广联达-国产数字建筑龙头建筑产业转型升级核心引擎-220829（19页）.pdf

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1、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 广广 联联 达（达（002410.SZ002410.SZ）国产数字建筑龙头，建筑产业转型升级核心引擎国产数字建筑龙头，建筑产业转型升级核心引擎 投资要点：投资要点：国产数字建筑龙头，行业数字化转型升级领跑者国产数字建筑龙头，行业数字化转型升级领跑者。公司。公司以DOS版“工程造价系列软件”为起点，立足于建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，逐渐构建出一套高效敏捷的研营销服体系。2019年公司正式推出数字项目管理平台，给建筑产业提供了一站式服务，综合应用BIM等数字化技术，推动施工项目管理的转型升级。经过20多年

2、发展，数字造价业务在国内具有显著竞争优势。数字造价市占率持续领先，云转型未来可期数字造价市占率持续领先，云转型未来可期。数字造价业务作为公司的成熟业务，牢牢占据国内数字造价领域龙头地位。当前主要以SaaS订阅制模式为客户提供产品和服务，该模式在全国29个区域全覆盖。上市初期公司数字造价业务市占率在60%左右，历经十余年的发展，市场占比达到更高水平。2021年，最后四个地区包括江苏、浙江、安徽、福建全面进入云转型，数字造价业务云转型完成对全国的覆盖。2021年造价云收入同比增长58%，占造价业务收入比例达到67.2%。施工业务拓展迅猛，施工业务拓展迅猛，BIMBIM市场前景明朗市场前景明朗。公司

3、已形成数字施工整体解决方案，在数字项目管理平台基础上，开发出来覆盖岗位级、项目级、企业级的多个数字化应用系统，给施工企业的数字化转型提供一站式服务。2021年，报告期内项目级产品项目数量突破5.5万个，新增客户数相比去年实现井喷式增长，达到1600家。公司在BIM软件上具有一定先发优势，涵盖工程建筑各流程领域，实现了全领域布局，在管理平台软件市场中具有极强的竞争力。公司于2020年收购了鸿业科技，完善了在数字建筑产业链的布局，有望在BIM市场规模扩张中持续获益。盈利预测盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为24%，归母净利润复合增速为37.4%。使用相对估值法，2022年

4、可比公司平均PE为76倍。给与公司76倍PE，目标价63.1元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：可能存在技术及产品研发不及预期的风险。Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 2020A2020A 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）3947 5562 7144 8859 10603 增长率（%）14%41%28%24%20%净利润（百万元）330 661 988 1,396 1,713 增长率（%）41%100%49%41%23%EPS（元/股

5、）0.28 0.55 0.83 1.17 1.44 市盈率（P/E）182.5 91.2 61.0 43.2 35.2 市净率（P/B）9.4 10.4 9.3 7.9 6.7 数据来源：公司公告、华福证券研究所 计算机 2022 年 08 月 29 日 买入买入(首次评级首次评级)当前价格：49.27 元 目标价格：63.1 元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）1191/995 总市值/流通市值（百万元）58,700/49,000 每股净资产（元）4.66 资产负债率（%）36.73 一年内最高/最低（元）74.51/41

6、.79 一年内股价相对走势一年内股价相对走势 团队成员团队成员 分析师 钱劲宇 执业证书编号：S0210522050004 邮箱：QJY 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%40%2021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07广联达沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|广 联 达 投资要件投资要件 关键变量关键变量 广联达通过多年深耕的数字造价业务为基础，数字施工