方正证券从纵向（2004-2024年KHL50强格局演变）和横向（小松全球化发展史）两个维度分析工程机械国产品牌竞争力。中资品牌全球市占率从2.9%升至17.6%，基本与日本相当；北美品牌从43.3%降至28.8%，亚洲品牌崛起为大势所趋。

2004-2024年近20年，全球工程机械品牌格局发生深刻变化。北美品牌（卡特彼勒、特雷克斯、约翰迪尔等）市占率从43.3%震荡下降至28.8%，几次关键下降节点分别为2008年金融危机、贸易摩擦、2020年疫情。欧洲品牌（山特维克、利勃海尔、美卓等）市占率基本保持平稳（25.9%→27.3%）。亚洲品牌（日本小松/日立、中国徐工/三一/中联、韩国斗山等）市占率从30.4%攀升至43.3%，已成为全球最大工程机械品牌归属地。亚洲品牌份额提升主要来自中国，日本保持20-25%区间，韩国从2.2%升至5.8%。

中资品牌在过去20年经历了三个关键跃升节点：2008年金融危机后全球需求萎缩，中国品牌依托国内基建逆势扩张；2017年供给侧改革后行业恢复增长，头部企业竞争力增强；2020-2022年疫情期间，中国供应链率先恢复，填补全球供给缺口。2024年KHL前50强中，徐工/三一/中联市占率分别为5.3%/4.2%/2.4%，合计11.9%。中资品牌合计市占率17.6%，基本与日本（19.9%）持平，但相较北美品牌（28.8%）仍有差距，提升空间明确。

小松从本土崛起到全球化布局，经历了三个阶段：海外探索期（1965-1985年，设立海外事务所、发展经销商、成立美国全资公司）、全球化布局期（1985年后，日元升值+贸易摩擦倒逼海外设厂，美国Chattanooga工厂为转折点）、深度整合期（通过参股、合资进入更深入市场）。小松进入中国也经历了整机出口→技术合作→直接投资的路径。对标小松，国产品牌目前正处于海外探索及全球化布局的过渡阶段，头部企业已逐步在全球布点经销商、成立办事处，对于进口限制较严的国家开始建设工厂。

2024年KHL榜单中，卡特彼勒市占率16.8%，约翰迪尔6.1%，特雷克斯2.1%；小松10.4%，日立3.7%，久保田1.8%。中国头部企业徐工5.3%，三一4.2%，中联2.4%。对比中美日头部企业，中国头部企业市占率仍明显低于卡特彼勒和小松，追赶空间广阔。卡特彼勒近20年市占率在12-17%之间波动，小松在10-12%之间稳定，中国龙头企业有望在未来10年逐步向10%以上市占率迈进。

| 年份 | 北美品牌 | 欧洲品牌 | 亚洲品牌 | 中资品牌 | 日本品牌 | 韩国品牌 |

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| 2004 | 43.3% | 25.9% | 30.4% | 2.9% | 21.1% | 2.2% |

| 2024 | 28.8% | 27.3% | 43.3% | 17.6% | 19.9% | 5.8% |

来源：KHL、方正证券研究所

国产品牌全球市占率提升的趋势确定，短期波动不改长期方向。2024年中资品牌市占率从2022年峰值（约20%）回落至17.6%，主因海外供应链恢复，属正常周期性波动。长期看，中国工程机械在性价比、产品迭代速度、电动化先发优势等方面具备竞争力。对标小松全球化路径，头部企业海外产能布局（三一、徐工、中联海外工厂）将为市占率进一步突破提供支撑。重点关注主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。