高强度拦截网与四级阻尼缓冲装置实施柔性捕获。问：朱雀三号若成功有什么意义？将成为中国民营航天首次实现轨道级火箭回收。加上长征十号乙若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家。问：手机直连卫星取得了什么突破？2026年6月19日，国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话被打通——普通智能手机不改硬件、不改软件，依托自研两级时频偏补偿+动态自适应编码，音质对标5G。问：投资商业航天应该关注哪些方向？火箭侧（从0到1弹性最大）：飞沃科技、广联航空等；卫星侧（高价值量载荷）：信科移动、电科蓝天等；太空光伏（运力新需求）：云南锗业等。数据来源说明。本报告所有数据来源于东吴证券《计算机行业跟踪周报：商业航天周报：火箭和卫星发射量均提速，下半年火箭可回收技术值得期待》（2026年7月6日），数据来源包括泰伯智库、星网官网、垣信公众号、证券时报等。