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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|深度报告 iRobot 新品发布，产品力仍有缺失新品发布，产品力仍有缺失。2023 年 9 月 iRobot 在海外发布旗舰新品Roomba Combo J9+，亚马逊售价 1399 美元，对比前代旗舰 Roomba Combo J7+主要在吸尘能力及软件智能化有了升级，但是对比同代的国产品牌旗舰机型缺少了抹布自清洁技术，J9+基站内只有一个净水箱，只能做到自动补水，脏污抹布仍然需要手动清洗更换，在产品力上仍有落后。而从感恩节销量来看

2、，即使 J9+拥有三款旗舰机中最低的价格，但销量仍少于竞争对手。J9+的市场表现也是 iRobot 整体销量表现的一个缩影。iRobot 市占率的下滑背后反映的是产品力的不断下降。缺乏创新基因与效率低下导致产品力落后缺乏创新基因与效率低下导致产品力落后。iRobot 由军用起家，在 2010 年前凭借强大的产品性能与极高的的性价比引领行业发展，但是在 2010 年开始的智能导航的升级发展中固步自封，错失发展先机，虽然后续通过收购 Evolution Robotics 的方式受让了相当一部分视觉导航相关专利，获取了 VSLAM 相关技术储备，暂时补齐了技术短板，但是从 2018 年开始的新一轮创

3、新周期中 iRobot 除了自集尘的专利外鲜有创新。同时 iRobot 坚持的 VSLAM 技术与扫拖分离的产品形态不仅功能不完善，不能适应消费者的多元需求，同时也拖累了研发转化效率。与石头科技和科沃斯相比 iRobot 有更高的研发费用率，但产品更新速度却远不及竞品公司。使得 iRobot 在近几年的市场竞争中从过去的引领者变为了不断追赶世面先进技术的追随者。iRobot 经营陷入困境，经营陷入困境，国产品牌迎来机遇国产品牌迎来机遇。产品力落后与市场份额的下降带来了经营上的困境，2022 年 iRobot 真空吸尘器和拖地及其他类机器合计出货量 418 万台，同比下降 23.9%。iRobo

4、t 2023 年前三季度公司净利润为-2.4 亿美元，相比去年同期-2.2 亿美元，亏损幅度进一步加大。2023 年前三季度毛利率为 24%，净利率为-41.1%。盈利能力的下降消耗了公司可用资金，自 2021 年起公司经营活动现金流转负，经营陷入困境。虽然亚马逊 2022 年 8 月发出了收购邀约，但是该笔交易涉及反垄断调查，具有不确定性，并且此次收购对于亚马逊更为有利，能够进一步完成长久布局的智能家居板块的拼图，对于 iRobot 公司来说从产品端赋能幅度十分有限。2023 年 9 月 iRobot 在海外发布旗舰新品 Roomba Combo J9+，亚马逊售价 1399 美元，对比前代

5、旗舰 Roomba Combo J7+主要在吸尘能力及软件智能化有了升级，但是对比同代的国产品牌旗舰机型缺少了抹布自清洁技术，J9+基站内只有一个净水箱，只能做到自动补水，脏污抹布仍然需要手动清洗更换，在产品力上仍有落后。而从感恩节销量来看，即使 J9+拥有三款旗舰机中最低的价格，但销量仍少于竞争对手。J9+的市场表现也是 iRobot 整体销量表现的一个缩影，iRobot 市占率的下滑背后反映的是产品力的不断下降，考虑到较弱的创新基因、较慢的新品研发节奏、亚马逊的有限赋能，其份额让出趋势预计并不会发生扭转，相反，国产品牌正处于海外发展黄金期。风险提示风险提示 行业创新速度放缓，行业渗透率提升

6、速度低于预期，全球消费需求下降 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2023 年 12 月 04 日 周振 执业证书编号：S0860523070002 路天奇 追寻细分景气，把握盈利拐点：家电行业2024 年度投资策略 2023-11-23 电视 AI 应用落地，引领客厅智能变革 2023-11-22 面板周期弱化，黑电进入新的投资阶段 2023-11-03 iRobot 新品反响如何？颓势能否逆转？看好（维持）家电行业深度报告 iRobot新品反响如何？颓势能否逆转？有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的