【研报】汽车检测行业深度：从国五到国六汽车检测有望迎东风-20200907（23页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 从国五到国六，汽车检测有望迎东风 汽车检测行业深度 近年汽车检测市场近年汽车检测市场稳步稳步发展发展，未来天花板极高，未来天花板极高。 1）受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长，汽车检测市场表现出稳定的高增长态势，根据中商产业研究院的数据，由2015 年的 218 亿增长至 2019 年的 339 亿，年均复合增速达11.67%。2）据世界银行数据显示，2019 年全球 20 个主要国家的千人汽车保有量中，我国千人汽车保有量仅 173 辆，相比之下美国为 837 辆。以发达国家平均水平 2.5 个/万辆为标准，我国需要车检站数量高达 6.5 万个，远高

2、于现存量。 从国五到国六，检测费用显著提升，从国五到国六，检测费用显著提升，根据测算根据测算预测预测至至 2 2022022 年年理论理论市场规模市场规模将达到将达到 6 60000 亿左右。亿左右。 1） “国六 a”于 2020 年 7 月 1 日执行，而比“国六 a”更加严格的“国六 b”将于 2023 年 7 月 1 日开始执行，相较于“国五”的排放标准大幅度趋严，因此“国六”的校测费用相较于“国五”也有一个显著提升，整体而言，从国五到国六，乘用车费用约增加 50%，商用车检测费用增加 30%。2）我国汽车保有量不断提升，2011-2019 年 CAGR 达 11.9%，在用车强制性检

3、测市场我们预计 2020-2022 年的汽车在用车强制性检测市场规模分别为 485、537、599 亿元；2）在非强制性检测领域，二手车交易活跃，有望市场扩容，2015-2019 年交易量 CAGR 达12%，累计交易金额总数 CAGR 达 14%。3）新车下线检测领域，近期汽车销量回暖叠加新能源汽车销量中长期趋势向上，这块对汽车检测的市场需求仍有拉动。 投资建议：投资建议： 政策推动汽车检测行业不断向前，同时电动化、智能化等趋势将带来分化，我们判断行业进入重组洗牌阶段，分散的市场显现集约化趋势，具备研发能力的优质龙头企业将迎来市场机遇，推荐机动车检测全流程覆盖，并购进入检测运营服务的安安车检

4、测车检测（华西机械&汽车团队联合覆盖） ，其他受益公司包括：其他受益公司包括：中航电测中航电测、南华仪器南华仪器等。等。 风险提示风险提示： 强制性检测政策变更风险；车检站投资回报降低风险。 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：刘菁分析师：刘菁 邮箱： SAC NO：S1120519110001 分析师：俞能飞分析师：俞能飞 邮箱： SAC NO：S1120519120002 联系人：田仁秀联系人：田仁秀 邮箱： 盈利预测与估值盈利预测与估值 重点公司 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 E EPS(PS(元元) ) P P/E/E 代码代码 名称名称 （元）（元）

5、 评级评级 2012018A8A 2019A2019A 2 2020020E E 20202121E E 20201818A A 2019A2019A 202020E20E 202021E21E 300572.SZ 安车检测 72.10 增持 0.65 0.97 1.34 1.83 110.92 74.33 53.81 39.40 资料来源：资料来源：WindWind，华西证券研究所，华西证券研究所。注：安车检测为华西机械&汽车团队联合覆盖 -9%1%11%21%31%42%2019/092019/122020/032020/062020/09专用设备沪深300证券研究报告|行业深度研究报告

6、仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 09 月 07 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 汽车检测市场，稳步成长的赛道 .4 1.1. 行业规模稳步增长，近 5年复合增长率达到 11.67% .4 1.2. 对比海外市场，国内市场空间仍巨大.6 1.3. 政策红利逐步释放，检测价格上涨 .7 2. 多因驱动，预计 2021年强制检测理论市场超 500亿元 . 10 2.1. 在用车强制检测市场：汽车保有量增长保驾护航. 10 2.2. 在用车非强制检测市场：二手车交易活跃，有望市场扩容. 12 2.3. 新车下线检测: