【研报】电子行业：苹果、面板为中军第三代半导体为先锋-20200923（40页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度行业深度报告报告电子电子 2020 年年 09 月月 23 日日 苹果苹果、面板面板为中军为中军 第三代半导体为先锋第三代半导体为先锋 电子行业电子行业 中性中性 维持维持评级评级 核心观点：核心观点： 美国持续加大对我国科技等领域的制裁，在外部摩擦不断升温的情况 下， 短期市场风险偏好进一步提升存在不确定性， 预计 Q4 行业估值水 平将维持震荡，建议投资者关注建议投资者关注“中军” ：“中军” ：确定性强的业绩高增长确定性强的业绩高增长的的苹苹 果和面板产业链果和面板产业链； “先锋” ：； “先锋” ：有望迎来政策

2、有望迎来政策红利红利的第三代半导体的第三代半导体领域领域。 消费电子：消费电子：关注苹果产业链的投资机会。手机手机：苹果手机用户平均使 用时间较长，iPhone12 系列手机将首次支持 5G，存量用户将在 1-3 年 内更换手机，此外，华为受美制裁销量可能受到影响，预计苹果手机 销量未来 1-3 年将快速提升并扩大市场份额，建议关注苹果手机占比 较高的鹏鼎股份、蓝思科技鹏鼎股份、蓝思科技；手表手表：随着健康等功能的逐步丰富，手 表有望迎来快速增长阶段，建议关注苹果手表收入占比较高的环旭电环旭电 子子等；TWS 耳机耳机：预计苹果系列无线耳机未来仍有望保持快速增长， 关注 TWS 耳机生产厂商立

3、讯精密和歌尔股份立讯精密和歌尔股份。 液晶面板：液晶面板：韩国企业逐步退出 LCD 面板领域，供需格局改善带动面板 价格的上涨，预计未来面板行业的盈利能力将显著改善。产能继续向 中国大陆转移，预计未来中国大陆市场份额将达到 70%以上，面板进面板进 入中国大时代，建议关注京东方入中国大时代，建议关注京东方 A、TCL 科技。科技。 半导体：半导体：半导体领域为中美科技等领域摩擦中的卡脖子方向，未来发 展道阻且长。产业链高自主、高可控仍是未来的重点方向。预计国家 的相关政策、资本支持将持续推出，第三代半导体相对硅基半导体的 偏低投入、较小差距有望得到重点支持，并具备弯道超车的可能。建 议关注在第

4、三代半导体领域较早布局并实现规模收入的三安光电三安光电等。 投资建议：投资建议：我们认为未来一段时间电子行业的行情仍将受到外部环境 的影响，维持“中性”评级。建议关注苹果产业链、面板、第三代半 导体等领域具有“龙头基因”且估值较为合理的标的，包括鹏鼎控股、 环旭电子、蓝思科技、立讯精密、京东方 A、TCL 科技、三安光电等。 分析师分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ： 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢：张斯莹、王恺 行业数据行业数据 2020-09-18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 5G 将引领产业进一步升级，寻找中国电子信 息产

5、业龙头 2019-01-31 科创板将对电子行业形成有效助力， 促进其向 更高质量发展 2019-03-05 整芯助魂工程彰显集成电路地位， 多要素共振 国产替代加速推进 2019-03-11 科创奏响资本市场改革强音， 积极拥抱中国科 技核心资产 2019-07-20 大基金二期成立， 材料、 设备等领域有望受益 2019-10-28 国产存储突破，进口替代可期 2019-12-25 新冠将给电子行业复苏带来冲击， 关注受影响 较小的新基建相关标的 2020-04-15 后疫情时代的危与机，中国电子产业亟待升 级 2020-06-23 重点公司盈利预测与估值水平情况重点公司盈利预测与估值水平

6、情况（截至（截至 2020 年年 09 月月 18 日）日） 股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价 EPS PE 2019E 2020E 2021E 2020E 2021E 002938.SZ 鹏鼎控股 57.55 1.27 1.38 1.68 41.70 34.26 601231.SH 环旭电子 23.57 0.58 0.71 0.90 33.20 26.19 300433.SZ 蓝思科技 34.31 0.58 0.94 1.20 36.50 28.59 002475.SZ 立讯精密 55.70 0.88 0.89 1.19 62.58 46.81 002241.SZ 歌尔股份 40