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1、证券研究报告|公司研究|所属行业 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 北大荒(600598)报告日期：2024 年 09 月 27 日 坐坐拥千万亩拥千万亩黑土黑土良田，向着成为我国农业良田，向着成为我国农业“航母航母”前进前进 北大荒北大荒深度报告深度报告 投资要点投资要点 夯实粮食生产基地建设，整体经营业绩稳步增长夯实粮食生产基地建设，整体经营业绩稳步增长 北大荒集团北大荒集团地处黑龙江省东北部小兴安岭南麓、松嫩平原和三江平原地区，从一片荒原发展成为中国重要的农业生产基地，现有耕地 4874.4万亩，是国家级生态示范区、国家现代化大农业示范区；黑龙江北大荒农业股份有限公司黑龙江北大

2、荒农业股份有限公司是北大荒集团的子公司之一，拥有耕地面积 1158 万亩，公司以土地发包经营和粮食作物与油料作物的种植销售为核心业务。20182023 年公司营业收入从 35.1 亿元上升至50.4 亿元，归母净利润从 9.7 亿元增长至 10.6 亿元。并且在股东回报方面也表现不俗，近 5 年分红比例持续保持在 70%以上，显示出对股东回报的重视。土地土地流转市场还有很大的潜力可挖流转市场还有很大的潜力可挖 近年来，全国土地流转市场呈现持续增长趋势，其中转包与出租这种传统的流转方式仍然占据了绝大部分比例，而入股等更现代化的模式，现在在农村的推广和被接受程度还不高。我国耕地地租逐年攀升，特别是

3、在东北地区，一方面，在东北这样的粮食主产区，政府提供了大量的农业补贴和支持政策，增加了土地的含金量，从而推高了地租；另一方面，2020 年以来，玉米大豆等农产品价格的上涨，使得种植收益增加，农民和农业企业愿意支付更高的地租来获取土地。20192022 年全国三大主粮土地租金由 36.7 元/亩涨至 59.5 元/亩，涨幅为 62%，黑龙江三大主粮平均土地租金由 159.0 元/亩涨至 289.6 元/亩，涨幅达 82%。依托土地资源禀赋，不断提高公司核心竞争力依托土地资源禀赋，不断提高公司核心竞争力 公司所属区域内土地资源丰富，地处世界三大黑土带之一的三江平原，地势平坦、土壤肥沃，生态环境良好

4、，具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理优势，据此区位优势所生产的农产品具有较好的优质性和均质性，在生产成本和农产品品质等方面具有较强的市场竞争力。此外，公司已构建了完善的农业物联网管理系统运行体系，通过平台搭建、网络构建、数据实时监测采集与传输、智能分析等功能，使得农业生产全过程可控，实现了管理的精细化和智能化，提升了农业标准化水平，全面提高了公司农业现代化和信息化管理水平。盈利预测与估值盈利预测与估值 近年来北大荒通过调整产业结构、种植结构，促进各项改革和发展措施落地，不断提高公司核心竞争力，带动业绩稳步增长。预计公司 20242026 年整体营业收入分别为 53.43、56.35、59.

5、86 亿元，对应增速分别为 5.93%、5.46%、6.23%；归母净利润分别为 11.34、12.12、12.75 亿元，对应增速分别为 6.60%、6.85%、5.23%；对应 PE 分别为 22、20、19 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 1）自然灾害风险，2）粮价大幅波动。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：钟凯锋分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 分析师：邱冠华分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 分析师：张心怡分析师：张心怡 执业证书号：S1230524020002 分析师：江路分析师：江

6、路 执业证书号：S1230524080011 基本数据基本数据 收盘价￥13.77 总市值(百万元)24,478.65 总股本(百万股)1,777.68 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 5044.44 5343.41 5635.05 5986.13 (+/-)(%)18.37%5.93%5.46%6.23%归母净利润 1063.71 1133.90 1211.56 1274.89 (+/-)(%)-18.15%6.60%6.85%5.23%每股收益(元)0.60 0.64 0