《互联网行业：AI服务器架构升级驱动MLCC量价齐升MLCC供需与核心公司盈利弹性测算-260615（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《互联网行业：AI服务器架构升级驱动MLCC量价齐升MLCC供需与核心公司盈利弹性测算-260615（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20262026年年0606月月1515日日AI服务器架构升级驱动服务器架构升级驱动MLCC量价齐升量价齐升MLCC供需与核心公司盈利弹性测算供需与核心公司盈利弹性测算行业研究行业研究 海外市场专题海外市场专题 互联网互联网 互联网互联网投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张伦可证券分析师：刘子谭0755-S0980525060001S0980521120004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要在AI算力需求爆发背景下，全球MLCC（多层陶瓷电容器）行业正迎来由产品需求升级、供给

2、受限双重共振驱动的新一轮“量价齐升”超级景气周期，本报告按照需求演变、产业格局、周期对比、盈利弹性测算的框架展开深度分析。需求端：需求端：英伟达VR200等新一代AI架构功耗倍增，促使MLCC从通用耗材升级为决定整机供电稳定性的关键器件。AI服务器架构迭代（英伟达VR200、谷歌TPUv7、亚马逊Trainium3等）推动MLCC向极小尺寸、超高容值的极限参数区间迁移，GPU/HBM封装去耦、高压直流供电、光模块高频滤波三大核心场景拉动单机用量与价值量双升。测算2026-2030年AI服务器MLCC需求数量CAGR达25%-32%，价值量CAGR超85%。供给端：供给端：MLCC行业具备“材料

3、配方、制造工艺、专用设备、客户认证”四重极高的护城河。当前市场呈现高度集中的寡头格局，2024年营收金额口径，全球CR5约77.3%。以村田（Murata）和三星电机（SEMCO）为首的日韩巨头垄断了高端高容市场。当前头部厂商稼动率接近满产，产能逐步向AI高容赛道转产。受制于核心设备长达1-1.5年的交期及严苛的工艺要求，行业整体扩产周期长（2-3年）。头部厂商普遍采取“转产优先、扩产为辅”策略，将消费级产能向AI高端切换，但AI料占用产能约是普通料的4-7倍，且相同“尺寸/容值范围”才可转产，因此产能扩张仍然受限。伴随AI需求提升价值杠杆效应显著，预计高端供需缺口持续扩大。本轮本轮MLCCM

4、LCC行情与行情与1818年的异同：年的异同：核心逻辑均为“需求爆发+供给端巨头战略收缩”共振，且均伴随渠道囤货放大供需缺口。当前行业态势与2018年的MLCC超级周期相似，但2018年为全品类普涨，由消费电子、矿机需求驱动，日系厂商主动退出中低端产能。本轮行情源于AI需求激增，供给收缩来自巨头产能向高端转产带来的消费级挤出，需求确定性更强、技术壁垒更高、掌握高端技术的厂商将充分受益。根据各公司官方发函与电子工程专辑报道，当前当前MLCCMLCC渠道端全规格均价涨幅约渠道端全规格均价涨幅约20%40%，部分原针对，部分原针对AI专用高容产品提价约专用高容产品提价约15%35%。测算测算海外龙头

5、盈利弹性海外龙头盈利弹性：村田制作所：村田制作所：作为全球MLCC行业绝对龙头，其中2026FYMLCC占总营收超50%。在中性假设下（详见后文），FY2027、FY2028公司利润同比分别增长81%、65%，对应PE分别为40倍、24倍（采用2026年6月12日收盘价）。太阳诱电：太阳诱电：聚焦高端被动元器件，2026FYMLCC业务占总营收约71%，公司转产策略最为激进，AI业务弹性更大。中性假设下，FY2027、FY2028公司营业利润同比分别增长271%、111%，对应PE分别为37倍、18倍（采用2026年6月12日收盘价）。风险提示风险提示：AI需求增长不及预期风险、行业竞争加剧风

6、险、消费电子需求持续疲软风险、原材料价格波动风险、产能扩张超预期风险2ZXVZwPtQwPrOpQpOoRtPoR7N9R8OnPqQtRrPkPrRpRiNnMtNaQrRuNuOoMnPvPtOtN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录AIAI服务器架构升级对服务器架构升级对MLCCMLCC的的影响影响0101MLCCMLCC行业竞争格局和行业竞争格局和壁垒壁垒0202本轮本轮MLCCMLCC行情与行情与1818年的异年的异同同03030404风险提示风险提示0505MLCCMLCC涨价对个股盈利能力涨价对个股盈利能力测算测算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：图