立讯精密-携手奇瑞ODM造车剑指汽车Tier 1全球领导厂商-20220214（30页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司跟踪报告 2022 年 02 月 14 日 强烈推荐强烈推荐-A（维持）（维持） 携手奇瑞携手奇瑞 ODM 造车造车，剑指剑指汽车汽车 Tier 1 全球全球领导厂商领导厂商 TMT 及中小盘/电子 目标估值：60.00 元 当前股价：41.05 元 事件：事件：1）2 月月 11 日日，立讯精密立讯精密公告公告与奇瑞与奇瑞控股及关联方控股及关联方签署战略合作框架签署战略合作框架协议协议，拟拟投资投资 5 亿亿与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。 同时大股东立讯有限整

2、车研发及制造。 同时大股东立讯有限以以 100.54 亿元人民币购买青岛五道口持亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股有的奇瑞控股 19.88%股权、 奇瑞股份股权、 奇瑞股份 7.87%股权和奇瑞新能源股权和奇瑞新能源 6.24%股权股权； 2）立讯精密拟立讯精密拟通过境外全资子公司通过境外全资子公司采用采用自有资金自有资金港币港币 11.04 亿元亿元收购港交所上市收购港交所上市公司汇聚科技公司汇聚科技 74.67%股权；针对这两股权；针对这两个个事件，事件，招商电子团队在招商电子团队在 2 月月 13 日下午日下午特约公司董事长王总、首席运营官李总、董秘黄总以及汽车事业处总经理李总特约公

3、司董事长王总、首席运营官李总、董秘黄总以及汽车事业处总经理李总召开与投资者电话说明会，交流要点附在正文附录召开与投资者电话说明会，交流要点附在正文附录，我们综合点评如下：，我们综合点评如下： 软硬件解耦驱动智能汽车产业链重构软硬件解耦驱动智能汽车产业链重构，新型新型 Tier1 大势所趋大势所趋。我们认为，汽车在向智能终端演进的过程中正迎来黄金十年，而复盘智能手机的渗透周期可以一窥发展规律。传统 Tier1 的“黑箱式”子系统使得车企在应对汽车智能化快速迭代中反应缓慢，尤其近两年缺芯等供应链问题进一步凸显矛盾；而伴随汽车软硬件开始解耦，硬件模块化、标准化成为趋势，车企能够更集中精力于产品设计、

4、软件算法和生态品牌渠道，加上科技巨头和新势力纷纷入局，使得能够给车企提供看单点菜的垂直一体化制造能力的新型 Tier1（Tier 0.5/1.5）迎来发展机遇。 立讯立讯汽车汽车业务业务沉淀十余年沉淀十余年，具备具备新型新型 Tier1 成功基因成功基因。目前立讯上市公司汽车子公司包括立讯精密工业（昆山、保定、盐城、湖北、宣城、芜湖等）、福建源光电装、德国 SUK 等，主要专注于整车的“神经系统” ，包括连接器/连接线、低/高压整车线束、特种线束等，主要客户包括国内传统车企、造车新势力及部分大型 Tier1 厂商；而大股东在体外亦有人机界面解决方案Tier1 公司 BCS（苏州立胜汽车科技），

5、近年增加了智能驾舱、智能驾驶、电源模块、车联网等业务，客户遍及海内外包括大众、通用、特斯拉、BBA及日本三大品牌客户，并与上市公司 Tier2 业务形成协同；目前体内外汽车业务营收规模合计近百亿，且未来几年订单高成长能见度较高。除了以上汽车业务布局，作为消费电子精密制造平台龙头，立讯体系具备大量增量智能汽车零部件能力、优秀管理能力、成熟 ODM 垂直一体化制造经验和国际一线科技巨头客户关系，以上均是立讯跨界新型汽车 Tier1 的成功基因。 为什么为什么选择选择奇瑞奇瑞战略合作整车战略合作整车 ODM？汽车智能化趋势亦带来整车 ODM 的机遇，立讯的新型 Tier1 业务亦需要合作伙伴快速落地

6、。奇瑞经营层与立讯在对汽车产业发展趋势上有相同理念与共识，加上奇瑞在整车领域拥有完整的技术和产品研发体系，尤其在整车制造环节拥有独立自主平台，能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量产的综合服务，除了技术和经验优势外，奇瑞已具备成熟的产能，是国内为数不多适合开展 ODM 造车业务模式的伙伴， 公司与奇瑞合作的成本相对较低， 却具备较高和较快的潜在效益。 强强联手强强联手，打造，打造全球全球整车整车 ODM 和新型和新型 Tier1 领导厂商领导厂商。本次合作也将开创全球整车 ODM 业务的先河，并能快速发展上市公司 Tier1 业务，实现动态入局、快速提升公司作为 Tier 1 厂商的核心