商业航天行业深度报告：深空经济启新篇火箭发射迎机遇-250925（36页）.pdf

1、证券研究报告深空经济启新篇，火箭发射迎机遇商业航天深度报告深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展。深空经济是是支撑深空探测形成的新兴经济业态，2040年市场规模有望达到万亿美元级别。商业航天力量在深空探测中越来越重要，是深空经济的重要一环，2025全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元。火箭发射作为产业链核心环节，需求主要来自卫星发射。低轨卫星因低延时、低成本及灵活组网等优势，成为卫星通信建设焦点，2024年全球LEO卫星市场规模约126.4亿美元，预计2033年将增至413.1亿美元，年复合增长率约14%。-夺加剧，中美展开“太空圈地”。国际电信联盟（ITU）实行“先到先得”原则，

2、推动各国加速组网。全球十多家公司已经,的LEO星座计划。预计到2029年，全球在轨LEO卫星数量将达到57000颗。全球火箭发射痛点：成本高，SpaceX单位发射成本仍需300-4000美元/千克，中国多介于5600-8400美元/千克；运力较低，多数商业火箭不足10吨；发射不稳定，2024年全球发射成功率为98%，日本7射2败、朝鲜首射失败。美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先。美国在卫星发射规模和技术成熟度上领先。2024年全球共发射航天器2873颗，其中美国达2269颗，占比超80%，体现出其在卫星制造与部署上的强大优势。美国火箭发射次数近五年复合增长率近30%，2024全年完成164

3、次发射，同比增长40.1%，占全球发射总次数的60%，发射频次和成功率均领跑全球。SpaceX凭借高频发射和成熟的回收技术主导全球市场。2024年该公司共执行117次商业发射，占全球商业发射比例的67%，其中92次专用于“星链”组网。截至2025年8月1日，星链已累计发射8094颗卫星，8075颗在轨运行，占4.2万颗总规划规模的19.3%。猎鹰九号火箭实现一级回收与整流罩回收，单次发射成本低，已经降至约1500万美元。中国星座组网需求积压，火箭发射空间广阔。中国规划多个超大规模低轨星座，卫星发射需求积压：中国正在积极布局多个超大规模低轨星座，包括“星网”、“千帆”等。截至2025年4月，星网

4、计划仅发射28颗、千帆星座仅发射90颗，均不足规划目标的1%，发射进度显著滞后。短期看卫星组网需求明确且庞大，火箭发射频次不足成核心瓶颈。长期来看星座组网将进入连续发射高峰期，火箭发射需求有望持续增长。中国火箭发射能力正在快速提升，发射工位扩容为发射需求提供保障。2025年上半年共完成35次发射且全部成功，同比增长16.7%，并实现100%成功；发射卫星152颗，同比增长92.4%。近年来国内商业航天发射工位数量快速增长，海南商业航天发射场二期工程新建两座液体火箭发射台。2019至2024年间，年度发射次数从34次增长至近70次，显示出加速发展的良好态势。在中国将卫星互联网纳入新基建、鼓励商业

5、航天发展的政策背景下，发射需求与供给能力的双向驱动将打开长期增长空间。我国可重复使用火箭技术的发展将显著提升商业航天发射能力。2024年朱雀三号成功完成10公里级垂直起降返回试验，下半年多款可重复使用火箭首飞。关键技术突破有望驱动降本和规模化。可回收火箭：SpaceX通过一级回收使猎鹰九号成本降至1500万美元；液氧甲烷：具有理论比冲高、冷却性能好、不易结焦积碳、后处理快速便捷等优势，适合重复使用火箭；3D打印：可减少零件数量、缩短制造周期、实现轻量化设计。RelativitySpace通过3D打印将零件数由10万+降至不足1000个，制造周期由24个月缩至2个月；电磁发射：具有发射频次高、发

6、射间隔短、射后恢复工作量小等特点，有助于降低成本、提高运力和速度。相关标的：液体燃料：九丰能源；3D打印：铂力特、华曙高科;电磁发射：联创光电;其他：国机精工、龙溪股份、高华科技风险提示：商业航天产业政策不及预期的风险；卫星发射失败风险；测算数据与实际数据存在偏差的风险；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险。深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先中国星座组网需求积压，火箭发射空间广阔1.1首提深空经济，商业航天是深空经济重要组成部分】万亿美元级深空经济概念正式提出：深空经济与产业发展大会上首次提出深空经济概念，深空经济是支撑深空探测