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1、行 业 研 究 2025.02.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 工 程 机 械 行 业 深 度 报 告 从分地区市占率测算看工程机械海外成长空间 分析师 赵璐 登记编号：S1220524010001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 38 总股本(亿股)655.66 销售收入(亿元)5,272.05 利润总额(亿元)433.29 行业平均 PE 15.77 平均股价(元)18.01 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 工程机械海外市场空间广阔，全球市场规模达千亿美元工程机械海外市场空间广

2、阔，全球市场规模达千亿美元。2020 年，全球工程机械销售额约为 1013 亿美元，根据我们测算，2023 年全球市场空间达1286 亿美元。中国是全球最大工程机械市场，占全球销售额比重 18.7%，占全球市场规模近 1/5，但海外市场空间仍然广阔。纵观 2004-2024 年的近 20 年时间里，北美、欧洲、亚洲品牌竞争格局发生了较大变化。根据我们梳理，KHL 全球前 50 强榜中，欧洲品牌总市占率基本保持稳定，而北美品牌在过去北美品牌在过去 2020 年里市占率整体成震荡下降趋势，市占年里市占率整体成震荡下降趋势，市占率从率从 20042004 年的年的 43.3%43.3%下降至下降至

3、20242024 年的年的 28.8%28.8%，几次重要的市占率下降时间节点，分别为 2008 年金融危机、贸易摩擦、2020 年疫情。相比之下，亚洲亚洲品牌市占率明显攀升，目前已经成为工程机械品牌市占率最大的企业归属品牌市占率明显攀升，目前已经成为工程机械品牌市占率最大的企业归属地，地，2004-2024 年，亚洲品牌的市占率从 30.4%上升至 43.3%。进一步细分，亚洲品牌的市占率提升主要来自中国，而日本、韩国品牌市占率基本保持亚洲品牌的市占率提升主要来自中国，而日本、韩国品牌市占率基本保持稳定。稳定。虽然从短期来看，2022 年以来海外品牌的供应逐渐恢复，导致国产品牌的市占率又有所

4、回落，但长期内，国产品牌的市占率提升已经成为趋势，目前中资品牌在前 50 强榜单中的市占率水平基本与日本相当。据我们初步测算，20202020 年我国工程机械产品在海外总体市占率约为年我国工程机械产品在海外总体市占率约为 31.2%31.2%，其中，我国在北美地区市占率最低，约为其中，我国在北美地区市占率最低，约为 10.5%10.5%，其次为日本、印度、西欧，其次为日本、印度、西欧分别为分别为 19.8%19.8%、24.4%24.4%、27.2%27.2%，均低于海外平均市占率，均低于海外平均市占率。我们也对挖掘机、装载机、推土机、叉车等工程机械进行了分地区的市占率测算：挖掘机：挖掘机：据

5、 Grandview Research 数据，22 年全球挖掘机市场规模约为市场规模约为 400400亿美元亿美元，据我们初步测算，我国出口挖机在海外的总体市占率约为我国出口挖机在海外的总体市占率约为 25.3%25.3%，较较 20182018 年提升了年提升了 13.9pct13.9pct。分国家来看，22 年我国出口挖机在美国、加拿大、英国、德国、法国、印度、日本、巴西、墨西哥的市占率分别为 6.9%、4.7%、11%、8.8%、1%、5.6%、1.6%、27%、22.3%，在以上国家的平均市占率为 7.5%，而以上国家占整个海外市场规模的 60%，在其余国家和地区的市占率达到 50.6

6、%（23-24 年约为 43-44%），这表明我国出口挖机仅在海外我国出口挖机仅在海外约约 40%40%的市场中达到了的市场中达到了 4343-44%44%的较高市占率水平，而在的较高市占率水平，而在 60%60%的主要市场，市的主要市场，市占率仍然仅有个位数的市占率占率仍然仅有个位数的市占率，仍有较大提升空间。我们按照市场规模静态数据测算，我们按照市场规模静态数据测算，20182018-2022024 4 年我国出口挖机已经提升的年我国出口挖机已经提升的市场份额市场份额约约为为 3 38 8 亿美元，未来潜在市场空间约亿美元，未来潜在市场空间约 3 36 6 亿美元，仍有亿美元，仍有约约一倍