【东方证券】食品饮料行业动态跟踪：生育政策出台，国产高端奶粉品牌或为主要受益者-250730（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。食品饮料行业 行业研究|动态跟踪 生育政策生育政策对对出生率出生率有正面影响有正面影响，挖掘下沉市场消费潜力，挖掘下沉市场消费潜力。7 月 28 日，中央政府正式发布育儿补贴制度实施方案，自 2025 年 1 月 1 日起，对合法生育的 3 周岁以下婴幼儿发放每孩每年 3600 元的现金补贴，覆盖所有户籍家庭，并允许对 2025 年前出生未满 3 岁的婴幼儿按月折算领取，预计每年惠及 2000 多万个婴幼儿家庭。生育补贴将助力降低家庭生育成本，其中预计对

2、低线城市刺激力度更大，有望刺激出生率及婴幼儿家庭消费潜力。地区有望加码生育政策，形式更趋精细化和差异化。地区有望加码生育政策，形式更趋精细化和差异化。方案提及“地方提标部分自行承担”；目前攀枝花已试点住院分娩全免费+托育补贴券”政策，形成区域样本，预计多地将根据财政状况、人口流动情况等加码生育政策。生育政策下，生育政策下，奶粉是重要受益品类奶粉是重要受益品类。以刚出生宝宝为例，每月大约需喝 6 罐 700g奶粉，月奶粉开销在千元以上。婴幼儿每月奶粉开销占比较高，预计购买奶粉是补贴资金的重要流向。生育政策有望推动奶粉消费升级，生育政策有望推动奶粉消费升级，国产高端奶粉品牌或成主要受益者。国产高端

3、奶粉品牌或成主要受益者。国产高端奶粉品牌如伊利、飞鹤均于近期推出生育计划补贴，金额分别为 16、12 亿，主要形式为赠送孕妇奶粉和婴幼儿奶粉兑换券；一般来说，婴幼儿不会轻易更换奶粉品牌，因此国产品牌的补贴将提升消费者粘性。此次中央生育政策传递国家支持生育的明确信号，缓解家庭消费紧缩心态。补贴资金可能成为尝试高端奶粉的助推剂，推动产品结构优化。国产品牌中，伊利金领冠、飞鹤卓睿和星飞帆等高端系列有望受益。生育政策补贴生育政策补贴对生育率存在正面影响，有望对国产高端奶粉品牌形成业绩贡献，包括对生育率存在正面影响，有望对国产高端奶粉品牌形成业绩贡献，包括伊伊利股份利股份(600887，买入，买入)、中

4、国飞鹤、中国飞鹤(06186，买入，买入)。风险提示风险提示 生育政策补贴对出生率的刺激程度不及预期、奶粉出现食品安全相关事件。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2025 年 07 月 30 日 叶书怀 执业证书编号：S0860517090002 姚晔 执业证书编号：S0860524090006 燕斯娴 执业证书编号：S0860524080004 李雪君 021-63325888*6069 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 奶牛淘汰或边际加速 2025-07-08 布局饮料啤酒旺季，关注新品类催化 2025

5、-05-26 白酒核心单品停货稳价，啤酒 3 月低基数下旺季行情可期 2025-03-04 生育政策出台，国产高端奶粉品牌或为主要受益者 看好（维持）食品饮料行业动态跟踪 生育政策出台，国产高端奶粉品牌或为主要受益者 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看

6、法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）；公司投资评级的量化标准公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-