【研报】化工行业：聚醚价格大涨MDI、PO、纯碱、草甘膦延续涨势甲醇、尿素价格走高-20200920（37页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 化化工工 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 2019A 2020E 评级评级 万华化学 3.23 2.31 买入 华鲁恒升 1.51 1.29 买入 扬农化工 3.78 4.13 买入 桐昆股份 1.56 1.57 审慎增持 中国巨石 0.61 0.65 审慎增持 联化科技 0.16 0.44 审慎增持 华峰氨纶 0.43 0.47 审慎增持 金禾实业 1.45 1.61 买入 新和成 1.01 1.70 审

2、慎增持 恒力石化 1.44 1.71 审慎增持 中国石化 0.48 0.54 审慎增持 卫星石化 1.20 1.38 审慎增持 中国石油 0.25 0.41 审慎增持 玲珑轮胎 1.41 1.54 审慎增持 国瓷材料 0.52 0.64 审慎增持 龙蟒佰利 1.29 1.62 审慎增持 金发科技 0.47 0.50 买入 荣盛石化 0.35 0.94 审慎增持 恒逸石化 1.13 1.76 审慎增持 新洋丰 0.50 0.52 买入 利尔化学 0.59 0.77 审慎增持 三棵树 2.18 2.95 审慎增持 雅克科技 0.63 0.86 审慎增持 万润股份 0.56 0.70 审慎增持 福斯

3、特 1.83 2.20 审慎增持 海利得 0.28 0.43 买入 鲁西化工 1.15 - 审慎增持 飞凯材料 0.50 0.62 审慎增持 中化国际 0.17 - 审慎增持 新宙邦 0.86 1.20 审慎增持 巨化股份 0.33 0.85 审慎增持 相关报告相关报告 兴业证券基础化工行业周报 聚氨酯产业链、纯碱价格继续 走高，MMA、碳酸二甲酯、草甘 膦涨价(20200907-20200913） 分析师： 邓先河 S0190520010002 张志扬 S0190520010003 研究助理： 张勋 投资要点投资要点 中国化工品价格指数（中国化工品价格指数（CCPI） ：） ：本周 CCPI

4、 较上周上涨 0.7%，较上月同期 上涨 5.7%，年内跌幅进一步收窄至 7.4%，相比去年同期下跌 14.8%。 本周本周涨幅较大的产品：涨幅较大的产品：软泡聚醚(华东)，26.9%；高回弹聚醚(330N,华东)， 20.8%；CASE 聚醚(220/210,华东)，19.5%；丁二烯(韩国 FOB)，16.4%； 环氧丙烷(华东)，12.1%。 本本周跌幅较大的产品周跌幅较大的产品：贲亭酸甲酯，-13.3%；重交沥青(华南)，-9.2%；维 生素 B2(80%,国产)，-7.9%；工业萘(华东)，-7.7%；啶虫脒，-7.6%。 近期观点：近期观点：MDI 方面，万华匈牙利宝思德（30 万

5、吨）已复产，日本东曹 （20 万吨）正处检修；根据隆众资讯，上海亨斯曼（24 万吨） 、韩国锦湖 （41 万吨） 、韩国巴斯夫（25 万吨） 、重庆巴斯夫（40 万吨）等装置均存 检修计划，MDI 集中检修期到来，供给收紧。全球复工推进，国内 MDI 下游冰箱、汽车逐步复苏，MDI 需求逐步修复。在需求向好及行业高集 中度背景下，MDI 价格已从底部有所复苏，有望继续向周期反转推进。 TDI 方面，万华匈牙利宝思德（25 万吨）已复产，国内甘肃银光（12 万 吨） 、德国多尔马根装置（30 万吨）正处检修；巴斯夫德国路德维希港装 置（30 万吨） 、科思创美国德克萨斯州装置（20 万吨）不可抗

6、力；巴斯夫 美国盖斯马装置（16 万吨）于上周因故障停车检修；Sadara 装置（20 万 吨）出现故障，预计停车时间较长。目前停车装置较多，TDI 供应趋紧。 下游方面需求平稳，部分海绵行业需求较好，出口订单仍较饱满。供需向 好下，TDI 价格持续上涨，带动公司盈利改善。重点推荐万华化学万华化学。 年内印度主要农作物种植面积同比大幅增长，或对尿素需求增加。此外， 甲醇、乙二醇等产品价差处于历史底部区域，预计行业内部分企业已处亏 损状态。从行业运行规律来看，该状态不可持续，即无论需求恢复与否， 行业平均盈利能力都将修复。当前甲醇与乙二醇价格与价差已开始回升； 随着旺季到来需求复苏，产品价格与价