曾童-2025锌产业消费市场现状及“热点”分析.pdf

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1、2025锌产业消费市场现状及“热点”分析投资咨询业务资格:证监许可字【2013】201号金瑞期货研究所 曾童从业资格号：F3007268电话：0755-83253946邮 箱： 20242024年锌消费：预期一再迁就现实年锌消费：预期一再迁就现实纵观2024年锌的整体消费情况，自年初开始需求预期一直不及预期，甚至出现预期一再迁就现实，持续下调的情况分开看国内外需求各自情况，表现较差的主要因素在于国内需求的孱弱-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%126012801300132013401360138014001420144020152016201720182019202020212022

2、20232024E近十年全球锌消费增速趋势近十年全球锌消费增速趋势5806006206406606807007207407602023202420242024年锌消费国内外出现分化年锌消费国内外出现分化中国消费量海外消费量线性(中国消费量)线性(海外消费量)20242024年锌消费：加工行业反馈真实消费情况年锌消费：加工行业反馈真实消费情况-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2014年5月2016年5月2018年5月2020年5月2022年5月2024年5月近十年国内锌元素表观消费趋势近十年国内锌元素表观消费趋势-10%0%10%20%30%40%50%60%161116212

3、63136414651初级加工环节生产累计增速初级加工环节生产累计增速yoy2024年二季度国内反向累库，现货环节感受到消费普遍疲弱，表观消费的角度看锌元素消费增速开始逐月回落下半年国内炼厂开始检修减产，去库速度依旧较为困难，表观消费跌至水下结合有色网加工环节调研结果看，镀锌、压铸、氧化锌三大行业加工产量累计同比也跌至水下20242024年锌消费：本质在于内需弱年锌消费：本质在于内需弱-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0200400600800100012001400160017/6/118/12/120/6/121/12/123/6/120242024上半年镀锌产品出

4、口保持高增速上半年镀锌产品出口保持高增速镀锌量级总计镀锌折锌同比国内的锌元素消费再向下细分：通过加工品出口给海外、进入国内家电、汽车、地产、基建等各行各业从前三季度的数据看，通过制作成镀锌产品等加工品出口至海外带来了锌元素+2%的消费增速相应的，前三季度内需消费接近-4%，这种程度的负反馈只有在20年、22年才出现过(40)(30)(20)(10)01020304050602017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-08国内各行业终端增速权重下的内需国内各行业终端增速权重下的内需20242024年锌消费：地产继续滑落年锌消费：地产

5、继续滑落+基建投资未形成实物采购量基建投资未形成实物采购量-15%-10%-5%0%5%10%15%020406080100120三大消费行业前三季度耗锌量与同比增速三大消费行业前三季度耗锌量与同比增速镀锌板彩涂板镀锌结构件压铸合金氧化锌三大加工行业拆开看，只有压铸合金今年同比+，其他镀锌结构件和彩涂板同比负增长尤其严重与之较为匹配的是彩涂板，符合地产的实际情况但较为突出的是镀锌结构件，迄今同比-11%；固定资产投资中三大基建行业投资正增速不匹配-50-40-30-20-10010203040502021-052022-052023-052024-05各终端行业今年增速表现情况各终端行业今年增

6、速表现情况汽车冰箱空调洗衣机竣工面积新开工三大固定资产投资20242024年锌消费：基建投资并未形成实物采购量年锌消费：基建投资并未形成实物采购量-40-30-20-100102030405010/0212/0214/0216/0218/0220/0222/0224/02%基建行业分项表现基建行业分项表现电力、热力、燃气及水的生产和供应业水利、环境和公共设施管理业交通运输、仓储和邮政业从基建分项看，三大基建品类均没有差到-11%的境地，因而无法去继续沿用基建投资的增速来衡量与预判镀锌的具体需求通过匹配，我们发现2019年以后的镀锌开工情况与月度各省市发改委招投标的成交情况能够良好匹配02040