【东方证券】食品饮料行业周报：食品饮料，即将渡过业绩下修最剧烈阶段-260419（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。食品饮料行业 行业研究|行业周报 食品饮料即将渡过业绩下修最剧烈阶段，底部明确食品饮料即将渡过业绩下修最剧烈阶段，底部明确。我们认为，食品饮料 2026 年核心在于业绩预期是否企稳，其中 2025Q4、2026Q1 大部分食品饮料标的普遍呈现表观高基数、需求侧承压的状态，考虑到后续地产链风险释放及居民、企业资产负债表修复情况，我们认为 2026 下半年需求侧压力或大幅缓解；整体看，伴随个股年报、一季报陆续披露，食品饮料板块即将渡过业绩下修最剧烈阶段，业绩

2、预期将企稳，板块底部明确。业绩期确定性优先，下游关注竞争优势强化的个股，业绩期确定性优先，下游关注竞争优势强化的个股，上游上游看好供给侧逻辑看好供给侧逻辑。地缘扰动持续，市场短期偏好确定性，继餐供之后，我们相对看好啤酒、乳制品，主要系：1）旺季将至，供需关系存在弱改善；2）啤酒、乳制品板块的头部企业表现好于产业大盘，个股竞争优势凸显；我们认为，伴随 2026Q1 季报披露，市场业绩预期企稳后，饮料、零食等成长性板块也存在明显的反弹空间；食品饮料上游，继续看好受益供给侧出清加速的标的，方向是受益于供给侧出清的牧业、代糖、肉制品等。继续提示继续提示困境反转标的：困境反转标的：我们认为，当下食品饮料

3、板块仍存在不少困境反转标的，例如洽洽食品、三只松鼠、妙可蓝多、三元股份等，后续建议关注：1）营收端企稳，成本端高位回落、下行加速带来的利润修复；2）公司治理预期稳定或改善的标的。上游主线：上游主线：1）农产品加工：相关标的华绿生物(300970，未评级)、冠农股份(600251，未评级)、中粮科技(000930，未评级)、双汇发展(000895，买入)；2）食品原料供应商：相关标的晨光生物(300138，未评级)、华康股份(605077，未评级)、阜丰集团(00546，未评级)；3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业(01117，未评级)；下游主线：下游主线：1）餐饮供应

4、链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)，青岛啤酒(600600，买入)、重庆啤酒(600132，买入)；相关标的锅圈(02517，未评级)、安井食品(603345，未评级)、千禾味业(603027，未评级)、海天味业(603288，未评级)、珠江啤酒(002461，未评级)；2）乳制品：推 荐 伊 利股份(600887，买 入)、新 乳 业(002946，买入)、妙可蓝多(600882，买入)、蒙牛乳业(02319，买入)，相关标的三元股份(600429，未评级)；3）白酒：推荐贵州茅台(600519，买入)、山西汾酒(600809，买入)、今世缘(603369，

5、买入)、舍得酒业(600702，买入)；4）休闲食品：推荐洽洽食品(002557，买入)、盐津铺子(002847，买入)、相关标的三只松鼠(300783，未评级)、卫龙美味(09985，未评级)、万辰集团(300972，未评级)；5）保健品：估值先行，静待业绩兑现，相关标的民生健康(301507，未评级)。风险提示：食品安全、产业政策调整、下游客户需求快速回落等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2026 年 04 月 19 日 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 021-63326320 张玲玉 执业

6、证书编号：S0860526030001 0755-82819271 下游侧重啤酒、乳品，继续看好上游：食品饮料行业周报 2026-04-12 白酒：不均质的出清：食品饮料行业更新 2026-04-05 食品饮料：业绩是抓手：食品饮料行业周报 2026-04-05 食品饮料：即将渡过业绩下修最剧烈阶段 食品饮料行业周报 看好（维持）食品饮料行业行业周报 食品饮料：即将渡过业绩下修最剧烈阶段 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 信息披露信息披露 依据发布证券研究报告暂行规定以下条款：依据发布