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1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年年 11 月月 28 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(维持维持)研究所：证券分析师：姚丹丹S联系人：李晓康STable_Title消费电子龙头，消费电子龙头，深度拥抱深度拥抱 AI 浪潮浪潮立讯精密（立讯精密（002475）公司深度研究）公司深度研究最近一年走势相对沪深 300 表现2024/11/28表现1M3M12M立讯精密-12.4%4.4%21.2%沪深 300-2.3%17.8%10.1%市场数据2024/11/28当前价格（元）38.2052 周价格区间（元）24.88-47.81总市值（百万）276,242.86流通

2、市值（百万）275,586.13总股本（万股）723,148.85流通股本（万股）721,429.65日均成交额（百万）2,804.77近一月换手（%）1.38相关报告立讯精密（002475）公司点评：Q3 归母净利润落于预告中值以上，消费电子龙头深度受益 AI 浪潮（买入）*消费电子*姚丹丹2024-10-27立讯精密（002475）2024 年半年报点评：Q3指引彰显公司信心，AI 端侧龙头有望迎量价齐升（买入）*消费电子*姚丹丹2024-08-30投资要点投资要点:消费电子行业龙头，业务版图持续扩张。消费电子行业龙头，业务版图持续扩张。立讯精密是消费电子行业龙头公司，公司以连接器起家，目

3、前产品覆盖消费电子、汽车电子、通信电子等三大领域。公司历史曾有多次收购，持续提高产品线覆盖率，业务版图不断拓展，同时持续进行垂直整合，形成“零组件-模组-系统”的布局。Apple Intelligence 正式上线正式上线，功能持续迭代功能持续迭代，合作北美大客户拥合作北美大客户拥抱抱AI 浪潮。浪潮。苹果是全球消费电子巨头，我们认为苹果是产品定义先驱者，旗下手机、电脑、TWS 等均定义产品性质，引领消费电子行业发展。公司深度布局声光电热磁技术，有望持续拿到新料号和产品组装订单，同时苹果 Apple Intelligence 正式上线，AI 功能持续迭代，有望引起一波换机潮，公司是北美大客户核

4、心供应商，在手机、手表、耳机等产品上均合作紧密，部分品类份额有望持续提升，业绩有望显著受益。AI 算力需求持续释放算力需求持续释放，持续开拓新客户持续开拓新客户。AI 服务器出货量快速增长，新技术持续迭代，如 GB200 NVL72 互联模式通过 NV Switch 实现，GPU 与 NV Switch 采用铜互联形式，内部使用的电缆长度累计接近2 英里，共有 5000 条独立铜缆。公司产品线丰富，是一体化解决方案供应商，并收购汇聚科技完善相关布局，持续开拓新客户。汽车业务享受赛道和国产替代红利，外延并购助力公司打造汽车业务享受赛道和国产替代红利，外延并购助力公司打造 Tier 1平台。平台。

5、汽车新四化趋势明显，国内新能源车企崛起有望带动公司份额提高。1）电动化趋势带动线束+连接器需求量和 ASP 提升，公司线束和连接器产品线较全，受益国产替代，份额有望提升；2）汽车智能化趋势助推智能驾驶和智能座舱市场规模快速增长，作为传统消费电子龙头，公司相关技术成熟；3）公司控股股东参股奇瑞集团，且公司预计将在 2025 年 Q1-Q2 期间完成并购莱尼的所有程序，加强自身技术实力和丰富自身客户群体，助力公司发展汽车 Tier 1 业务。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：公司是消费电子龙头，与北美大客户合作紧密，有望持续拿到新料号和系统组装业务订单，同时积极拓展汽车和通讯业务。我们预计公司

6、 2024-2026 年营收分别为 2547.73、3265.21、3901.50 亿元，同比分别+10%、+28%、+19%，归母净证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2利润分别为 134.14、170.02、210.03 亿元，同比分别+22%、+27%、+24%，对应 PE 分别为 21、16、13 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：宏观经济波动风险，国际贸易形势波动，消费电子需求不及预期，大客户新品不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险，AI 手机拓展不及预期。Table_Forcast1预测指标预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万