金属&新材料行业：铝行业深度报告一体压铸一触即发-220422（34页）.pdf

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1、 一体压铸，一触即发 Table_CoverStock 金属&新材料行业 Table_ReportDate2022 年 04 月 22 日 Table_CoverAuthor 金属&新材料首席娄永刚 金属&新材料分析师黄礼恒 S1500520010002 S1500520040001 010-83326716 18811761255 Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 铝行业深度报告 Table_StockAndRank 有色金属有色金属 投资评级投资评级 看好 上次评级上次评

2、级 看好 金属&新材料首席娄永刚 执业编号：S1500520010002 联系电话：010-83326716 邮 箱： 金属&新材料分析师黄礼恒 执业编号：S1500520040001 联系电话：18811761255 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 一体压铸一体压铸，一触即发，一触即发 Table_ReportDate 2022 年 04 月 22 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary Table_Summary 铝合金轻量化材料铝合金轻

3、量化材料大幕拉开大幕拉开。 “双碳”目标持续推进，汽车行业节能环保需求日益迫切，各国对汽车节能和排放环保已经达成共识。中国在二氧化碳排放目标上与全球发达国家保持一致，并通过持续提高燃油车尾气排放标准，提高轻量化减重目标，加快新能源汽车补贴退坡速度，倒逼汽车轻量化发展。铝合金的性能、密度以及价格等方面均具备优势，是目前较为理想的轻量化材料。伴随铝合金轻量化优势逐渐凸显，其在汽车中单车用量不断提高。据 IAI 数据，当前燃油车及新能源汽车单车用铝量分别为 145、173kg/辆，预计至 2025 年单车用铝量将分别达到 230、250kg/辆，对应增幅 34%、44%。 一体压铸一体压铸成型工艺加

4、速爆发成型工艺加速爆发。特斯拉 Model Y 后底板最早采用一体压铸成型工艺。该技术替换了传统车身制造冲压+焊接的方式，通过高压压铸机将约 70 个零部件一次压铸成型为 2 个大型压铸件，连接点由 700-800 个减少至约 50 个，可节省成本 40%。另外一体压铸工艺的落地，简化了制造流程中焊接、拼装等环节，一体压铸工艺的落地推广，可实现整车厂单位投资降低 55%，车间面积缩减 35%。受益于超大型压铸机问世，当前各主机厂及主要零部件厂商均加快布局超大型压铸机。大型压铸机加快布局叠加一体压铸成型工艺成本优势逐步显现，将加速一体压铸工艺在汽车产业链的爆发。 压铸材料压铸材料或成核心壁垒或成

5、核心壁垒。一体压铸工艺成熟将带来免热合金材料需求快速增长。免热处理合金不需要经过高温固溶处理和人工时效，仅通过自然时效即可获得较高的强韧性能的合金，克服了传统热处理合金易使铸件薄壁位置发生变形且成本高不适用于大型压铸机等缺点。目前拥有材料技术企业非常少且主要集中在海外，国内立中集团拥有成熟技术。与设备和工艺环节相比，材料端或将成为一体压铸爆发期的核心壁垒。 免热处理合金市场空间巨大免热处理合金市场空间巨大。考虑易损部件维修及保险费用，分情景假设免热处理合金用量。悲观假设，仅运用在车身前中后底板，预计单车用量 90kg；中性假设，可运用在车身前中后底板以及车身核心结构架，预计单车用量 218kg

6、；乐观假设，假如车顶及散热器也可以运用，预计单车用量 230kg。假设全球新能源汽车达 3000 万辆，对应渗透率 43%，以上情景假设中的核心零部件免热处理合金渗透率为100%，预计乘用车（新能源+燃油）免热合金悲观/中性/乐观假设下市场空间约为 1593/5030/5372 亿元。 建议关注建议关注免热处理合金免热处理合金龙头龙头立中集团立中集团。公司已于 2020 年申请与一体化压铸成型工艺相配套的免热处理合金材料专利，打破了国外在该领域的产品垄断和技术封锁，并逐步实现了该材料的市场化应用和推广。公司免热处理合金价格较国外同类材料价格可降低 15%-20%，另外公司拥有广泛且稳定的新能源