中国建筑-公司研究报告-全球投建一体巨擘提质增效+科创转型筑基未来-230507（43页）.pdf

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1、 证券研究报告公司深度研究房屋建设 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/43 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国建筑（601668）全球投建一体巨擘，提质增效全球投建一体巨擘，提质增效+科创转型筑基科创转型筑基未来未来 2023 年年 05 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 研究助理研究助理 杨晓曦杨晓曦 执业证书：S0600122080042 股价走

2、势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.92 一年最低/最高价 4.68/7.05 市净率(倍)0.74 流通 A 股市值(百万元)285,937.10 总市值(百万元)290,186.28 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.29 资产负债率(%,LF)74.48 总股本(百万股)41,934.43 流通 A 股(百万股)41,320.39 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）2,055,052 2,320,025 2,582,009 2,829,225 同比 9%1

3、3%11%10%归属母公司净利润（百万元）50,950 57,213 61,426 66,340 同比-1%12%7%8%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.21 1.36 1.46 1.58 P/E（现价&最新股本摊薄）5.70 5.07 4.72 4.37 Table_Tag 关键词：关键词：#市占率上升市占率上升#股权激励股权激励 Table_Summary 投资要点投资要点 全球建筑行业领军者，提供城市建设一揽子服务全球建筑行业领军者，提供城市建设一揽子服务：公司是全球领先的投资建设集团，全球规模最大的工程承包商，全国唯一一家中央直属的建筑企业，2022 年实现营业收入 20551 亿

4、元，同比+8.7%，房建/基建/地产占比分别为 61.6%/24.0%/13.7%，建筑业务毛利率的提升一定程度上对冲了房地产开发业务利润水平下降的压力。基建为“稳增长”重要支撑，房地产主体信用修复持续推进基建为“稳增长”重要支撑，房地产主体信用修复持续推进：（1）基建：）基建：1-3 月广义/狭义基建保持+10.8%/+8.8%的高增长，政府工作报告强调稳增长扩内需，全年GDP 增速目标定为 5%，预计基建为今年经济增长的重要抓手；（2）房建：）房建：1-3 月全国房屋竣工面积同比+14.7%，预计主要受益于“保交楼”推进；新开工 1-3 月同比下滑 19.2%，仍处于弱复苏进程中；住宅在房

5、建总体中占比略降，新型城镇化有望推动公建需求增加；（3）房地产开发：）房地产开发：1-3 月全国商品房销售金额同比+4.1%，2022年 2 月以来首次回正；政府工作报告弱化对于调控的表述，融资端政策加速出台改善优质房企资产负债情况，行业下行周期有望破局。公司是公司是投建一体化龙头投建一体化龙头，创新业务多点开花：，创新业务多点开花：（1）房建业务：）房建业务：公司 2022 年房建业务新签合同额 24278 亿元，住宅类占比降至 35%，结构转型卓有成效；公司项目承接竞争优势突出，2017-2022 年施工面积市占率由 9.3%提升至 10.8%；公司积极推进新型建筑工业化和智慧建造，推动施

6、工生产转型升级。（2）基建业务基建业务：公司高度重视基建业务发展，营业收入和毛利额 5 年复合增速高达 16.4%/23.8%，PPP 项目逐渐进入运营期，现金回款有望好转；（3）房地产）房地产开发开发：中海地产 2022 年全口径销售额为行业第六，近年来拿地加速向重点城市聚拢，布局以高能级为主；中建地产为各工程局开展地产开发业务使用的品牌，工程局房建业务优势突出，且各地政府鼓励央国企进行地产开发，中建地产规模逆势增长，2022 年销售额同比+18.9%；（4）海外业务：）海外业务：公司在“一带一路”沿线设立分支机构，多年蝉联 ENR 全球承包商 250 强榜首;工程承揽向高端房建和基础设施领