【研报】金融行业：基金投顾业务发展研究-210331（20页）.pdf

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1、美国成功投顾业务发展模式分析美国的基金投顾业务起步较早。1940 年，美国颁布了投资顾问法，以规范管理投资顾问开展投资咨询相关活动过程中的各项行为。经过 70 余年的发展，美国的基金投顾市场极度成熟。根据 ICI2020 年发布的美国投资公司发展报告，在通过 401k、403b、IRA 等退休计划之外渠道投资共同基金的家庭中，有 50%的家庭通过投资顾问购买基金，其中选择独立财务顾问的家庭占比最高，达到了 28%。与之相对，通过直销渠道购买基金的家庭仅占到 32%。由此可以看出，投资顾问已成为美国投资者购买基金的最主要渠道，其投资建议对投资者的投资选择以及基金公司的产品销售均有着十分重要的影响

2、。投顾业务在美国衍生出了很多模式各异成功案例，但总体来看，都是在“投”与“顾” 之间的平衡，我们仅选取三家类型较为不同的投顾机构进行分析。Vanguard专业致胜，以“投”为抓手Vanguard 的成就：Vanguard 在资管领域已经是行业龙头，截至 2020 年 1 月，公司在管规模 6.2 万亿美元;同时 Vanguard 在投顾服务方面也相当成功;先锋基金依托庞大的共同基金库，向投资者提供各种类型的个性化服务。较为成功的是以 FOF 形式为代表特殊场景策略(例如退休计划、教育等)，以及线上投顾(Vanguard Personal Advisor Services)。Vanguard 在

3、渠道不占优的情况，投顾业务还能取得如此成绩，我们认为有两个重要的原因：一是 Vanguard 在指数基金领域的绝对专业。风险分散化、费用低、表现优异且稳定的特色,使指数基金在资产配置中充当着底层资产的角色。Vanguard 正是凭借者指数基金产品，坐上了全球资产管理公司龙头，在先锋基金 6.2 万的管理规模中，约 4 万亿为指数型基金。二是拥有一套成熟的资产配置模型，Vanguard 的所有投顾服务均基于 VCMM (Vanguard Capital Markets Model) 模型展开。VCMM 由两个主要元素组成：(1)一个全球动态模型，能够模拟各种资产类别的收益分布;(2)一系列资产配置工具，可以为投资者在寻求合理的组合构建方案的过程中提供辅助。小结：Vanguard 在投顾业务商的核心竞争优势就在于“投”的专业性，对基础产品的理解，成熟的资产配置理念。