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1、 港股公司港股公司报告报告|公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 京东健康京东健康（06618）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 04 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业 医疗保健业/药品及生物科技 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 35.95 港元 目标目标价格价格 58.64 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)3,199.67 港股总市值(百万港元)115,027.96 每股净资产(港元)18.65 资产负债率(%)22.50 一年内最高/最低(港元)41.00/19.48 作者作者 杨松杨松 分析师 SAC

2、 执业证书编号：S1110521020001 孔蓉孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 张中华张中华 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 京东健康-公司点评:盈利能力稳步提 升，AI医 疗 服 务 场 景 深 化 2025-03-10 2 京东健康-公司点评:京东健康与华润三九战略合作，打造医药零售行业标杆 2025-01-10 3 京东健康-公司点评:24Q3 点评：线上医保有序推进，经营利润保持三位数增长 2024-11-22 股价股价走势走势 打造打造线上健康消费第一入口，线上健康消费第一入口，AI 赋能赋能拓展服务边界拓展服务边界 报告摘要报告

3、摘要 京东健康是行业领先的新型医疗健康服务企业，以医药和健康产品供应链为核心，以医疗服务为抓手，不断构建线上线下一体化服务体系，通过数字驱动为用户提供全生命周期、全场景的服务。2024 年，公司营收达 581.60亿元，同比增长 8.65%，创历史新高。随着京医千询大模型发布，公司有望借助 AI 不断巩固“线上健康消费第一入口”优势，塑造医检药闭环的产品生态，带来长期价值重估。投资要点投资要点 零售药房业务有望迎来长期理性繁荣零售药房业务有望迎来长期理性繁荣 医药和健康产品销售是公司核心业务，业务收入持续增长，2024 年板块业务收入已达 487.96 亿元，同比增长 6.88%，收入创历史新

4、高。活跃用户数持续增长，2024 年，年度活跃用户数已达到 1.84 亿，较 2023 年增长超1100 万。目前线上购药的用户心智逐渐成熟，电商渠道正在成为院外药品零售市场核心的增长驱动，这为公司零售药房业务长期稳健增长提供了有力支撑。打造打造闭环服务体系，医疗健康服务业务发展后劲足闭环服务体系，医疗健康服务业务发展后劲足 根据弗若斯特沙利文预计，2024 年中国在线问诊市场达 1550 亿元，并且至 2030 年将达到 4070 亿元，成为医疗咨询的主要方式，占中国总问诊量的 68.5%，中国在线诊疗市场发展潜力较大。公司通过零售药房业务和在线医疗健康服务实现“医、药联动”，打造了闭环体系

5、，更好地服务客户。公司互联网医院日均在线诊疗量持续增长，2024 年，京东健康互联网医院的日均在线诊疗量已超过 49 万，同比增长 9%，较 2020 年的 10 万/天已提升近 4 倍，增长明显。发力发力 AI，拓展，拓展互联网医疗互联网医疗服务边界服务边界 作为互联网医疗领域布局 AI 最早的企业之一，京东健康坚持长期投入 AI能力的建设，现已拥有行业领先的自研医疗大模型和代表性医疗 AI 产品，实现了最大规模的全场景应用，处于医疗领域 AI 应用最前沿。我们认为，京东健康目前处于国内医疗领域 AI 应用第一梯队，有望通过“京医千询”大模型等产品开拓 B 端医疗机构等市场，不断拓展“医检诊

6、药”服务边界，构建起更加完善的闭环生态，打开长期成长天花板。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2025-2027 年总体收入分别为 627/710/809 亿元，同比增长分别为 8%/13%/14%；归属于上市公司股东的净利润分别为 44/51/60 亿元，EPS 分别为 1.37/1.59/1.87 元。考虑到公司作为互联网医疗行业的优秀企业，同时公司具有较好的成长性，我们看好公司未来发展，给予 2025 年目标 PE 为 40.00X，目标价 54.80 元/股，以 1：1.07 的人民币与港币汇率计算，对应港币目标价 58.64 港元/股，维持“买入”评级。风险风险提示提示：行