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【研报】金融行业“双循环”理念系列专题之三：构建双循环体系迎接证券化时代-20200731[39页].pdf

上传人：人*** 编号：16543 2020-08-03 PDF PDF 39页 2.05MB 52张图表

该报告所属合集： 2025年内循环/外循环报告合集

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产业结构的升级需要融资体系的转型来实现，通过产业资本证券化、社会财富金融化来构建内部循环，以更大力度的对外开放贯通外部循环，实现“走出去”与“引进来”的双向互联互通。我们判断资本市场引导新旧增长动能转移，也通过产业升级得以反哺，是打造双循环体系的核心催化剂，优质金融企业有望受益于体系建设下的发展机遇。趋势：企业资产证券化，社会趋势：企业资产证券化，社会财富金融化财富金融化我们认为产业升级需要融资体系变革和资产证券化，居民财富入市与产业、市场形成正向循环。国家大力支持新产业发展，新经济产业将接力发挥经济引擎功能。资本市场与新经济互为促进，利于打通新经济崛起全流程链条，创新产业发展反哺资本市场。中国居民财富体量庞大，我们认为宏观环境从房地产周期切换至资本市场周期，持续加强股票资产配置力度是国内循环畅通的基础。我们认为居民财富主要借专业机构进入资本市场，理财、基金、养老资金和保险均为重要渠道。参考美国 1990 年代的经验，产业升级伴随证券化程度快速提升，居民财富与资本市场形成了良好互动。

本文主要内容概括如下： 1. 构建双循环体系，资本市场是构建双循环体系的枢纽平台。产业结构的升级需要融资体系的转型来实现，通过产业资本证券化、社会财富金融化来构建内部循环，以更大力度的对外开放贯通外部循环，实现“走出去”与“引进来”的双向互联互通。 2. 企业资产证券化，社会财富金融化。产业升级需要融资体系变革和资产证券化，居民财富入市与产业、市场形成正向循环。国家大力支持新产业发展，新经济产业将接力发挥经济引擎功能。资本市场与新经济互为促进，利于打通新经济崛起全流程链条，创新产业发展反哺资本市场。 3. 制度跨越，以变革重塑市场生态。多层次资本市场是对接全方位投融资需求的有效形式，通过多元金融产品满足各层级投融资需求，并构筑逐层筛选体系实现优胜劣汰。基础制度奠定市场良性循环基石，包括包容通达的发行制度、透明有效的信息披露制度、机动灵活的交易制度、严格谨慎的退市制度。 4. 博采众长，以开放拥抱外部循环。以更大力度对外开放贯通外部循环，是促进经济稳健增长、产业良性升级的重要途径。通过制度接轨，打造国际化的资本市场体系，推进市场化运作机制，同时多领域对外开放提速，丰富的市场主体强化鲶鱼效应，步入高阶竞争，结合国际金融监管合作来构建健康的资本市场新生态。 5. 把握机遇，重视证券化时代的投资价值。资本市场将成为链接双循环的重要枢纽，具有重大的发展机遇。

资本市场如何成为双循环体系的重要枢纽？企业资产证券化和社会财富金融化有何联系？我国资本市场改革有哪些重要举措？

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