【信达证券】环保行业周报：运营类环保企业业绩亮眼，分红潜力及分红能力持续提升-250511（12页）.pdf

1、15666646523.tcy 运营类环保企业业绩亮眼，分红潜力及分红能力持续提升运营类环保企业业绩亮眼，分红潜力及分红能力持续提升 【】【】Table_Industry 环保周报 Table_ReportDate2025 年 5 月 11 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究周报 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 环保环保 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-8332671

2、2 邮 箱： 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 Table_Title 运营类环保企业业绩亮眼，分红潜力及分红能力持运营类环保企业业绩亮眼，分红潜力及分红能力持续提升续提升 20252025 年年 5 5 月月 1 11 1 日日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_S

3、ummary 行情回顾：行情回顾：截至 5 月 9 日收盘，水治理板块上涨 3.75%，水务板块上涨 1.79%；大气治理上涨 2.58%；固废中环卫上涨 8.48%，垃圾焚烧板块上涨 1.26%，资源化板块上涨 2.89%，固废其他板块上涨 3.64%；环保设备板块上涨 4.48%，检测/监测/仪表上涨 2.48%；环境修复上涨 4.53%。行业动态：行业动态：1）河内第二家垃圾焚烧发电厂投入试运行。5 月 1 日，位于河内市巴维县与山西市的 Seraphin 垃圾焚烧发电厂于 5 月 1 日上午开始试运行，正式接收与处理垃圾，处理能力为每昼夜 2250 吨。Seraphin 是河内市第二座

4、垃圾焚烧发电厂。除上述两个项目外，河内市还将继续在彰美、富川、清池、嘉林等地推进垃圾处理项目。2）广西壮族自治区生态环境厅印发广西“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案。文件提出，高质量推进重点行业超低排放改造。柳州、梧州、北海、防城港、贵港、玉林等市重点推进长流程钢铁企业有组织排放、无组织排放及清洁运输等全流程超低排放改造。本周专题：本周专题：2024 年运营类环保企业业绩亮眼，分红潜力持续提升。垃圾焚烧板块：2024 年行业实现扣非归母净利润 94.86 亿元，同比增长 12%；经营性现金流净额 152.78 亿元，同比提升 10.54%、自由现金流 64.64 亿元，同比提升 345%。

5、同时行业公司纷纷提高分红比例，平均分红率同比提升 10pct 达到 44.7%，其中军信股份、绿色动力、永兴股份分红比例分别为 94.59%、71.4%、65.8%。我们预测2025 年行业平均预测股息率为 3.52%。水务行业：2024 年水务行业实现扣非归母净利润 76.48 亿元，较上年增长 9.3%。2024 年经营性现金流达到 141.47 亿元，较上年增长 18.1%，自由现金流已有明显改善。24 年水务行业平均分红比例为 28.61%，与上年基本持平，我们预测 2025 年行业平均预测股息率为 2.81%。投资建议：投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求

6、，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。风险提示：风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目 录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘.4 二、专题研究：24 年水务板块自由现金流向好，垃