君实生物-稀缺的平台型创新药企差异化布局向Biopharma进化-20211201（39页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次首次） 市场价格：市场价格：5 57 7. .7676 基本状况基本状况 总股本(百万股) 911 流通股本(百万股) 431 市价(元) 59.15 市值(亿元) 526 流通市值(亿元) 249 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告 相关报告 1 新冠治疗药物专题研究：瑞德西韦 半年销售超 20 亿美元， 新冠治疗药物 存在怎样的机会？-20210806 2 信达生物公司深度：优质创新药平 台 ， 开 启 国 际 化 新 十 年 征 程 -20210704 公司盈利预测及估值公

2、司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 775.09 1594.90 4273.13 3715.86 3470.48 增长率 yoy% 26375% 106% 168% -13.0% -6.6% 净利润（百万元） -747.73 -1668.61 371.37 4.70 154.73 增长率 yoy% 3% 123% N/A -99% 3190% 每股收益（元） -0.95 -1.91 0.41 0.01 0.17 每股现金流量 -1.29 -1.60 0.14 0.53 0.60 净资产收益率 -25% -29% 6% 0% 3

3、% P/E -60.60 -30.20 141.65 11,186.55 339.98 PEG -24,578.09 -30.01 -116.76 -11,330.02 10.66 P/B 15.21 8.65 8.66 8.92 8.71 备注：股价截至 2021.12.01 报告摘要报告摘要 国内领先创新药企，新药全流程开发能力得到验证。国内领先创新药企，新药全流程开发能力得到验证。公司是国内领先生物创新药企， 通过自主研发+合作引进打造了丰富的研发管线，覆盖肿瘤、代谢、自身免疫、抗感染、 神经五大疾病领域，涉及单抗、双抗、ADC 等主要药物形式。目前已获批 PD-1 单抗 特瑞普利单抗和

4、埃特司韦新冠中和抗体，阿达木单抗处于上市审评阶段，另有 PARP 抑制剂，贝伐珠单抗，PCSK9 抑制剂处于三期临床阶段，在早期临床阶段广泛布局新 一代 IO 靶点如 BTLA、TIGIT、TROP2 等。公司建立打造了全流程的创新药开发能力, 正向着平台型的 Biopharma 稳步迈进。 PD-1 单抗商业化潜力大，三大策略建立差异化优势。单抗商业化潜力大，三大策略建立差异化优势。PD-(L)1 单抗正成为肿瘤治疗的 基石疗法，市场前景广阔但竞争也较为激烈，君实生物有望通过三大策略突出重围： 1）向前线推进，最强的）向前线推进，最强的辅助新辅助布局：辅助新辅助布局：君实在大癌种辅助新辅助适

5、应症的布局处于 领先地位，肺癌新辅助，肝癌辅助，食管鳞癌新辅助均处于全国进度第一位，辅助新 辅助的治疗方式将逐步被国内医生和患者接受，目前仍是 PD-1 竞争的蓝海市场； 2）适应症布局广泛，一线治疗申报即将进入爆发期：）适应症布局广泛，一线治疗申报即将进入爆发期：2021 年一线及二三线鼻咽癌和 二线尿路上皮癌获批，同时一线食管鳞癌都已经提交 NDA 并获受理，一线 NSCLC、 一线肝癌、一线食管鳞癌的临床数据均已发表，在 2022 年多项适应症将迎来数据读出 和申报的里程碑。同时通过自研和合作，特瑞普利将作为联用的基石药物。 3）拓展市场，走向海外，下沉基层：）拓展市场，走向海外，下沉基

6、层：2021 年 2 月，公司将特瑞普利单抗的北美权益 授权给 Coherus。同在 2 月份，公司与阿斯利康达成中国区的推广合作，两项合作将 拓宽特瑞普利市场范围，使拓益覆盖更多的患者。 新冠新冠中和抗体中和抗体回报丰厚；回报丰厚；创新创新管线稳步推进管线稳步推进，license-out 前景广阔前景广阔。JS016 是是公司和 中科院微生物所合作研发的新冠中和抗体，和礼来 LY-CoV555 联用的鸡尾酒疗法显示 出了显著的疗效且对变异株有效，在全球疫情反复的情况下政府订单不断；公司在创公司在创 新前沿靶点的布局丰富新前沿靶点的布局丰富，JS004 是全球首个进入临床的抗 BTLA 单抗，