【公司研究】志邦家居-公司深度报告：业绩增速领跑行业多轮驱动显现内功-210205（17页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/造纸轻工造纸轻工/轻工制造轻工制造 证券研究报告 志邦家居志邦家居（603801）公司深度报告公司深度报告 2021 年 02 月 05 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 04 日收盘价 （元） 50.06 52 周股价波动（元） 18.91-50.06 总股本/流通 A 股（百万股） 223/218 总市值/流通市值（百万元） 11180/10904 相关研究相关研究 Table_ReportInfo

2、Q3 业绩增长靓丽，大宗&衣柜持续发力 2020.11.04 Q2 业绩增长靓丽，看好大宗持续发力 2020.08.19 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -7.44% 19.56% 46.56% 73.56% 100.56% 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 志邦家居海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 54.8 32.8 33.9 相对涨幅（%） 50.9 24.7 20.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 业绩增速领跑行业，多轮驱动显现内功业绩增速领跑行业，多轮驱动显现内功 Table_Summ

3、ary 投资要点：投资要点： 公司公司是定制家居是定制家居领先企业领先企业：公司是快速崛起的定制家居龙头，专注于全屋定 制家居，产品包括整体厨柜、定制衣柜、木门等，其中厨柜业务是公司核心 业务，20 年前三季度收入占比达到 64%。公司拥有“ZBOM 志邦” 、 “IK”和 “FLY 法兰菲”三大品牌。根据公司业绩快报，15-20 年公司业绩高速增长， 收入/归母净利润的年均复合增速分别为 26.44%/24.45%。 业绩业绩增速增速领跑定制行业，内功修炼成效显现领跑定制行业，内功修炼成效显现：公司自 19 年 Q4 以来营收与净 利润增速明显提升，20Q2 营收/净利润增速达 22.2%/21.4%，在行业内率先 复苏， Q3 营收增速进一步提升至 41.9%保持第一位。 我们认为公司近期业绩 上升领跑行业主要来自于 3 方面： （1）引进职业经理人，股权激励激发员工 积极性和公司活力