招商证券报告指出，东南亚是全球现制饮品市场增长最快的区域，也是蜜雪冰城出海的核心市场。2023年东南亚现制饮品市场规模达201亿美元（现磨咖啡114亿、现制茶饮63亿），预计2028年将达494亿美元，CAGR19.8%，远超全球平均7.2%。东南亚人均年消费现制饮品仅16杯，远低于欧美超300杯，增长潜力超10倍。人口超8亿且年轻化、华人群体庞大、茶饮文化深厚、气候炎热无淡季，为茶饮品牌提供了理想市场。蜜雪冰城在东南亚门店约4800家，按出杯量计算位居前列，理论开业空间1-1.5万家，市场远未饱和。

2023年东南亚现制饮品市场整体规模201亿美元，现制茶饮63亿美元（占31.3%），现磨咖啡114亿美元（占56.7%），其他饮品24亿美元（占11.9%）。预计2028年总规模将达494亿美元，现制茶饮预计CAGR22.1%，为增长最快品类。东南亚人均现制饮品消费仅16杯，占饮用水摄入量1.3%，远低于美国、欧洲、日本的300杯（占19%），表明市场仍处初级阶段，增长空间巨大。2023-2028年东南亚CAGR19.8%，增速超过中国，远超全球平均7.2%。

蜜雪选择东南亚作为出海首站基于五大要素：地理位置（与中国相邻，原材料运输损耗小，物流高效便捷）；人口结构（超8亿人口、年轻化，华人群体庞大，茶饮接受度高）；气候因素（热带气候、全年高温，适合冷饮消费，水果种类丰富，无淡季）；成本优势（劳动力成本和租金相对较低，有利于茶饮品牌建立和扩展业务）；市场潜力（各国对茶饮、奶茶、咖啡接受程度高，市场处于快速扩展阶段）。东南亚华人群体庞大，茶饮文化深厚，奶茶等新型饮品具备高度市场接受度。社交媒体普及促进了饮品文化传播，使年轻消费者更偏好个性化、健康化饮品，进一步推动市场发展。

印尼市场茶饮品牌：蜜雪冰城（2667家，2018年进入）、Esteh Indonesia（803家，印尼本土）、Chatime（463家，中国台湾）、Momoyo（300+家，印尼本土，大店模式配欧包）、冰雪时光（100+家，中国，产品结构与蜜雪相似）。越南市场：蜜雪冰城（1304家）、TocoToco（700+家，越南本土）、KOI tea（320+家，中国台湾）、Phe LA（300+家，越南本土高端品牌）。蜜雪按出杯量在东南亚领先，门店数量远超其他品牌。东南亚茶饮品牌按定价分为低端、中端、高端三个层次，蜜雪主攻低端市场（客单价3-8元），与本土品牌和台湾品牌形成差异化竞争。低端茶饮市场发展空间仍然较大，蜜雪在高性价比赛道优势显著。

中国每百万人拥有25.9家蜜雪，东南亚目前每百万人仅7.5家。根据GDP和气温折算，东南亚理论每百万人可开16-20家蜜雪，6.3亿人口对应开业空间1-1.5万家。印尼爪哇岛外仍有开业空间，越南南部投资回收期相对合理，泰国和马来西亚理论空间1500+家（目前仅300家），成2025年开业主力。东南亚全年气温20℃以上，蜜雪国内夏季销售是冬季1.5-2倍，东南亚居民实际消费渗透率和频次更高。长期来看，随着东南亚经济发展、茶饮消费渗透以及连锁品牌对街边单体店的替代，茶饮市场还有更长远的发展空间。泰国和马来西亚单店月营业额超10万元、回收期不足1年，验证了新市场潜力。