企业ABS是资产证券化市场中存量规模最大、基础资产类型最丰富的品种。中银证券最新报告显示，截至2025年5月末，企业ABS存量余额2.06万亿元，占资产证券化产品总存量的67%。基础资产涵盖债权、收益权和不动产三大类，其中应收账款、商业地产抵押贷款CMBS、融资租赁债权和类REITs四类资产合计占存量规模的67%。本报告深入分析企业ABS的基础资产结构与发行趋势。

截至2025年5月末，企业应收账款类ABS存量3639亿元（占18%），商业地产抵押贷款CMBS存量3587亿元（占17%），类REITs存量3656亿元（占18%），融资租赁债权ABS存量2911亿元（占14%），四类资产合计1.38万亿元，占企业ABS总存量的67%。供应链应付账款ABS存量1372亿元（7%），基础设施/客票/物业费及其他收益权类ABS存量738亿元（4%），棚改/保障房类ABS存量430亿元（2%）。商业地产抵押贷款CMBS与类REITs合计7243亿元，反映不动产在资产证券化中的核心地位。

从发行量来看，融资租赁债权ABS是近年来发行规模最大的企业ABS品种。2022年-2025年5月，融资租赁债权ABS发行规模占整体企业ABS发行规模的比重均超过20%，2025年1-5月发行规模1119亿元，占比提升至24%。融资租赁债权ABS的持续放量反映设备融资租赁行业的发展与资产证券化融资渠道的成熟。应收账款ABS保持稳定发行，CMBS和类REITs发行规模随不动产市场波动。

CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）是将商业地产抵押贷款作为基础资产进行证券化，2025年5月末存量3587亿元。CMBS与类REITs共同构成不动产资产证券化的两大路径，区别在于CMBS是债务融资（保留资产所有权），类REITs是权益属性（实现资产出表）。截至2025年5月末，类REITs存量3656亿元，略高于CMBS。不动产类ABS合计7243亿元，占企业ABS存量的35%，反映不动产天然适合作为证券化底层资产——既能产生稳定现金流，又具备增值潜力。

不动产既具有可租赁的天然属性，能够形成长期稳定的现金流，本身又是具备增值可能性的资产，非常适合发行证券化产品。房地产行业资产证券化产品存量2634亿元（含企业ABS2458亿元、ABN176亿元），占房地产行业债券市场总存量的14.1%。对于手握大量不动产的房企，资产证券化提供了盘活存量、优化资产负债表的有效工具。目前保障性租赁住房、商业地产已纳入公募REITs底层资产范畴，预计将带动不动产类资产证券化规模进一步增长。

表2：企业ABS存量基础资产结构（截至2025年5月末）

基础资产类型	存量规模（亿元）	占比
类REITs	3,656	18%
企业应收账款	3,639	18%
商业地产抵押贷款（CMBS）	3,587	17%
融资租赁债权	2,911	14%
供应链应付账款	1,372	7%
其他	5,435	26%
合计	20,600	100%