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1、火箭、卫星产业架构与商业航天赋能商业航天行业系列深度一报告摘要：商业航天补位国家航天体系，火箭、卫星产业迈入协同新阶段。2025年中国全年执行航天发射92次，其中商业航天发射50次（占比54%），入轨商业卫星311颗（占总数84%）；商业航天核心产业规模突破万亿元。商业航天可回收火箭赛道头部企业密集冲刺IPO，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀5家企业均已启动IPO进程。运载火箭：聚焦可回收、材料与推进剂三大降本路径。可回收技术以一级垂直起降为主流，形成着陆腿自缓冲（猎鹰9号/朱雀三号）、塔架机械臂捕获（星舰B12/B15助推器）及海上网系柔性捕获三条工程化路径。贮箱材料以铝合金

2、（铝镁/铝铜/铝锂三代并存）为主流，不锈钢因耐高温、强焊接性与低成本优势，在SpaceX星舰及蓝箭朱雀三号等可回收火箭中应用范围逐步拓宽。推进剂方面，液氧煤油技术成熟（YF-100系列），液氧甲烷凭借可复用性与经济性成为新一代可回收火箭优选，朱雀二号实现全球首款液氧甲烷火箭成功入轨，国家航天与商业航天企业蓝箭航天分别推进200吨级及220吨级全流量补燃循环发动机研制。人造卫星：星座组网需求推动产业链发展，三大载荷分别向规模化组网、微纳化业务化与自主可控代际升级演进。人造卫星由卫星平台+有效载荷构成，卫星平台核心支撑器件包括星载计算机、姿轨控器件、电源系统、射频配套及推进系统器件等，上述器件占据

3、卫星平台成本主要部分，产业链上商业航天企业在平台核心器件领域布局广泛。有效载荷是卫星功能实现的核心，直接决定卫星应用价值，当前通信、遥感、导航三大载荷方向快速推进发展：通信载荷低轨星座组网进入规模化部署阶段。高通量通信卫星成为主流，高通量通信卫星采用频率复用、多点波束等先进技术，同频率资源条件下，通信容量高出常规通信卫星数倍/数十倍；低轨互联网星座布局层面，截至26年3月，GW星座累计发射卫星超150颗，千帆星座累计发射卫星108颗并初步建成地面测运控网络。2025年中国向国际电信联盟（ITU）申报新增20.3万颗卫星频率与轨道资源，低轨轨道/频谱资源紧张；卫星互联网已被纳入国家“新型基础设施

4、”范畴，兼具信息传输安全冗余与全产业链升级牵引价值。遥感载荷向星载一体化与高分辨率业务化演进。产业路径从传统大型高分辨率卫星向微纳卫星转型，长光系列为代表的微纳遥感卫星历经多代技术迭代，卫星平台质量从数百公斤级优化至二十公斤级，批产成本实现数量级下降。高分辨率应用路径持续推进，2025年3月，长光卫星提供全国0.5m分辨率卫星影像双月度业务化更新服务；同年10月宣布启动20颗同分辨率卫星批量发射计划。导航载荷实现自主可控并向下一代系统迈进。星载铷原子钟完成从预研到批量装备的全链条突破，实现国产化替代并在轨验证精度达国际领先水平；北斗三号工程已正式收官，下一代北斗系统建设启动，计划2027年左右

5、发射先导试验卫星验证新技术体制，2029年左右启动组网卫星发射，2035年建成由高中低轨混合星座构成的下一代系统。我国火箭、卫星产业链条完整，商业航天协作切入路径清晰，随火箭可回收技术成熟、火箭发射成本优化，行业在星座组网需求与终端消费路径开拓下将迎快速增长阶段，产业链上下游企业有望整体受益；近期SpaceX第三代星舰将迎关键试飞、公司计划挂牌上市，持续关注相关事件对商业航天的催化效果。催化火箭产业链层面，受益标的火箭核心部件供应商斯瑞新材、光威复材、航天电子、微光启航、九丰能源、航天动力、高华科技；卫星产业链层面，受益标的1）卫星平台核心部件供应商航天智装、天银机电、天奥电子、国博电子；2）

6、三大载荷及载荷配套产品供应商航天宏图、上海瀚讯、北斗星通、华测导航、振芯科技、国光电气。太空算力布局不及预期风险，火箭可回收技术验证进度不及预期风险。1.运载火箭：长征系列谱系完善跻身世界一流梯队，商业航天火箭多项技术突破发展前景广阔1.1.运载火箭：基础划分、结构系统与发展格局1.1.1.运载火箭基础划分：多级火箭构型匹配多样化任务需求，串并联混合型火箭为当前主流运载火箭是通过发动机向身后高速喷射工质，依靠反作用力推进、将有效载荷送入太空的运载工具。运载火箭的有效载荷以航天器为主，包括人造地球卫星、空间探测器、货运飞船及载人飞船等。不同任务对火箭的整流罩尺寸、载荷适配器、上面级配置、入轨精度