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1、汽车汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/34 汽车汽车 2024 年 10 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 Q2 汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现行业深度报告-2024.9.10 智能汽车系列深度（十九）：从小鹏、理想、蔚来布局，看自动驾驶发展趋势行业深度报告-2024.8.20 智能汽车系列深度（十八）：体验为先，高阶智驾落地进行时行业深度报告-2024.7.25 智能汽车智能汽车系列深度（二十）：系列深度（二十）：交通出行革命将至，交通出行革命将至，Robotaxi 未来已来未来已来 行业深度报告行业深度报告 任

2、浪（分析师）任浪（分析师）赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790523090002 技术技术+政策实现共振，政策实现共振，Robotaxi 商业化落地可期商业化落地可期 特斯拉 Robotaxi 即将于当地时间 10 月 10 日发布,有望掀动行业热潮。国内Robotaxi 也进入商业化落地阶段，这背后是技术与政策的共同驱动。技术技术方面方面，端到端大模型的应用提升了自动驾驶的泛化性，在技术进步的框架下，自动驾驶“渐进式”和“跃进式”路线有望互相促进，共同推动自驾行业发展。政策方面，中央与地方层面纷纷出台相关政策法规，全国已建设 17 个

3、国家级测试示范区、7个车联网先导区、16 个智慧城市与智能网联汽车协同发展试点城市，Robotaxi行业逐步进入商业化试点和运营阶段，而商业闭环的完成需要降本增效。增效方面，通过提高 Robotaxi 的覆盖面积与车队数量，能够带动 Robotaxi 订单规模迅速扩张。降本方面，通过降低整车制造成本、安全运营成本与运力运营成本，Robotaxi 每公里出行服务成本有望在 2026 年低于有人驾驶出租车服务。潜在万亿潜在万亿市场加速展开，市场加速展开，Robotaxi 打开市场上限打开市场上限 出租汽车市场可分为巡游出租车与网约车，都需要有人驾驶。在我国，巡游出租车的客运比例逐渐提高，网约车保有

4、量、订单量保持增长，2023 年出租汽车市场交易总额达 5889 亿元人民币。而随着网约车供给增多，巡游出租车与网约车日均订单数均出现下降，同时我们发现网约车市场的增长部分由替代巡游出租车市场而实现。Robotaxi 能够提供无人化、更安全的出行服务，解决有人驾驶出租车用户痛点，短期 Robotaxi 将会通过补贴等手段降低出行价格吸引消费者，长期通过降低用户出行成本形成稳定市场，2030 年，国内 Robotaxi 市场规模将有望达到近 5000 亿元规模。当 Robotaxi 单位出行成本远低于有人驾驶出租车甚至其他公共交通出行方式时，Robotaxi 有望通过更低的单位出行成本吸引因价格

5、而被排除在有人驾驶出租车服务之外的用户，Robotaxi 市场规模有望达到万亿。国内外厂商积极布局，角逐国内外厂商积极布局，角逐 Robotaxi 广阔市场广阔市场 中美两国在 Robotaxi 商业化落地方面相对领先。美国方面，Waymo、Cruise 起步较早、长期经营，技术路线坚持重硬件轻软件；特斯拉凭领先自动驾驶技术实力也将入局 Robotaxi，坚持重软件轻硬件技术路线，FSD 与 Robotaxi 或将形成相互验证关系。国内方面，萝卜快跑相对领先，小马智行、文远知行等厂商也积极布局，Robotaxi 行业商业化运营需要量产车、技术及运营，“车企+自动驾驶公司+平台商”三方联盟或成为

6、更稳固商业形式。推荐及受益标的：推荐及受益标的：推荐长安汽车、比亚迪、长城汽车、德赛西威、经纬恒润-W、均胜电子、华阳集团、沪光股份、美格智能、华测导航；受益标的：小鹏汽车-W、理想汽车-W、蔚来-SW、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、中科创达、博俊科技、万马科技、万安科技等。风险提示：风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期、政策推进不及预期。-29%-19%-10%0%10%19%2023-102024-022024-06汽车沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正