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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车 RobotaxiRobotaxi 行业专题研究：技术行业专题研究：技术+成本成本+政策三角驱动政策三角驱动 RobotaxiRobotaxi 商业化提速商业化提速 2025年07月22日2025年07月22日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/19 报告主要对无人驾驶出租车 Robotaxi 市场进行了深入分析，并对海内外主要参与者进行详细介绍。总量来看，Robotaxi 市场前景广阔，全球市场规模预计 2032 年突破千亿美元，中国、

2、美国引领行业发展。海外市场以美国为主，其中 Waymo 引领海外市场。特斯拉也在美国开启小范围商业化试运营。国内市场百花齐放，百度萝卜快跑、小马智行等引领国内市场。其中百度日均订单破万，累计订单超 1100 万；同时，哈罗、京东等也在积极布局。我们认为，随着政策逐步落地，叠加产业链降本以及技术加速迭代，Robotaxi 商业化有望加速落地。高登 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590524120002 wVzWqViW8VoPoM7NdN8OtRqQnPqNkPnNoRlOmOoNaQmMuNMYsOoQwMpNnP请务必阅读报告末页的重要声明 2/19 行业研究|行业

3、专题研究 glzqdatemark2 汽车 Robotaxi 行业专题研究：技术+成本+政策三角驱动 Robotaxi 商业化提速 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、汽车：比亚迪：海外市场厚积薄发，出海持续加速2025.07.05 2、汽车：国内超豪华汽车专题：进口韧性未衰，自主破局或至2025.06.08 特斯拉在德州奥斯汀正式开启 Robotaxi 公开试运营，引发行业高度关注。与此同时，百度旗下萝卜快跑持续深化在武汉等地的规模化运营，累计订单超 1100 万。新的厂商积极布局，宁德时代联合哈啰、蚂蚁集团共同注资成立上海造父智能科技有限公司，剑指 L

4、4 级自动驾驶出租车（Robotaxi）的研发与商业化。海外：政策破冰与技术突破共促商业化落地技术端，视觉大模型方案与多传感器融合方案并行推进，特斯拉与 Waymo 等领先企业持续实现技术突破。特斯拉基于视觉为主的 FSD 方案，在美国开启小范围商业化试运营；Waymo 则通过 Waymo Driver 系统融合激光雷达、摄像头与成像雷达，实现复杂路况下的高精度感知与冗余决策能力。与此同时，美国、欧盟、英国等国家和地区相继出台自动驾驶相关法规，明确技术标准与准入机制，为 Robotaxi 商业化提供政策支持。在技术进步与监管协同推动下，Robotaxi 硬件成本持续下降，Waymo 第五代车型

5、整车成本已降至 10 万美元，特斯拉无人驾驶出租车 Cybercab 成本有望控制在 3 万美元左右。国内：政策驱动规模化，成本下探有望加速产业发展萝卜快跑、小马智行和文远知行等企业持续推进技术创新，广泛采用多传感器融合、高精度地图与深度学习算法，不断提升自动驾驶系统的感知精度与决策能力。政策方面，国家及地方政府密集出台支持政策，加快推动自动驾驶技术的测试落地与场景化应用。随着核心技术逐步成熟和规模化生产加速推进，叠加产业链的完善，Robotaxi 的硬件和运营成本不断下降，商业化有望加速。国内百度萝卜快跑、小马智行以及文远知行厂商引领行业，已在试点区域落地运营，加速扩展车队规模和服务区域。新

6、的厂商哈啰开始进军 Robotaxi，引入蚂蚁、宁德时代战略投资。Robotaxi 单车盈利可期，商业化有望加速落地随着智能汽车产业链的完善和成熟，叠加 Robotaxi 的规模化，Robotaxi 不论是在硬件端还是在运营端成本均大幅优化，使得单车成本有望接近传统出租车/网约车成本，推动 Robotaxi 商业化落地。Robotaxi 商业化多采用“技术公司+整车厂+出行平台”协同架构，加速商业闭环构建。Robotaxi 项目多引入地方国资合资持车模式，将 Robotaxi 纳入城市智能交通体系。实际运营方面，多数 Robotaxi 项目采用“人车+无人车”混合运营策略，通过智能调度动态匹配