【联合资信】2025年消费金融ABS存续期研究——消费金融ABS发行活跃，资产表现有波动，证券端兑付仍然良好-250827（8页）.pdf

1、2025 年消费金融年消费金融 ABS 存续期存续期研究研究消费金融消费金融 ABS 发行活跃，资产表现发行活跃，资产表现有波动，证券端兑付仍有波动，证券端兑付仍然良好然良好 本期小编：李慕紫、律文秀、孙国平 一、消费金融一、消费金融 ABS 市场概况市场概况 1、消费金融、消费金融 ABS 发行活跃发行活跃 进入 2025 年以来，消费金融 ABS 新发市场延续了 2024 年以来的增长态势，发行单数和发行规模同比增幅显著。2025 年 17 月，银行间债券市场和交易所市场共发行 331 单消费金融 ABS，同比增长 63.86%；发行规模合计 2838.29 亿元，同比增长 76.66%。

2、2025 年 17 月，消费金融 ABS 占ABS 市场总发行规模的比重较去年年底进一步上升（增长了 8.99 个百分点至 25.90%）。图 1 2020 年2025 年 7 月国内消费金融 ABS 发行单数及其占比 图 2 2020 年2025 年 7 月国内消费金融 ABS 发行规模及其占比 注：1企业资产支持证券简称“交易所 ABS”；信贷资产支持证券简称“信贷 ABS”；资产支持票据简称“ABN”；2本次统计消费金融 ABS，主要包括在交易所发行的个人消费金融 ABS 以及银行间市场发行的个人消费金融 ABS 和信用卡分期 ABS，不包含对小微企业的经营贷 ABS 数据来源：Wind

3、，联合资信整理 从发行场所来看，2025 年 17 月，三大发行场所发行量均同比增长。交易所市场依然是消费金融 ABS 发行的主力市场，2025 年 17 月，交易所市场共发行 178 单消费金融 ABS，发行规模合计1348.16 亿元，发行规模同比增长 50.33%，但其占消费金融 ABS 总发行规模比重较去年同期下降8.32 个百分点至 47.50%。消费金融 ABN 新发市场持续升温，发行量同比增幅为三类发行场所之首，2025 年 17 月，共发行 142 单消费金融 ABN，发行单数同比上升 79.75%，发行规模合计 1291.72亿元，发行规模同比上升 118.57%，发行规模占

4、消费金融 ABS 市场总规模的 45.51%，成为第二大发行市场；信贷 ABS 市场共发行 11 单消费金融 ABS，发行单数同比上升 37.50%，发行规模合计 198.41亿元，发行规模同比上升 66.99%，发行规模占消费金融 ABS 总发行规模的 6.99%。图 3 2025 年 17 月各发行市场和各大类发起机构消费金融 ABS 发行规模占比 数据来源：Wind，联合资信整理 2、市场主体扩容、市场主体扩容 2025 年 17 月，信托公司、互联网机构、消金公司、商业银行和保理公司为消费金融 ABS 的发起机构，其中，以信托公司和互联网机构为主，两类机构合计发行规模占比为 92.79

5、%。随着 ABN市场的回暖，信托公司在消金市场活跃度进一步增强。2025 年 17 月，11 家信托公司共发行 233单消费金融 ABS，发行规模为 1813.71 亿元，同比增长 91.06%。随着监管准入放开，互联网系小贷公司加速进场，与去年同期相比，新增众安小贷、中融小贷和西岸小贷作为发起机构。2025 年 17月，9 家互联网系机构共发行 85 单消费金融 ABS，发行规模为 820.07 亿元，同比增长 53.00%。图 4 2025 年 17 月各细分发起机构消费金融 ABS 发行情况 数据来源：Wind，联合资信整理 从底层资产供应方来看，2025 年 17 月，互联网系机构仍是

6、消费金融 ABS 最主要的底层资产供应方，共发行 294 单消费金融 ABS，发行规模合计 2530.54 亿元，占消费金融 ABS 市场发行总规模的 89.16%；互联网机构内部头部效应显著，前三大资产方发行量超八成。2025 年 17 月，6 家消金公司共发行27单消费金融ABS，发行规模达200.53亿元，占消费金融ABS发行总规模的7.07%；3家商业银行各发行1单消费金融ABS，发行规模合计83.83亿元，占消费金融ABS总规模的2.95%。图 5 2025 年 17 月各资产供应方消费金融 ABS 发行情况 数据来源：Wind，联合资信整理 3、存量概述、存量概述 截至 2025