联合资信：2020年化工行业信用分析及展望（15页）.pdf

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1、 2020 年化工行业信用分析及展望 1 2020 年化工行业信用分析及展望年化工行业信用分析及展望 张超 张葛 石梦遥 一、2020 年化工行业运行概况 2020 年年 110 月国内化工行业主要产品产量整体保持增长趋势， 近油端的产品价格受原油价格月国内化工行业主要产品产量整体保持增长趋势， 近油端的产品价格受原油价格波动影响先跌后涨，环保压力大。波动影响先跌后涨，环保压力大。 2020 年是不平凡的一年，宏观经济方面，2020 年一季度，受疫情的影响，全球经济都遭到了猛烈冲击，3 月份以后，随着武汉封城结束，国内新冠疫情得到控制，国内也率先实现复工复产，经济景气度大幅回暖。进入下半年，海

2、外发达国家与新兴市场亦迎来复苏。国家统计局数据显示，中国制造业前 10 个月， PMI 低于临界点的时间为 1 个月 （2 月份） ，新订单指数低于临界点的时间为 1 个月（2 月份） ，原材料库存指数均低于临界点，从业人员指数有 8 个月低于临界值，但是数值都较为接近临界点（2 月除外） ，整个制造业稳步复苏。从国家发改委最新发布的行业经济数据来看，受新冠疫情的影响， 2020 年一季度化工行业投资大幅下降， 随着国内新冠疫情得到控制， 经济逐步复苏，二季度开始化工行业投资逐步增长，但是还未恢复到上年同期的水平。2020 年前 10 个月，化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比下降 7.3

3、0%，化学纤维制造业固定资产投资同比下降 20.60%，橡胶和塑料制品制造业固定资产投资同比下降 5.80%， 基于此， 我们认为化工行业投资在疫情以后，虽还未达到去年同期水平，但已经开始逐步恢复。 图 1 制造业 PMI 指数 图 2 化工相关行业固定资产投资完成额 数据来源：Wind 数据来源：Wind 从经营情况看， 2020 年 110 月， 化工行业 （不含石油炼制和综合油气， 下同） 收入有所下降，但盈利有所增长。 前 10 个月， 化工行业营业收入 7.61 万亿元， 同比下降 6.70%； 实现利润总额 4487.30亿元，同比增长 5.63%；全行业销售利润率为 15.61%

4、，同比略有增长。 对外贸易方面，2020 年 110 月，受益于国内率先控制疫情及恢复生产，国内化工相关产品出口有所增长，进口有所下降，贸易逆差同比缩小。海关数据显示，2020 年 110 月，化学工业及其相关工业进出口 （HS 分类） 总额 16411.39 亿元， 同比增长 1.19%， 其中， 出口 （HS 分类） 总额 7776.86亿元，同比增长 4.40%，进口（HS 分类）总额 8634.53 亿元，同比下降 1.54%。 从主要产品的产量来看，国家发改委最新发布的数据显示，2020 年 110 月，乙烯产量 1749 万数据来源：WindPMIPMI:新订单PMI:从业人员PM

5、I:原材料库存全球:摩根大通全球综合PMI全球:摩根大通全球综合PMI:新订单全球:摩根大通全球综合PMI:就业19-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0919-0928323640444852数据来源：Wind固定资产投资完成额:制造业:化学原料及化学制品制造业:累计同比固定资产投资完成额:制造业:化学纤维制造业:累计同比固定资产投资完成额:制造业:橡胶和塑料制品业:累计同比16-1217-1218-1219-1216-12-40-40-30-30-20-20-10-10001010202030304040% 2020 年化工行业信用分析及展望 2 吨，同比增长 2

6、.8%；初级形态的塑料产量 8353 万吨，同比增长 5.5%；合成橡胶产量 605 万吨，同比增长 3.8%；合成纤维产量 4557 万吨，同比增长 0.6%。烧碱产量 2948 万吨，同比增长 3.1%；纯碱产量 2285 万吨，同比下降 4.1%。化肥产量 4588 万吨，同比下降 3%；其中氮肥同比增长 1.8%，钾肥同比下降 3.8%。农药产量 173 万吨，同比增长 0.9%。橡胶轮胎外胎产量 66114 万条，同比下降2.1%。 电石产量 2245 万吨，同比增长 1.1%。综合来看，2020 年 110 月， 国内化工企业运行平稳，主要产品产量保持增长趋势。 从主要商品价格走势