彤程新材-深度报告：新材料综合服务商全面布局高端光刻胶-210929（36页）.pdf

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1、“外延+内生”，布局半导体光刻胶和面板光刻胶。中美贸易摩擦以来，中国大陆集成电路行业、平板显示行业快速发展，电子化学品的国产替代空间巨大。在这样的背景下，2020 年，彤程新材开始布局电子化学品材料光刻胶。设立全资子公司彤程电子作为电子材料产业营运平台，业务涵盖半导体光刻胶及配套试剂、显示面板光刻胶和电子酚醛树脂等产品。公司先后收购国内半导体/面板光刻胶龙头“北京科华”56.56%的股权和“北旭电子”45%的股权，抢占制高点。同时，公司进一步开展年产1.1 万吨半导体,平板显示用光刻胶及2 万吨相关配套试剂项目、打造ArF 光刻胶研发平台。向上延伸，积极开发光刻胶原材料电子级酚醛树脂，打造全产

2、业控制链。树脂是光刻胶固含量最高的原材料，其质量直接影响光刻胶的曝光性能。目前国内电子级树脂的自主程度较低，大量依赖日韩进口。实现高端光刻胶树脂的自主生产是整个光刻胶国产化进程的关键一环。彤程新材在酚醛树脂方面经验丰富且实力雄厚，目前正积极向电子级酚醛树脂布局。公司收购瀚森树脂，在上海化工区投资建设年产 5000 吨的电子级酚醛树脂生产线，进一步扩展公司产品在电子材料领域的应用，并加大在覆铜板和半导体环氧塑封料的市场发展。北京科华是一家专注于光刻胶及配套试剂的高新技术企业，集先进光刻胶研发、生产和销售为一体。自 2004 年成立以来，承担了多项国家级光刻胶重点研发及产业化项目。产品序列完整，覆

3、盖 KrF(248nm)、I-line、G-line、紫外宽谱光刻胶。目前，集成电路用高分辨 G 线正胶、I 线正胶、KrF-248nm 深紫外光刻胶已实现产线建设和量产出货。广泛应用于集成电路、发光二极管、分立器件、先进封装等领域。凭借先进的技术水平和稳定的产品质量，北京科华成为行业顶尖客户的稳定合作伙伴。包括中芯国际、上海华力微电子、长江存储、华润上华、杭州士兰、吉林华微电子、三安光电、华灿光电等。1)产品类型完整丰富。公司半导体光刻胶产品覆盖KrF(248nm)、G/I 线(含宽谱)，主要包括：KrF 光刻胶DK1080、DK2000、DK3000 系列;g-i line 光刻胶 KMP

4、 C5000、KMP C7000、等系列;用于分立器件的BN、BP 系列等。同时，公司还拥有中高档光刻胶生产基地，百吨级环化橡胶系紫外负性光刻胶和千吨级负性光刻胶配套试剂生产线、G/I 线正胶生产线(500 吨/年)和正胶配套试剂生产线(1000 吨/年)、百吨级248nm 光刻胶生产线。2)分析和应用测试平台完备。科华拥有两个 mini FAB，分辨率达到 0.11um 的 ASMLPAS5500/850 扫描式曝光机、Nikon 步进式曝光机等主流设备，保障了科华在 KrF、G/I 线光刻胶产品及关键原料的顺利进展。3)科研团队研发力量雄厚。创始人陈昕带领的团队从事光刻胶行业近三十年，具备

5、很强的光刻胶及原材料合成、配方及相关基础评价能力，具有丰富的实践经验和理论经验。4)下游客户稳定，客户粘性高。科华目前是中芯国际、上海华力微电子、长江存储、武汉新芯、上海华虹宏力、华润上华、杭州士兰、吉林华微电子等行业顶尖客户的稳定合作伙伴。彤程新材赋能北京科华，二者实现优势互补。2020 年 7 月，彤程新材受让西藏汉普森创业投资管理有限公司和浙江自贸区静远投资合伙企业所持有的的北京科华 33.70%股份，开始半导体光刻胶的布局。随后，为进一步夯实半导体光刻胶业务，彤程新材于2020 年 11 月、 2021 年 2 月、3 月陆续经过 3 次增资，进一步收购北京科华的股权，持股比例分别达到

6、35.54%、42.26%、56.56%。2021 年3 月，彤程新材共持有北京科华56.56%的股权，并对北京科华实现并表。同时，彤程新材与北京科华创始者美国Meng Technology.Inc 公司签订一致行动协议，二者共持有北京科华 70.53%的股权，派出的董事合计占北京科华董事成员7 席中的6 席。树脂生产能力与光刻胶生产能力相结合，形成产品核心竞争力。彤程新材拥有电子级酚醛树脂的生产能力，在 G/I 线光刻胶树脂、KrF 光刻胶树脂、ArF 光刻胶树脂上均有布局