轻工行业：专注于人体健康睡眠慕思股份领跑床垫赛道-220331（29页）.pdf

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1、专注于人体健康睡眠，慕思股份领跑床垫赛道专注于人体健康睡眠，慕思股份领跑床垫赛道首席分析师首席分析师 罗乾生罗乾生SAC执业证书编号：执业证书编号：S14505220100022022年年3月月31日日安信证券研究中心安信证券研究中心 轻工团队轻工团队 慕思股份为国内床垫领军品牌，床垫销售排名第一。慕思股份为国内床垫领军品牌，床垫销售排名第一。慕思股份创立于2004年，定位于引进欧洲的睡眠理念和寝具设计理念服务中国消费者，全球首创健康睡眠系统。目前慕思股份已成长为国内床垫领军品牌，截至2020年按红星美凯龙、居然之家的销售排名数据计算，慕思在中国床垫市场排名第一。 2021年6月22日，慕思于

2、深交所递交招股说明书。 20042004- -20072007年品牌发展初期年品牌发展初期：持续推出慕思凯奇等爆款系列品牌，旗下产品开始系统化分化发展。 20082008- -20132013年品牌建设加速：年品牌建设加速：产品推陈出新，于2012年引入中国第一职业经理人姚吉庆担任总裁。 20142014- -20212021年国际化与技术升级：年国际化与技术升级：与著名国际床垫品牌法国TRECA达成战略合作，持续布局海外专卖店。资料来源：慕思股份招股说明书、公司官网1.1 公司概览：公司概览：中国床垫领军品牌，深耕寝具市场中国床垫领军品牌，深耕寝具市场18年年图：慕思股份历史发展TXlWuY

3、fUjWsWeX2XeX7NcM6MoMqQtRsQiNoOrNlOpPmO8OnNyRuOnOmOxNmQoP 王炳坤和林集永为实际控制人，合计持有发行前股份王炳坤和林集永为实际控制人，合计持有发行前股份87.81%87.81%。 核心管理团队激励充分。核心管理团队激励充分。此次发行前公司总裁姚吉庆直接或间接持股合计达2.22%，其他45名员工间接持股合计达1.69%。 家具产业链资源优质，红星美凯龙、居然之家、欧派家具、红衫资本等合作伙伴参与持股。家具产业链资源优质，红星美凯龙、居然之家、欧派家具、红衫资本等合作伙伴参与持股。其中发行前红星美凯龙、红杉璟瑜（红杉资本私募基金）、华联综艺（执

4、行董事汪林朋系居然之家实控人）、欧派投资（欧派家具子公司）分别直接持股2.50%、2.00%、1.64%、1.50%。此外，龙袖咨询（实控人系红星美凯龙副总经理车建芳）、张志安（欧派投资监事）分别直接持股1.00%和0.50%。红星美凯龙红杉璟瑜华联综艺欧派投资龙袖咨询慕腾投资慕泰投资吴业添等7位自然人股东慕思健康睡眠股份有限公司慕思健康睡眠股份有限公司王炳坤林集永45名员工姚吉庆2.50%2.00%1.64%1.50%1.00%20.29%41.67%20.29%5.56%1.08%2.47%50%50%24.53%24.53%30.44%20.50%（系一致行动人，同为实际控制人）（系一致

5、行动人，同为实际控制人）（员工持股平台）（员工持股平台）（产业链下游、头部（产业链下游、头部PE）1.2 股权结构：核心团队激励充分，产业链合作伙伴参与持股股权结构：核心团队激励充分，产业链合作伙伴参与持股（总裁）（总裁）图：慕思股份股权结构资料来源：慕思股份招股说明书 慕思股份核心产品为床垫和床架。慕思股份核心产品为床垫和床架。在优势品类基础上，慕思近年枕头、被芯、四件套等床品产品快速发展，并逐渐向按摩椅等助眠产品和沙发、桌椅等客卧配套品类延伸。 慕思股份旗下拥有慕思股份旗下拥有7大主力品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵。大主力品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵。品牌矩阵包括

6、“慕思”、“V6 家具”、“ 崔佧（ TRECA） ” 、“ 慕思国际” 、“ 思丽德赛（Sleep Designs）”、“慕思沙发”和“慕思美居”。1.3 产品矩阵产品矩阵：以床垫为核心，以床垫为核心，7大主力品牌矩阵完善大主力品牌矩阵完善图：慕思股份品牌矩阵表：慕思股份产品梳理产品产品图示图示特点特点床垫床垫根据不同人群身体特点和睡眠习惯，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，满足消费者“量身定制”的产品需求床架床架结合人体工程学原理，通过排骨架对床垫的调节，达到身体曲线与床垫完美贴合支撑，以减少用户翻身次数床品床品配套床垫和床架产品而推出的枕芯、被芯和四件套产品其他其他以按摩椅为主的助眠