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1、公司跟踪报告|医药生物 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/18 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 08 月 05 日 基础数据基础数据 08 月 04 日收盘价（元）19.19 总市值（亿元）711.63 总股本（亿股）37.08 08 月 04 日收盘价（元）19.19 总市值（亿元）711.63 总股本（亿股）37.08 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理相关研究相关研究 【兴证医药】上海医药（601607.SH）：收入保持稳健增长，创新业务赋能发展-2024.11.08【兴证医药】上海医药（601607.SH）：收入

2、保持稳健增长，创新业务赋能发展-2024.11.08 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 S0190519020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 S0190515090001 上海医药(601607.SH)上海和黄完成并表，工商业创新业务持续布局上海和黄完成并表，工商业创新业务持续布局 投资要点：投资要点：公司是工商业一体化龙头企业，营收利润表现稳健：公司是工商业一体化龙头企业，营收利润表现稳健：上海医药是控股股东上实集团旗下大健康产业板块核心企业，主营业务医药工业、医药商业均居国内领先地位。2024 年公司实现营业收入 2753 亿元

3、，同比增长 5.75%，归母净利润实现 46 亿元，同比增长20.82%，根据公司业绩预增公告，预计 2025 年上半年度实现归母净利润为 44.50 亿元，同比增长约 52%，主要受益于对上海和黄药业公允价值的重新计量。公司持续推动降本增效，2024 年公司销售费用率 4.62%，同比下降 0.72pct，管理费用率 2.07%，同比下降 0.13 pct，公司持续推动创新研发，2024 年公司研发费用 23.9 亿元，同比增长8.64%，研发费用率为 0.87%，同比增长 0.02pct。上海医药是控股股东上实集团旗下大健康产业板块核心企业，主营业务医药工业、医药商业均居国内领先地位。20

4、24 年公司实现营业收入 2753 亿元，同比增长 5.75%，归母净利润实现 46 亿元，同比增长20.82%，根据公司业绩预增公告，预计 2025 年上半年度实现归母净利润为 44.50 亿元，同比增长约 52%，主要受益于对上海和黄药业公允价值的重新计量。公司持续推动降本增效，2024 年公司销售费用率 4.62%，同比下降 0.72pct，管理费用率 2.07%，同比下降 0.13 pct，公司持续推动创新研发，2024 年公司研发费用 23.9 亿元，同比增长8.64%，研发费用率为 0.87%，同比增长 0.02pct。进口总代、创新药业务与进口总代、创新药业务与 CSOCSO 业

5、务快速发展，持续增强商业业务盈利能力：业务快速发展，持续增强商业业务盈利能力：CSO 指在新药上市后，与药品生产企业签订药品销售合同，以取得销售权，并基于药品销售获得报酬，公司从 2016 年开始与拜耳联手共探跨国药企在中国的 CSO 业务模式，目前业务规模已处于行业前列。2023 年末，公司与赛诺菲达成战略合作，收入规模达29 亿元，2024 年公司 CSO 业务服务规模进一步增长至 80 亿元，同比增长 177%，CSO 合约产品数量达 65 个。公司是全国领先的进口及创新药业务服务平台，2024 年公司新增进口总代品规 25 个，涵盖 20 家企业，创新药板块实现销售 305 亿元，同比

6、增幅 29.7%。2025 年第一季度，公司进口总代业务实现销售收入86 亿元，同比增长 9.0%；创新药业务实现销售收入 125 亿元，同比增长达到 23.2%。CSO 指在新药上市后，与药品生产企业签订药品销售合同，以取得销售权，并基于药品销售获得报酬，公司从 2016 年开始与拜耳联手共探跨国药企在中国的 CSO 业务模式，目前业务规模已处于行业前列。2023 年末，公司与赛诺菲达成战略合作，收入规模达29 亿元，2024 年公司 CSO 业务服务规模进一步增长至 80 亿元，同比增长 177%，CSO 合约产品数量达 65 个。公司是全国领先的进口及创新药业务服务平台，2024 年公司